エヌビディア時間外8.6％下落、AMDとブロードコムは上昇—半導体株が分岐

エヌビディア株は時間外取引で8.6％下落した。一方、AMDとブロードコムは上昇したが、そのバリュエーションはより複雑な状況を示している。

テクノロジー株の変動性が注目を集めており、ナスダック先物が0.8％下落したのは、ウォール・ストリート・ジャーナルがエヌビディアの取締役会がCEOジェンセン・フアンの解任を検討していると報じたことがきっかけだ。

この経営陣の不確実性により、すでにアナリストの迅速な調整が促されている。バーンスタインは2日間で3社目のブローカーとなり、エヌビディアの目標株価を200ドルに引き下げた。

市場がAIハードウェアセクターのトップにおける混乱を消化する中、競合への影響が監視されている。グーグルのTPUはこの混乱から市場シェアを獲得する可能性があり、500億ドルの機会が生まれるとみられる。

GPU業界のリーダーシップに混乱があるものの、より広範なAIインフラとフロンティアモデルは堅調を維持している。コアウィーブは最新の決算発表後に急騰し、機関投資家の需要は堅調で、アンスロピックのIPOは900億ドルの上場を前に大幅に需要超過となっている。

ジェンセン・フアンに関する報道により、エヌビディアの経営陣は決算発表直前に厳しい監視下に置かれている。半導体株は大きく異なる反応を示しており、トレーダーに機会とリスクの両方を提示している。しかし、それらのバリュエーションを比較すると、あまり明白ではない投資状況が浮かび上がる。

エヌビディアのリーダーシップ危機は半導体セクターを二分した。水曜日の時間外取引後半で、NVDAは8.62％下落した一方、AMDは4.32％上昇、ブロードコムは2.39％上昇した。これによりトレーダーには2つの明確な相対強度候補が示されたが、投資家はより複雑な疑問に直面する：なぜエヌビディアは、その潜在的な受益者の一部よりも大幅に低いフォワードPERで取引されているのか？

エヌビディアの問題はもはやジェンセン・フアンの個人的行動だけではない

11月11日、ニューヨーク・タイムズはエヌビディアCEOジェンセン・フアンと、彼に直属する女性上級副社長との間の2度目の婚外関係の疑惑を報じた。

これらの疑惑は独自に確認されておらず、エヌビディアは報じられた関係を公に確認していない。

株主にとってより重要なこととして、ロイターはエヌビディアの取締役会が水曜日遅くにフアンをCEOから解任するかどうかを検討するために会合を開いたと報じた。本分析の時点では、解任の完了は確認されていない。

これは11月8日からの重要なエスカレーションを示している。その日、エヌビディアの取締役会は独立した調査を発表しつつ、フアンのリーダーシップに自信を表明していた。取締役会はまた、エヌビディアの機密や国家安全保障が侵害されたと信じる理由はないと述べていた。

株主にとって、今や問題は世界で最も重要なテクノロジー企業の一つのリーダーシップの継続性である。

そしてもう一つの複雑な問題がある。The Informationは、米商務省が中国のAI企業が海外のデータセンターを通じて高度なチップにリモートアクセスすることを防ぐための追加的な制限を最終決定していると報じている。これらの提案された措置は別の規制リスクをもたらし、エヌビディアの株価下落のすべてをリーダーシップ論争に帰することは困難にしている。

半導体株における異常な分岐

NVDA時間外

-8.62％

$158.76

AMD時間外

+4.32％

$576.76

AVGO時間外

+2.39％

$353.47

AMDは観測された時間外期間中にエヌビディアを約13％アウトパフォームした。ブロードコムは11％アウトパフォームし、主要半導体企業間での例外的な短期分岐を示した。

エヌビディアの下落はまた、水曜日の通常取引終値と比較して約3610億ドルの時価総額の損失を示唆している（Finvizの終値評価額に基づく）。これは含意される株式価値の変化であり、3610億ドルの現金が会社から流出したわけではない。

しかし、AMDとブロードコムが必ずしもその資金を受け取っているわけではない。株価の上昇は、資金が直接エヌビディアから競合他社にローテーションしていることを証明するものではない。

この反応が示すのは、人工知能に関連するすべてを売却するのではなく、個々の半導体会社を区別する意向である。

半導体株のバリュエーション：合理的な価格で提供される機会はどれか？

以下の比較では、11月11日の通常取引終了時点のFinvizバリュエーションメトリクスと、その後の時間外株価変動を使用している。

フォワードPERは株価を予想将来利益と比較し、PSRは時価総額を売上高と比較し、EV/EBITDAは企業価値を利払い・税引き・減価償却前利益と比較する。倍率は通常取引終了時のバリュエーションを反映しており、時間外の値で再計算されたものではない。フォワード予想は変わり得る。

