CICC、中国のグロース株失速で配当株へのシフトを促す

CICCの推奨は、ChiNextとSTARにおける高成長株から、銀行、公益、エネルギー、通信によく見られる配当株へのシフトが進行中であることを示している。市場全体が依然として荒れ模様であっても、それは配当株指数の相対的なパフォーマンスを押し上げる可能性がある。触媒のほとんどは中国国外から来ている。今週の米国のインフレ統計とFederal Reserveのガイダンスは、CICCが強調するオフショア流動性の懸念に関連する。一方、中東での緊張の高まりとAI支出への疑問は、テクノロジー側に最も大きな打撃を与えるだろう。世界的な半導体利益の好調期は、グロース銘柄への関心を再燃させ、ディフェンシブな姿勢の根拠を弱める可能性がある。

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過去の記事：

• ロイターの推計によると、PBOCはUSD/CNY基準レートを6.6977に設定すると予測されている。
• Weeekndは、北京が16項目の合意に応じた後、EUが中国製ハイブリッド車に年間35万台の上限を設ける計画だと報じている。

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テクノロジーが牽引した上半期を経て、CICCは中国の投資家に対し、グロース株とより安定した保有銘柄のバランスを取るよう助言している。

CICCは自らの見解を次のようにまとめている：

• CICCによると、A株のテクノロジーグロース株は2026年上半期、AIサプライチェーンとハイエンド製造業に牽引されて上昇した。
• 7月以降、世界的なAIチェーンに関するネガティブな報道、オフショア流動性の引き締め期待、中東リスクという3つの要因が、それまで好調だったセクターに大幅な調整をもたらした。
• グロース株のボラティリティ上昇とリスク選好の弱まりを踏まえ、CICCは配当資産の論拠を再評価すべきだと主張している。
• CICCは、「テクノロジー＋配当」のバーベル配分がより顕著になると予想している。これは利益成長、株主還元、安定性のバランスを取るものだ。
• CICCは、明確な業界トレンド、持続的な優位性、実証済みの収益性を備えたテクノロジー企業と、安定したキャッシュフロー、持続可能な配当、妥当なバリュエーションを備えた配当株を選好する。

China International Capital Corpは、中国本土株市場の投資家は、7月以降のグロース株の急落を受けて、「テック＋配当」のバーベル戦略にもっと焦点を当てるべきだと考えている。この急落は、テクノロジーに過度に集中したポートフォリオの危険性を明らかにした。

バーベル戦略は、投資をリスク尺度の中間ではなく両端に置く戦略だ。ここでは、一方に高成長のテック株、もう一方に安定した配当株を置くことを意味する。その目的は、構造的成長から利益を得ながら、市場の混乱期には配当を使って損失を和らげることだ。

調査リポートでCICCは、A株のテクノロジーグロース株は2026年上半期、AIサプライチェーンとハイエンド製造業の好調な環境に支えられ、構造的な上昇トレンドを維持して好調だったと指摘した。しかし7月以降、それまで好調だったセクターに急激な下落をもたらす3つの力が収束した。すなわち、世界的なAIチェーンに対するネガティブなセンチメントの高まり、海外流動性の引き締め期待、中東の地政学的緊張の高まりである。

流動性への懸念は、世界的な金利環境に由来する。Fedは9月に利上げを行い、市場は追加利上げの可能性を探っている。このため、今週の米インフレ統計とFed議長Kevin Warshの発言は、中国株にとっても重要になっている。

グロース株のボラティリティ上昇とリスク選好の低下を踏まえ、CICCは配当資産の相対的な魅力度は再検討に値すると述べた。また、全体の成長が制約されている一方で強い構造的成長が見られる分野が存在し、リスク心理が急変する環境では、テクノロジーと配当を組み合わせることが、潜在的な利益成長、株主への現金還元、ポートフォリオの安定性のバランスを取る方法を提供すると主張した。

実行にあたっては、CICCは明確な業界トレンド、持続的な競争優位、収益性の実績を持つテクノロジー企業に集中するよう提案している。配当面では、安定した利益とキャッシュフロー、信頼できる配当政策、妥当な評価を備えた高品質な企業を選好する。

このローテーションの程度は、おそらくCICCが指摘した外部触媒、特に米金融政策の軌道と、今後数週間の世界的なAI決算シーズンの結果に左右されるだろう。