ゴールドマン、12月のFRB利上げを予想、引き締め終了の可能性も示唆

ゴールドマンの動きは短期国債の上昇を後押しし、2年債利回りは木曜日に1年超で最大の一日下落を記録、また米ドルへの支援をいくらか減少させた。この見通しに対する主なリスクは原油である。中国の燃料輸出停止と米軍展開によりブレント原油が100ドルを超えて戻っており、新たなエネルギー主導のインフレ急騰が10月利上げ観測をすぐに復活させる可能性がある。長期利回りは2002年の高値近くにとどまっており、そのためよりハト派的なFRBは、全体的な金融状況を緩和するよりも、イールドカーブを急峻化させる方に効果があるかもしれない。金曜日の雇用統計が直近のカタリストであり、強い結果が出れば、ゴールドマンの見解に関係なく利上げ確率を再び押し上げる可能性が高い。

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一回の軟調なインフレ指標で、ゴールドマンは次回のFRB利上げ予想を12月に変更し、FRBの引き締めサイクルがすでに終了したかどうかを公然と疑問視するに至った。

概要:

• ゴールドマン・サックスは次回の0.25ポイントのFRB利上げ予想を10月から12月に変更
• 同社はFOMCが追加利上げは不要と判断する可能性が高いと示唆
• 8月のPCEインフレは前年同月比3.4%で、予想3.7%に対し; コアPCEは約3%
• ゴールドマンはまた、ニューヨーク連銀総裁ジョン・ウィリアムズのハト派的な発言を指摘
• ゴールドマンは第4四半期のコアPCEを3.0%と予想、FOMC中央値の3.4%を下回る
• CME FedWatchによる10月利上げ確率は40%未満に低下、1週間前の約70%から下落

ゴールドマン・サックスは、連邦準備制度理事会（FRB）の次回利上げ予想を10月から12月に延期し、政策当局者が最終的に追加利上げは不要と判断する可能性が高いと述べた。同行は以前、10月会合での0.25ポイントの利上げを予想していたが、これはFRBの9月利上げ（2023年以来初）に続くものだった。8月の米インフレデータが予想以上に軟調だったことと、ニューヨーク連銀総裁ジョン・ウィリアムズがハト派的な発言を行ったことを受けて、見通しを変更した。

個人消費支出（PCE）価格指数（FRBが好むインフレ指標）は8月に前年同月比3.4%上昇し、予想3.7%を下回った。変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアPCEは前月比約0.25%上昇で、これも予想を下回り、年率約3%となった。ゴールドマンは第4四半期ベースのコアPCEインフレを3.0%と予想し、FOMC参加者の中央値3.4%を下回る。同行はまた、成長率の上方修正を強調し、第2四半期GDPは年率2.2%、第1四半期は2.5%に調整され、第3四半期のトラッキング推定値をわずかに3.3%に引き下げた。FRB議長ケビン・ウォーシュのコミュニケーションスタイルについて懸念を表明し、これは中央銀行が今後のデータにどう対応するかについて市場に提供する情報を減らすことを好むものだ。

市場の価格付けも同様の傾向を示した。CME FedWatchのデータによると、インフレ報告後に10月利上げの確率は40%未満に低下し、以前の約50%、1週間前の約70%から低下した。

FRB当局者の間では、どれだけの引き締めが必要かについて意見が分かれている。ミネアポリス連銀総裁ニール・カシュカリは木曜日、2027年までの経済抑制には追加利上げが必要と予想していると述べたが、ただし次の動きが今月行われるべきかどうかは確信がない。ウィリアムズと共に発言したリサ・クック理事は、供給ショックが驚くほど持続していること、またAI投資ブームがすでにインフレ圧力を強めていることに懸念を示した。

これらの見解は、急上昇した債券利回りを背景に浮かび上がっている。米10年債利回りは木曜日に2002年以来の高値に達し、またイラン戦争により原油価格が押し上げられている。

次の試練は金曜日の9月雇用統計で訪れる。これにより、10月利上げ、12月利上げ、そしてFRBが完全に見送るというゴールドマンのシナリオの間でバランスが変わる可能性がある。