金トレーダー、原油とFed政策の相反する要因を比較検討

金の行方は、どのインフレ要因が優勢になるかにかかっている。すなわち、原油の下落（これにより債券利回り圧力が低下する可能性がある）か、あるいはすでに利上げ継続の用意を示している中央銀行かである。ドル高とFedのより制限的な政策の組み合わせは、上昇方向の動きに対する逆風となる一方、中央銀行の継続的な買い入れと地政学的な不確実性の高さが、同金属の急落を防いでいる。米国とイランの合意の可能性は二面性を持つ状況をもたらす。すなわち、原油安は利回り低下を通じて金を押し上げる可能性があるが、安全資産としての買いが減少すれば金を押し下げる可能性もある。明確な勝者がいない現状では、もっとも可能性の高いシナリオは横ばいの取引である。

水曜日、金価格は概ね横ばいだったが、それでも二つの主要通信社がその日を全く対照的な方法で描写することを妨げなかった。

要約：

• スポット金は水曜日、1オンスあたり約4,360ドルでほぼ変わらず取引された。ある早期のアジアリポートは上昇傾向にあると報じたが、別の報道は取引が精彩を欠いたと評した。
• 原油価格の後退は、債券利回りとさらなる利上げ期待を押し上げてきたインフレ懸念を緩和し、金を支援する可能性がある。
• 先週、Fedは基準金利を25ベーシスポイント引き上げて3.75％～4.00％とし、年内にもう一度利上げが行われる可能性があると示唆した。Bank of JapanとEuropean Central Bankも最近利上げを実施している。
• Boston Fed President Susan Collinsは利上げへの支持を表明し、インフレが2％目標を上回る可能性が高いと強調した。
• 一部のアナリストによると、ドル高とFedのタカ派姿勢の強まりにより、第4四半期に金はさらに下落する可能性があるが、地政学的緊張と中央銀行の買い入れにより、3,800ドル近辺に強力なサポートがあると見ている。
• Donald Trumpは、合意が成立しなければイランを破壊できると警告したが、合意が目前に迫っている可能性もあると示唆した。

水曜日の金市場はほぼ動きがなかったが、異なる見出しが対照的な印象を与えた可能性がある。アジアのある朝のリポートは、投資家が原油下落を評価する中で、同金属が上昇傾向にあると見た。別のニュース記事は、中央銀行がより長く高金利を維持するという見方から圧力を受けて、精彩を欠いたと評した。一方、スポット金は1オンスあたり4,360ドル近辺で安定しており、両方の記述が事実上正確でありながら特筆すべき点はないものとなっている。

相反する物語は、金に影響を与える分岐した要因を正確に反映している。強気の根拠は原油を中心に回っている。米国とイランの外交努力が強化され、サウジの生産が回復する中で、原油価格は緩和している。これらの下落が続けば、債券利回りを押し上げ、さらなる利上げ期待を促してきたインフレ懸念を冷ます可能性がある。利回りの低下は、無利息の金を保有する機会費用を減らし、その魅力を高める。

弱気の根拠は中央銀行に集中しており、中央銀行は断固として行動してきた。先週、Federal Reserveは基準金利を25ベーシスポイント引き上げて3.75％～4.00％の範囲とし、年末までにあと1回の利上げを示唆した。Bank of JapanとEuropean Central Bankも金融引き締めを行っている。Boston Fed President Susan Collinsはこの動きを支持し、インフレが2％目標を上回って推移するリスクを挙げた。欧州では、Bundesbank President Joachim Nagelが、原油価格がECBの金融政策においてより重要な要因になりつつあると指摘したが、他の指標も役割を果たしている。金はしばしばインフレヘッジと見なされるが、高金利が利付資産のリターンを押し上げると、その魅力は低下する。

多くのアナリストは、短期ではバランスが金に不利に傾いていると見ている。ある調査会社は、投資家の関心を再び高めるには利下げが不可欠であり、ドル高とFedのよりタカ派的な姿勢が重なる第4四半期にさらに下落すると予想していると述べた。しかし同社は、地政学的リスクの高まりと中央銀行の継続的な買い入れにより、現在の水準をはるかに下回る1オンスあたり3,800ドル近辺に強固な下限が形成されるはずだと付け加えた。

地政学的要因は別の複雑さをもたらす。Donald Trump大統領は、合意なしではイランを破壊できると警告したが、国連での外交努力の中で合意がすぐに成立する可能性もあると示唆した。イラン合意は金にとって複合的な見通しを生み出す。安全資産としての需要は減少する可能性が高いが、原油価格の低下はインフレ圧力を緩和し、利下げを近づける可能性があり、どちらも金を支援する。

現時点では、金は二つの物語が論争を続けるのを甘んじて受け入れているようだ。今後の米国のインフレデータとさらなるFedのコメントが、どちらの見出し記者が正しいと証明されるかを決めるだろう。それまでの間、両方の話は膠着状態を受け入れなければならない。