ゴールドマン、2026年末の金予想を4,650ドルに引き下げ、2027年の目標5,400ドルは維持

押し目買いを検討している投資家にとって、同行の更新したフェアバリューは基準となり、現在のスポット価格を数百ドル上回っており、最近の下落を方向転換ではなく一時的な減速と見なしている。短期的な動きは依然としてFRBの政策に左右され、10月の利上げ予想とドル高が金ETFへの資金流入にとって最大の障害となっている。中央銀行の買い入れが価格を支えており、公的機関による購入減少の兆候は、追加の利上げよりも見通しに大きな影響を与えるだろう。貴金属鉱山株と金ETFは、金利圧力と構造的需要の綱引きがどのように展開するかを反映するだろう。

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ゴールドマン・サックスは金の上昇のタイミングを変更したが、最終目標は変更していない。利上げにより弱気の投資家にいくらかの余地が生まれるが、中央銀行による記録的なペースでの継続的な買い入れにより、5,400ドルの目標は達成可能なままである。

重要ポイント：

• FRBの9月利上げ後に発表されたリポートで、ゴールドマン・サックスは2027年末の金目標1オンス当たり5,400ドルを再確認した。同社のエコノミストは10月の追加利上げを予想している。
• 同行は2026年末のフェアバリュー予想を1オンス当たり4,900ドルから4,650ドルに引き下げたが、これは現在のスポット価格約4,300ドルを上回っている。
• 金融引き締めは金の短期的な上昇を鈍らせるが、最終的なピークを減じるものではなく、2027年9月から2028年3月の間に3回の利下げが見込まれる。
• 政策引き締めの多くは、ETF需要の弱さにすでに織り込まれている。
• 中央銀行の購入量は月間約90トンで、2022年以前の平均17トンと比較し、ゴールドマンが2027年までに予想する約23%の価格上昇のほぼすべてを占めている。
• より積極的なFRBの姿勢が最大の下振れリスクであり、より急激な売り浴びせの可能性を伴う。

ゴールドマン・サックスは金に対する長期的な強気スタンスを再確認し、2027年末の1オンス当たり5,400ドルの目標を維持する一方、FRBの利上げにより短期的な見通しを下方修正した。先週金曜日に発表され、Investing.comが報じたこのリポートは、FRBの9月16日の会合後に発表され、ゴールドマンのエコノミストは現在10月の追加利上げを予想している。

アナリストのリナ・トーマス氏は、同行の2026年末のフェアバリュー予想を1オンス当たり4,900ドルから4,650ドルに引き下げた。この水準は現在のスポット価格約4,300ドルを上回っており、ゴールドマンが短期的にも上昇を見込んでいることを示している。

中心となる考え方は、金融引き締めはスケジュールを変更するが、結果は変えないというものだ。高金利は当面、ETF需要を通じて金に圧力をかけ続ける可能性が高いが、トーマス氏はFRBが2027年9月から2028年3月の間に3回の利下げを実施すると予想されており、ターミナルレートは変わらないと指摘した。したがって、ゴールドマンは、金融引き締めの影響はピークの低下ではなく、より緩やかな上昇になると予想している。同行はまた、市場はETF保有の引き締めの多くをすでに織り込んでおり、ETF保有は債券利回りの上昇とドル高に伴い減少していると指摘した。

中央銀行の需要は、この予想の構造的なバックボーンを形成している。ゴールドマンは、公的機関による購入量は月間約90トンに上り、2022年以前の平均17トンを大幅に上回り、2027年末までに予想される約23%の価格上昇のほぼすべてをこの需要に起因している。中国は特に一貫した購入国であり、8月時点で中央銀行の購入は22カ月連続に延長された。

見通しには下振れリスクが伴う。トーマス氏は、ゴールドマンのベースラインよりも積極的なFRBの政策経路が、より深い金の調整を引き起こす可能性があると警告した。現時点では、同行のスタンスは利上げが上昇トレンドを延期するものであり、それを終わらせるものではないというものであり、FRB政策のタイミングと中央銀行購入の持続力が注視すべき主要な要因となる。