Core Scientific、年末までにビットコインマイニングを終了へ―コロケーション収益が$215Mに上昇

経営陣は第3四半期決算説明会で、Core Scientificが今年末までにビットコインマイニングから完全に撤退し、2027年からは高密度コロケーション企業としてのみ事業を展開することを発表しました。この移行により、既にマイニング機材の約半数が削減されています。

最高財務責任者（CFO）のJim Nygaard氏は投資家に対し、同社は「第4四半期中に段階的縮小を完了する」と見込んでいると説明しました。最高経営責任者（CEO）のAdam Sullivan氏は同じスケジュールをより直接的に述べ、「年末までにビットコインマイニングからの撤退を完了する見込みです」と語りました。これらの発言は、移行がどの程度進んでいるかを示すSECへの提出書類と同時に行われました。

9月30日終了四半期において、コロケーション収益は前四半期比で約60%増加し、$215.4 millionとなりました（決算報告書による）。デジタル資産からの自己マイニング収益は$12.3 millionに減少し、前年同時期の$57.4 millionから約79%の減少となりました。サードパーティによるホステッドマイニングの収益はわずか$5.2 millionでした。コロケーションは現在、総収益$232.9 millionの約92%を占めています。

自己マイニング部門は四半期に$7.5 millionの粗損失を記録しました。コロケーションは$128.4 millionの粗利益を生み出し、60%の粗利益率を示しました。調整後EBITDAは前四半期比で3倍超増加し、$133.6 millionとなり、EBITDAマージンは25%から57%に拡大しました。

マイニング機器が縮小、AIリースが床面積を占有

Nygaard氏は、9月末時点でCore Scientificの運用中のマイニング機材が2025年末と比較して約50%減少したと述べました。同社は長期的な契約に基づいて電力と床面積をAIおよび高性能コンピューティング向けに転換しており、投資家向け資料によると、これは「状況が許す限り」続けられる予定です。

この戦略は上場マイニング企業の間で一般的です。競合他社もビットコインを売却し、施設をAIクライアントにリースしています。一方、アナリストはデータセンター建設に資金を提供できるマイナーとそうでないマイナーの間で格差が広がっていると指摘しています。

Core Scientificは9月30日時点で485 MWのコロケーション容量に対して請求を行っており、四半期中に90 MW増加しました。これは平均年間GAAPコロケーション収益で$700 million超に相当します。Sullivan氏は、CoreWeave建設プロジェクトの残り約100 MWが試運転中であり、今後数ヶ月で収益に貢献し始めるはずだと述べました。

CoreWeaveの590 MW契約とは別に、Core ScientificはAMDが支援する契約のもと、5つのキャンパスで530 MWを有しています。初回納入は2027年前半、完全納入は2028年末までに予定されています。これらの2つの契約を合わせると、合計約1.1 GWになります。完全に稼働して請求が開始されれば、経営陣はこのポートフォリオだけで平均年間ランレート収益$1.8 billion、純営業収益$1.6 billionを生み出すと見込んでいます。

Core Scientificの財務内容が示すもの

ビットコイン保有残高は貸借対照表からほぼ消えました。デジタル資産は9月30日時点で$2.7 millionとなり、3ヶ月前の$49.7 million、2025年末の$222 millionから減少しました。今年前半、Core Scientificは移行の一環としてコインを売却しながらもまだ蓄積していましたが、その段階は現在ほぼ終了しています。

マイニングからの撤退は既に金銭的費用を発生させています。第2四半期に計上された契約解約に関する$41.9 millionの費用は、Block/Protoとのチップ供給契約を終了したことによるものです。第3四半期末時点で、流動性は約$1.7 billion（うち現金約$800 million）となっており、これはAMD施設とPolaris買収への多額の設備投資の後です。

Sullivan氏は、段階的縮小を「より魅力的な長期的成長機会」に向けた事業の合理化と説明しました。Nygaard氏は、マイニング結果のない「非常にクリーンなP&L」で2027年を迎えることで、投資家に本物のコロケーションランレートのより明確な見通しが得られると付け加えました。

残された重要な疑問は、Core Scientificが計画通り第4四半期に残りのマシンを停止するかどうか、そしてAMDの資金調達パッケージがそのクリーンなP&Lの成長を維持するために間に合うかどうかです。