CPIレポートが注目を集める中、米ドルはまちまち

北米取引開始時、米ドルはまちまちの動きを示し、ユーロ、ポンド、スイスフラン、カナダドルに対して上昇する一方、円、オーストラリアドル、ニュージーランドドルに対して下落した。

最も顕著な変動はコモディティ通貨で発生した。ニュージーランドドルは0.45%上昇、オーストラリアドルは0.27%上昇した。米ドルは日本円に対しても0.29%下落した。一方、ドルはスイスフランに対して0.34%、カナダドルに対して0.20%上昇した。ユーロと英ポンドは小幅な下落にとどまった。

主要通貨ペアの取引レンジは、トレーダーが米CPIデータを待つ中、狭い範囲にとどまっている。

• EURUSD: 1.1592、レンジは1.1591～1.1617

• USDJPY: 153.97、レンジは153.92～154.61

• GBPUSD: 1.3506、レンジは1.3496～1.3526

CPIデータが脚光を浴びる

8月CPIデータは東部時間午前8時30分に発表予定で、以下のコンセンサス予想となっている。

• 月次のヘッドラインCPIは+0.4%と予想され、7月の+0.1%から上昇。

• 年次のヘッドラインCPIは+3.4%と見られ、前回から変わらず。

• 月次のコアCPIは+0.2%と予想され、前回と一致。

• 年次のコアCPIは+2.5%から+2.4%に低下する見込み。

月次のヘッドライン数字は0.4%に跳ね上がると予想され、主にエネルギーコストの上昇が要因。エネルギーは変動が大きいことで知られているため、トレーダーは食品とエネルギーを除いたコアインフレにも注目している。

コアインフレは、物価圧力が経済に定着しつつあるかどうかについてより明確なシグナルを提供する。特に焦点は住宅費とサービスインフレに当てられる。これらのカテゴリーが高止まりすれば、FRBはインフレが目標の2%への持続可能な経路にあるとの確信を持ちにくくなる可能性がある。

火曜日のPPIデータは月次予想とおおむね一致したが、年次数字は高止まりした。これにより、本日のCPI発表の重要性が高まっている。さらに強いインフレ指標が出れば、FRBがより引き締め的な政策を維持したり、再利上げする根拠が強まる可能性がある。

トレーダーはまず、市場の初期反応として米国債利回りに注目するとみられる。CPIが予想を上回れば、通常は利回りとドルを押し上げ、株式には重しとなる。弱い結果なら利回りは低下し、ドルは下落し、株を押し上げる。

反応にはいくつかの微妙な点があるかもしれない。ヘッドラインの上昇が主にエネルギーによるものであれば、広範なコア価格上昇と同じ反応を引き起こさない可能性がある。投資家は詳細を精査して、早期の動きが正当化されるかどうかを判断するだろう。

米国債利回りは高止まり

短期米国債利回りが火曜日の強い上昇に続いて上昇を主導し、ほとんどの年限が上昇した。

• 2年物利回り: 4.570%、2.0ベーシスポイント上昇

• 5年物利回り: 4.744%、1.1ベーシスポイント上昇

• 10年物利回り: 4.951%、0.7ベーシスポイント上昇

• 30年物利回り: 5.358%、0.3ベーシスポイント低下

カーブのショートエンドはFRBの政策期待に対してより敏感だ。2年物と5年物利回りのより大きな動きは、市場参加者が依然としてインフレが中央銀行に長期にわたって引き締め姿勢を維持させる可能性を懸念していることを示している。

10年物利回りは引き続き重要な5.00%の閾値のすぐ下で推移している。このような節目の数字は取引のベンチマークとなるため、しばしば特別な関心を集める。5.00%を継続的に上回れば、株式にとって逆風となり、ドルを押し上げる。一方、弱いCPIを受けてその水準から後退すれば、市場にいくらかの安堵感をもたらすだろう。

利回りの上昇は米国資産の魅力を高めることでドルを支える。しかし上昇が速すぎると、リスク選好を損ない、不安定で時には矛盾した通貨の動きを引き起こす可能性がある。

米国株式は回復を試みる

株式先物は4営業日続落の後、取引開始がプラスとなることを示している。主要指数の現在の予想をまとめると以下の通り。

• ダウ工業株30種平均: +260ポイント

• S&P指数: +40ポイント

• ナスダック総合指数: +176ポイント

この反発は強気派にいくらかの自信を与えるが、CPI発表前の動きである。したがって、インフレや金利期待が変化すれば、前場の上昇は反転するリスクがある。

利回りの上昇は将来の利益に適用される割引率を引き上げ、成長株やハイテク企業に特に大きな打撃を与える。これらの企業のバリュエーションの大部分は遠い将来の収益に依存しているからだ。そのため、ナスダックは突然の利回り変動に対してより敏感に反応することが多い。

弱いCPIは買い手に回復を延ばす余地を与えるかもしれない。強い指標と10年物利回りの5.00%超えが組み合わされば、再び指数を急速に押し下げる可能性がある。4営業日連続の下落後、双方ともデータ後の値動きからの確証を求めるだろう。

中東の不安定性が市場の主要リスクとして継続

中東の地政学的リスクは依然として石油供給と航路の安全に焦点が当てられている。報告によれば、イランが支援するフーシ派反乱軍がバブ・エル・マンデブ海峡に接近し、サウジアラビアのエネルギー施設への攻撃が生産と出荷に打撃を与えている。国際エネルギー機関（IEA）は8月のサウジ原油生産が大幅に減少したと指摘し、湾岸地域の流れへの長期にわたる混乱が世界的な供給不足を悪化させる可能性があると警告した。

バブ・エル・マンデブ海峡は紅海とアデン湾を結び、エネルギー輸送と商業の重要な回廊を形成している。封鎖が発生すれば、船舶はより長く費用のかかる航路を余儀なくされ、輸送コストが上昇し、納入が遅れる可能性がある。

イランと湾岸諸国との協議がホルムズ海峡付近のリスクを軽減する可能性への期待が高まっている。その可能性と、最近の上昇後の利益確定が、本日の石油価格を押し下げている。

10月限原油先物は2.80ドル（2.72%）下落し99.71ドルとなり、火曜日に104.46ドルをつけた後、再び100ドルを下回った。

この下落は一時的な息抜きとなるが、1日の損失で根本的な供給脅威が消えるわけではない。石油インフラや航路への新たな攻撃があれば、急激に下落を反転させる可能性がある。一方、大幅な外交的進展があれば、原油価格に織り込まれている地政学的プレミアムの一部が剥がされるかもしれない。

石油はインフレ状況にとっても重要である。原油コストの上昇はガソリン、運輸、製造費用に波及し、企業がコストを顧客に転嫁するにつれて、これらの上昇は経済全体に波及する。この関連性は、なぜ中東の動向、CPIデータ、利回り、FRB政策が水曜日の取引で全て相互に関連しているのかを説明している。

他の市場では、金は0.29%上昇、銀は0.35%上昇、ビットコインは約76,900ドル近辺で0.49%上昇。金は利回りが高い中でも小幅な上昇を記録し、ビットコインは株式先物の明るいムードに支えられた。