フランス9月PMIが成長軌道に復帰、価格圧力の高まりがECBに挑戦

• フランスの9月サービス業PMI速報値は51.4となり、予想の48.3を上回り、8月の48.0から上昇した。
• 製造業PMI速報値は50.3で、予想の50.9を下回り、前回の51.1から低下した。
• 総合PMI速報値は51.2で、予想の48.7を大幅に上回り、前月の48.5から上昇した。

これらの数字は力強いパフォーマンスを示しており、フランスの企業活動は9月に50.0の拡大圏を上回る水準に戻った。これはサービス業の改善に支えられた。サービス業PMIは10カ月ぶりの高水準となり、全体の拡大ペースは2年余りで最速となった。

サービス業の販売活動の増加を反映して需要環境は改善したが、雇用は減少を続け、企業の楽観度はさらに弱まった。

新規受注はわずかに増加し、10カ月ぶりの改善となった。輸出は全体の売上に対する重荷が軽減され、新規海外ビジネスは今年に入って最も緩やかなペースで縮小した。

ECBの見通しと市場の注目にとって重要な要素はインフレ状況だ。報告書によると、フランスの民間部門全体のインフレは第3四半期末に急激に加速した。投入価格と産出価格はともに5月以来の速いペースで上昇し、高いコスト圧力が料金引き上げを通じて顧客に転嫁された。

調査参加者は、インフレの要因として、燃料価格の上昇に加え、部品、エネルギー、金属のコストを頻繁に挙げた。

このデータ発表前、市場はECBが10月に25ベーシスポイントの利上げを行う確率を約45%と織り込んでいた。その確率はほとんど動いておらず、現在は約47%となっている。

市場の初期反応は鈍いようだ。しかし、フランスのデータは、今後のPMI指標に対するハト派的な解釈のハードルを引き上げた可能性がある。他の報告でも需要の堅調さと価格加速が示されれば、10月の金利予想はかなり敏感になる可能性がある。