ドイツ銀行、銅不足を警告、1ポンド10ドルが必要と予想

ドイツ銀行は銅について特に強気の予測を発表し、市場が従来の需給シナリオから在庫または流動性の逼迫に似た状況へと移行していると示唆している。

彼らの価格予測は際立っている：2027年第2四半期までに1トンあたり22,050ドル、つまり1ポンドあたり約10ドルで、これは現在の価格を約50%上回る。

「当社は、自由在庫が危機的水準にまで減少するにつれ、銅は今後数ヶ月で深刻な不足に直面すると予想している」とドイツ銀行は記している。「需要破壊が最も可能性の高い調整メカニズムであり、需要が十分迅速に破壊される水準まで価格が上昇する必要がある。」

同行は、報告されている銅在庫が、世界市場が実際にアクセスできる金属量を大幅に誇張していると主張している。

中国は戦略備蓄として推定205万トンを積み上げており、一方で米国の在庫は、継続する関税の脅威により銅を米国に移動させることが経済的に魅力的になったため急増している。ドイツ銀行は、米国が今年末までに事実上130万トンを封鎖している可能性があると試算している。

これらの数字を合わせると、2026年末までに世界の地上銅在庫の71%が「拘束された」状態になると推定している。真に自由に流通する在庫の指標は、1984年の記録開始以来最低水準にある。

それが彼らの主張の核心である。

カーブ上では、不足は通常バックワーデーションとして現れる。直近の先物価格が後期の契約に対して上昇する現象である。現在の米国カーブを見ると、これが示されている：

ドイツ銀行は、バックワーデーションのメカニズムが効果を失いつつあると考えている。米国の関税懸念により、CME銅はLMEに比べて高値が維持され、金属が米国に引き寄せられている。しかし一旦入ると、逆の取引ははるかに困難である。銅は米国に入るのは容易でも、出ていくのははるかに難しいからだ。

これは重要である。なぜなら、米国外での深刻な不足が、トレーダーが通常予想するようなLMEのバックワーデーションを引き起こさない可能性があるからだ。ドイツ銀行は、調整は代わりに銅の直接価格を通じて行われる可能性があると主張している。

在庫：

価格については、来年1トンあたり20,900ドル、2028年には18,500ドルに上昇し、現在の14,500ドルから上昇すると予測している。

彼らは、標準的な在庫指標は上昇しているが、その傾向は備蓄努力と衝突しており、それが激化している可能性があると指摘している。2026年2月にChina Nonferrous Metals Industry Associationが戦略的銅備蓄の拡大を呼びかけたと述べている。米国では、トランプ大統領の関税脅威により民間部門が主導して蓄積を進めている。同団体は、脅威がすぐには消えそうにないため、金属は世界市場に戻らないと主張している。2025年6月、商務長官は精製銅に対する段階的ユニバーサル関税を推奨し、2027年から15％、2028年から30％とする案を出した。一部の憶測ではトランプ大統領が撤回する可能性があるが、市場の行動はそれを反映していない。

全体として、彼らは現在の水準から大幅な上昇を見込んでおり、これは何年も議論されてきたテーマである。