月曜日にETFの流入額が10億ドルに達するが、それはビットコインのラリーを主導したのか、それとも追随したのか？

9月21日月曜日、ビットコイン（BTC）の上場投資信託（ETF）に約10億ドルが流入した。しかし、CoinGlassのデータによると、BTCはその日、ショートスクイーズによりそれより早く上昇していた。

ビットコインは月曜日に一時84,000ドルに達し、1月31日以来の高値となった。この値動きにより、1時間足らずで2億6230万ドルの空売り清算が発生した。

ショートスクイーズがETF資金流入に先行

この順序は、どちらの行動が他方を引き起こしたのかという真の疑問を提起する。スポットETFのフローは1日1回開示され、アジア市場と欧州市場が数時間稼働した後に開始される米国キャッシュセッション中に実行された取引を反映する。

BTCの上昇はその日のショートスクイーズに起因し、同日にETFの購入が行われる前に既に価格を押し上げていた。この一連の出来事は、ETF需要ではなくデリバティブ市場が最初の推進力を提供したことを示している。

ETFの流出は価格下落に連動、流入はラリーに追随

フローが価格変動を予測するのではなく反映するのは今回が初めてではない。CoinGlassによると、9月9日から9月16日までの6営業日のうち5営業日でスポットビットコインETFは純流出となった。BTCはその期間に下落していた。

フローが再び一貫してプラスになったのは9月17日、BTCの価格が再び上昇し始めた時である。それ以来、累積流入額は569億8000万ドルを超え、全ビットコインETFの総純資産は現在1078億6000万ドルとなっている。

ファンドの集中度も同様の状況を示している。ブラックロック・iシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）は785,640 BTCを保有しており、フィデリティ・ワイズ・オリジン・ビットコイン・ファンド（FBTC）が保有する176,510 BTCの4倍以上である。この支配的なファンドは、幅広く独立した確信に基づく購入ではなく、トレンドに追随する資本であるように見える。

ETFフローはラリーを開始しないかもしれないが、持続させることはできる

これはETF需要が重要でないことを意味するものではない。新しいETF株を創設するには、マーケットメーカーが実際のBTCを購入しなければならない。したがって、持続的な流入は、それが開始原因でなくても、進行中のラリーに実際の買い圧力をもたらすことができる。

利用可能なデータは、ETFが単独でラリーを開始できるかどうかを判断できない。この特定の動きに関しては、証拠は先物市場が最初に行動し、ウォール街のファンドが後から来たことを示している。