驚くべき観察点はエヌビディアのバリュエーションだ。

同社がAIコンピューティングで支配的な地位にあるにもかかわらず、FinvizのフォワードPERは11であり、AMDの31.33やブロードコムの17.87を大きく下回っている。

エヌビディアはまた、EBITDAに対する企業価値の倍率が約20.5倍で取引されており、AMDの81.1倍と比較される。

これは自動的にエヌビディアがより良い投資であることを意味するわけではない。異なる利益予想、製品ミックス、資本要件、期待成長率がバリュエーションギャップの一部を説明する。

しかし、これは投資家が単にエヌビディアを放棄し、上昇している競合を買うべきだという単純な前提に挑戦する。

割高な銘柄はアウトパフォームを続ける可能性がある。割安な銘柄は、投資家がリーダーシップ、将来の利益、または規制エクスポージャーに不確実性を感じている場合、さらに割安になる可能性がある。

AMD：最も明確な潜在的競合受益者だが、割安ではない

AMDは投資家が調査すべき最も明白な直接競争相手であると言える。

エヌビディアとは異なり、AMDは同じ企業固有のリーダーシップ論争に直面していない。また、データセンター向けアクセラレーターとCPUでの存在感を拡大している。

この関心を支持する根本的なエビデンスが存在する。

AMDの11月3日決算発表によると、第3四半期のデータセンター収益は85億ドルに達し、前年比97％増加した。これはInstinct GPUおよびEPYCプロセッサ事業に支えられている。

その成長は、顧客がエヌビディアに不安を感じることを期待するよりも、より強力な投資論拠を提供する。

それでも、AMDのバリュエーションは要求水準が高い。そのフォワードPERはエヌビディアの約3倍、EV/EBITDAは約4倍である。

投資家にとって、AMDはそのプレミアムを正当化するために、並外れた成長を継続して提供する必要がある。

トレーダーにとって、木曜日の即座のテストは、米国通常取引が再開されたときに株価が相対的な強さを維持できるかどうかであり、水曜日の時間外の上昇を失うかどうかである。

ブロードコム：AI支出サイクルへの別の投資方法

ブロードコムはやや異なる機会を提供する。

カスタムAIアクセラレーター、ネットワーキングインフラ、エンタープライズソフトウェアへのエクスポージャーにより、単なるエヌビディア型GPUの別のサプライヤーではない。

その分散は、エヌビディア固有の実行およびリーダーシップリスクを懸念する投資家にとって魅力的かもしれない。

ブロードコムの9月四半期報告書は、AI半導体収益が167億ドルで前年比221％増加し、経営陣が次会計四半期も成長継続を予測していることを示した。

フォワードPER17.87で、ブロードコムはAMDの倍率を下回るがエヌビディアを上回る。

すべての指標で割安というわけではなく、特に株価売上高倍率ではそうである。それでも、ブロードコムは実証されたAI関連収益成長と、カスタマーデザインチップおよびネットワーキングへのエクスポージャーを組み合わせている。

そのポジティブな時間外反応により、継続的な相対強度モニタリングの有力な候補となっている。

マイクロン、マーベル、TSMC：潜在的な被害者か、それとも機会か？

マイクロン（MU）：低倍率だが循環的な警告あり

マイクロンは時間外で2.76％下落した。FinvizのフォワードPERはわずか3.84である。

そのバリュエーションは顕著に低く見える。特に力強い報告された収益成長と並べて見ると。

しかしメモリの利益は循環的であり、異常に低いフォワード倍率は、利益が循環的なピークに近づいているという期待を反映している可能性がある。マイクロンはまた、エヌビディア単独を超えたAI需要の恩恵を受けている。

投資家は、倍率を割安の証拠として解釈する前に、メモリ価格と収益性の持続可能性を調査すべきである。

マーベル（MRVL）：魅力的なAIインフラエクスポージャーだが、相対的な株価動向は弱い

マーベルは3.00％下落した。

そのカスタムシリコンとインターコネクトへのエクスポージャーは、AI投資の代替受益者となる可能性があるが、時間外の反応は投資家がそれを即座の勝者として扱っていないことを示唆している。

