CIBC、金価格予想を下方修正、2028年は$5,500を維持

金に賭けている投資家たちは、地政学的な混乱が自動的に金の価値を押し上げるわけではないということを再認識させられている。場合によっては、インフレと金利の余波が逃避買いを上回り、また別の時には、事前に積み上げられた備蓄が戦争などの危機に際して取り崩されることを想定している。

その緊張感はCIBCの最新の貴金属リポートに一貫して流れている。同行は予想を大幅に引き下げ、その要因としてエネルギーコストの上昇、ドル高、よりタカ派的なFedを挙げている。それでもなお、向こう2年間で意味のある回復を見込んでいる。

CIBCの10月リポートは、2027年に予想する金の平均価格を1オンスあたりUS$5,200に引き下げた（従来の$6,500から）。2028年の予想は$6,000から$5,500に削減され、2026年第4四半期の見積もりは$6,500から$4,500に削減された。

これらの調整は大幅だが、それでもCIBCは同じリポートに示されたコンセンサス数値（2027年は$4,620、2028年は$4,451）を依然として大きく上回っている。

「この金融政策の逆風にもかかわらず、地政学的リスクの高まり、財政懸念、US Treasuriesからの継続的な分散が金需要を下支えし、2027年から2028年にかけての回復を支援すると考えている」とCIBCは記している。

金は現在$4147で取引されており、年初の高水準約$5,600を25%以上下回っている。その基準に対して見ると、2028年の平均予想は約29%の上昇を示唆している。そこに到達するのが難しいところだ。

リポートによれば、米イラン紛争は、石油価格とインフレ期待を押し上げると同時に、ヘッジ需要をあおっている。その結果、ドルが上昇し、Fedはより引き締め的な政策へと移行しており、利回りを生まない金には打撃となっている。

これによりトレーダーは不快な組み合わせに直面している。地政学的リスクの高まりは金を支えるかもしれないが、エネルギーコストのさらなる急上昇は、金に重くのしかかる同じ金利期待を強める可能性がある。CIBCはある打開策を指摘している：

「当社の見解では、経済成長が減速するか、インフレが十分に緩和し、Fedが現在市場予想やFOMCの予測に反映されているよりも協調的な政策経路に方向転換できるようになれば、金は恩恵を受ける可能性がある」

これにより、インフレと成長率の数字に注目が集まる。持続的な回復は、実質利回りとドルが緩和されれば、より容易に実現するだろう。

この楽観的な見通しは、投資需要に関する大きな前提にも依存している。CIBCは、2027年と2028年の両方で金ETF需要が年間1,000トンになると予測している（2026年はわずか35トン）。中央銀行の購入も、各年で年間1,000トンに達すると予測されている。

銀はより急激な短期的な下方修正に直面している。CIBCは2027年の予想を1オンスあたり$120から$85に削減したが、それでもリポートのコンセンサスである$66を大きく上回っている。

銅は逆の動きを見せている。CIBCは第4四半期、2027年、2028年の予想を1ポンドあたり$6.50に引き上げた。

「需要の伸びは、送電網の近代化、電化、再生可能エネルギー、デジタルインフラによってますます牽引されており、一方で新規供給は長期の開発期間、資本インフレ、操業の混乱によって制約を受け続けている」

この対比は重要だ。銅の予想改善は物理的な需要と供給逼迫に基づいているのに対し、金の回復は投資フローと金融政策の背景がどう展開するかにより大きく依存している。