石油は金にとって最大の障害であり、BofAは警告しており、4,000ドルを下回る下落の可能性もある。

BofAの見方では、石油は金塊取引の中心にある。イラン紛争が原油を高止まりさせている一方で、エネルギー主導のインフレ、高い利回り、そしてより強いドルが、同行の評価では、金の避難先としての魅力を上回っている。石油に関する見出し、特に湾岸の海運に関するさらなる混乱は、したがって、金塊を買う理由ではなく弱気のシグナルである。Fedがまだ引き締めを行っているため、エネルギーからのインフレ上昇サプライズは、同行が指摘する利回り圧力を高めることになる。BofAが2027年に見る回復への最も明確な道は、原油の持続的な後退または中東和平への進展であり、一方、3,750ドルへの動きは、ETF投資家が冷静さを保てるかどうかを示すことになる。

---

Bank of Americaは5,000ドルの金予想を放棄していないが、その目標はイラン戦争がもはや石油、利回り、ドルを押し上げていないことに依存すると述べている。同行はまた、不安なETF投資家が待機を痛みを伴う期間に変える可能性を懸念している。

まとめ：

• BofAは、金の2027年第2四半期および第3四半期の平均を5,000ドルと予想し、2027年通年の平均は約4,800ドルとしている
• 2026年第4四半期については、同行は平均を4,000ドルと予測し、価格が3,750ドルに向けて下落するリスクがある
• 金は8月20日に原油が90ドルを超えて以来約8％下落しており、一方で石油、ドル、利回りは上昇している
• 石油価格150ドル（基本ケースではない）は、金の2027年平均を約3,500ドルに引き下げる可能性がある
• 主な下振れリスクは脆弱なETFポジショニングと中央銀行の売却の可能性であり、第2四半期に約60トンが売却された
• BofAは、投資需要が現在金を約4,000ドルでのみ支えていると推定している

Bank of Americaは長期的な強気の金見通しに引き続きコミットしており、2027年第2四半期および第3四半期の平均として1オンス5,000ドルを予測する一方、イラン戦争と脆弱な投資家ポジショニングがそれ以前に価格を大幅に引き下げる可能性があると警告している。

同行の最新のメタル戦略レポート（日付は9月30日、メディアの注目を集めている）は、2026年第4四半期の金の平均価格を4,000ドルとし、同期間中に価格が3,750ドルに向けて下落する下振れリスクがあるとしている。2027年通年の平均予想は約4,800ドルのままである。

石油は同行の警告の焦点である。8月20日に原油が1バレル90ドルを超えて以来、金は約8％下落し、石油は約15％上昇し、ドル指数は2％以上上昇し、名目利回りとインフレ調整後の利回りはそれぞれ約50ベーシスポイント上昇している。BofAの見解は、エネルギー価格の高騰がインフレ圧力を維持し、金融政策をより引き締め方向に押しやり、一方で高い利回りとより強いドルが金の魅力を低下させるというものであり、この組み合わせが金の地政学的な安全資産としての地位を上回っている。

同行の見解では、石油の急上昇がその予想に対する最大のリスクである。中東の紛争が長期化し、原油を1バレル150ドルに押し上げる場合（BofAは想定していないケース）、金は2027年に約3,500ドルの平均になると同行は推定しており、イラン戦争が主な障害となっている。

投資家のポジショニングは2番目の弱点である。BofAによると、現物裏付けの金ETFの保有者は、圧力にもかかわらずほとんどが投資を維持しており、多くの者が後日の回復を期待している。同行の見解では、その信頼は脆弱であり、中東の解決策なしには、急速な巻き戻しが価格を急速に押し下げる可能性がある。

中央銀行はもう一つのリスク要因である。同行は、公式買い手が3月に純売り手に転じたと指摘しており、その時はエネルギー価格の高騰がエネルギー輸入国の通貨と経常収支を圧迫していた。また、トルコを先頭に中央銀行が第2四半期に約60トンを売却した。同行は、再びの公的売却が個人ETF投資家による現金化を悪化させる可能性があると述べている。

長期的な見通しは依然として投資需要に左右される。1月にBofAは、価格を5,000ドル近くに維持するには需要が約14％上昇する必要があると述べた。需要は強化され堅調に推移しているが、同行は現在価格を約4,000ドルでのみ支えていると計算しており、戦争が続く間はさらなる加速は非現実的であるとしている。

同行の長期的な根拠の一部は、米国の財政持続可能性と経済政策への懸念に基づいている。したがって、予想はエネルギーと金利圧力の緩和にかかっており、金が不確実性の高まりから自動的に恩恵を受けることではない。