フォワードPER23.19倍、EV/EBITDA52.49倍で、マーベルは明らかなバリュエーションディスカウントを提供していない。

より広範な半導体セクターをアウトパフォームし始める回復が、そのケースを改善するだろう。

TSMC（TSM）：AI製造を保有する潜在的に中立的な方法

台湾セミコンダクター・マニュファクチャリングは時間外で1.95％下落した。

TSMCはエヌビディアやAMDを含む複数の大手設計者のためにチップを製造しているため、これらの顧客間の競争は必ずしもTSMCの事業に損害を与えるわけではない。

そのフォワードPER17.89、EV/EBITDA17.98は、AMDよりも穏やかである。

重要なリスクは異なる：不確実性が全体的なAI投資の弱体化につながる場合、どのチップ設計者が勝つかに関わらず、最終的に製造需要が影響を受ける可能性がある。

したがってTSMCは、エヌビディアの困難からの自動的な受益者ではなく、潜在的にさらに分散された半導体機会として注目に値する。

トレーダーが11月12日木曜日に注目すべき点

最初の疑問は、水曜日の時間外の分岐が通常取引セッションまで持続するかどうかである。

エヌビディア：ブレイクダウンは維持されるか？

NVDAは通常取引を173.73ドルで終了した後、時間外で158.76ドルまで下落した。

後者は、11月11日のデータに示された通常取引の52週安値164.27ドルを下回っている。これにより164.27ドルは、買い手が売り浴びせで失われた領域を回復できるかどうかを評価するための有用な参照点となる。

その参照点を上回る持続的な回復は、即座の弱気論を弱めるだろう。それを下回って取引され続ける場合、エヌビディアはさらなる変動に対して脆弱なままとなる。

水曜日の終値173.73ドルは、夜間の下落がどの程度回復されたかを測定するための別の参照点であり、保証されたギャップ埋めターゲットではない。

AMDとブロードコム：買い手は相対的な強さを守るか？

ナスダックと半導体ベンチマークの潜在的な弱さにもかかわらず、それらの上昇が維持されるかどうかを注視する。

両方がアウトパフォームを続ける場合、投資家がAI企業を差別化しているという解釈を支持するだろう。

それらの上昇がすぐに反転する場合、時間外の興奮が、より永続的な相対パフォーマンスの変化の始まりではなく、一時的なものであったことを示す可能性がある。

半導体サプライチェーン：弱さは広がるか？

マイクロン、マーベル、TSMC、およびその他のチップ関連株は有用な比較を提供する。

それらの行動は、エヌビディア固有のバリュエーション調整と、AI支出のより広範な再評価とを区別するのに役立つ。

これはまた、AIインフラチェーンに沿った企業にとっても重要である。investingLiveが最近のCoreWeave決算後分析で議論したように、強いAI需要はファイナンス、設備投資、収益性に関する懸念を排除しない。

エヌビディアの11月17日決算はさらに大きなイベントになる可能性がある

エヌビディアは、投資家向け広報カレンダーによると、2027年度第3四半期の財務結果について11月17日火曜日午後5時（東部時間）に議論する予定である。

これにより投資家にとって2つの明確な疑問が生じる。

第一は会社のリーダーシップに関するもの：フアンはCEOに留まるのか、取締役会は安定性のための信頼できる計画を提供するのか？

第二は財務に関するもの：エヌビディアの収益成長、収益性、見通しは、その支配的な競争地位への信頼を引き続き正当化するか？

これら2つの疑問は関連しているが同一ではない。

CEOの交代は自動的にエヌビディアのチップへの需要を減少させない。同様に、例外的に強い決算は、それ自体ではガバナンスや国家安全保障の懸念を解決しない。

長期的投資家にとって、事業見通しが intact であり、リーダーシップの不確実性が減少すれば、より低い株価は魅力的になり得る。

しかし、短期的トレーダーにとって、変動の大きいニュース主導の状況では、見かけ上魅力的なバリュエーション倍率よりも慎重さが求められる。

中心的なポイント：水曜日の反応後、AMDとブロードコムは最も明確な相対強度候補である。エヌビディア自体はバリュエーションの観点から再検討に値するかもしれないが、未解決のリーダーシップリスクを完全に認識した上でのみである。マイクロンとTSMCは、自動的に敗者として分類するのではなく、さらなる基本的な調査が必要である。

次の米国取引セッションは、市場が選択的にエヌビディアを再評価しているのか、それともより広範なAI投資サイクルに疑問を呈し始めているのかを示すのに役立つはずだ。