金利上昇で金が下落、SPDRの保有高は強靭さを示す

最新の取引セッションでは、債券市場の上昇基調が強まる中、金は新たな売り圧力に直面した。

この貴金属は0.3%下落し4,125ドルで取引された。これは、わずか数週間前に到達した4,600ドル超の高水準を依然として大きく下回る。米国債利回りの直近の上昇が、金の逆風を強めている。そのメカニズムは明確で、利回りの上昇は、金のような無利子資産を保有する機会費用を押し上げ、これが最近の下落の大部分を占めている。

価格トレンドはマイナスであるが、投資家のポジショニングはそれとはかなり対照的な状況を示している。

金の価格は最近のピークから急落したが、SPDR Gold Trustの保有高は約3,400万オンスと、複数月ぶりの高水準付近に留まっている。

この乖離は顕著である。金の典型的な弱気シナリオでは、悲観論の一部はETFの流出に反映されるものである。しかしながら、これまでのところ、そのような現象は起きていない。

強いて言うならば、これは金の重しとなっているものが主に金利によるものであり、投資家の信認喪失によるものではないという見方を支持する。これは、債券市場における「長期高止まり」というより広範なテーマに結びつく。

金が圧力を受け続けるためには、利回りが上昇し続ける必要はない。長期にわたって高止まりするだけで十分であり、それが金の魅力をさらに減退させ得る。

とはいえ、ETFの保有高の強さは、差し迫った反発を保証するものではない。米国債利回りが上昇し続ける限り、買い手は困難な環境に直面する。

しかしながら、データは投資家が金をまだ諦めていないことを示している。将来的に利回りが最終的に安定化すれば、そうした根強い支持が金の回復に向けたより強固な基盤を提供する可能性がある。