ユーロ圏の年間インフレ率、9月に3.8%へ加速

• ユーロ圏の消費者物価指数速報値は9月に前年同月比3.8%上昇し、3.6%のコンセンサス予想を上回った。
• 8月は3.2%上昇だった。
• 食品とエネルギーを除くコア指標は前年同月比2.5%上昇し、予想に一致した。
• 前回の数値は2.4%だった。

最新のデータは、第3四半期が終了する時点でユーロ圏のインフレがなお加速していることを裏付けている。エネルギー価格が主な要因で、9月には18.8%急上昇し、8月は14.3%上昇だった。

さらに、食品とサービスの価格も上昇した。食品・アルコール・たばこのコストは前年同月比1.4%上昇し、1カ月前は1.1%だった。サービスインフレは8月の3.0%から9月には3.2%へ加速した。サービス構成要素は基調的な圧力を測る上でより重要であり、コアインフレの2.5%への小幅上昇に寄与した。

European Central Bankは、インフレが完全に鎮静化したとはみなさないさらなる理由を今、見出している。同行は物価上昇と金融環境の引き締まりの両方に取り組んでおり、ここ数週間で債券利回りが顕著に上昇している。

4%に迫る総合インフレ率はほとんど安心材料にはならない。今後の焦点は、エネルギーショックが主に封じ込められたままかどうか、それともコア価格とサービス価格により大きく浸透し始めるかどうかだ。

消費者物価指数は、ユーロ圏の家計が支払う財・サービスの費用を追跡する。総合指数は全項目を対象とする一方、コア版は変動の大きい食品とエネルギーを除外し、持続的な価格トレンドをよりよく把握できるようにしている。

インフレは現在、ECBの金利決定にとって重要な要因だ。ユーロ圏の物価上昇率はすでに中央銀行の目標2%を上回り、エネルギーコストが急速に上昇しているため、市場参加者はショックがサービス、賃金、その他の中核分野に波及しているかどうかを注視している。

9月のデータは、エネルギー主導のインフレが通貨圏全体で強まる中で発表された。各国の速報値では、ドイツのHICPインフレ率は3.3%、フランスは3.4%、イタリアは4.1%、スペインは5.0%で、コア圧力は依然として比較的穏やかだ。一方、債券利回りの上昇は金融環境を引き締めており、インフレ上昇と経済拡大の下振れリスク拡大という厄介な組み合わせを生み出している。

予想を上回るサプライズ、特にコアインフレでの上振れは、ECBによる追加引き締め観測を強める可能性がある。これにより欧州の債券利回りは上昇し、ユーロにある程度の強さをもたらすだろう。一方、金利上昇観測は株式を圧迫する可能性があり、逆の結果なら逆の影響が生じる。

市場との関連性は極めて高い。投資家は、新たなインフレショックとユーロ圏利回りの急上昇を踏まえ、すでにECBに対する予想を調整している。市場を動かす可能性のある主な要因は、コアインフレが加速し始めるかどうかであり、そうなればECBが現状を主にエネルギー主導の出来事とみなすことが難しくなる。