ローガン：Fedは少なくとも半ポイントの追加利上げが必要

ローガン氏が少なくともさらに0.5ポイントの利上げを求めたことは、最近のFedの見解の中で最も明白にタカ派的なものの一つであり、軟調なPCEデータを受けて市場が10月の利上げ観測を後退させている動きに反するものだ。このスタンスは、特に金曜日の雇用統計が堅調であれば、米国債利回り曲線の短期部分とドルを支える可能性がある。彼女が、上昇したタームプレミアムが金融環境を引き締める可能性があると認識していることは、ある程度の緩和材料を提供しており、数十年ぶりの高水準に近い長期債利回りが必要な利上げ回数を減らす可能性があることを示唆している。イラン戦争とディーゼル不足により原油が100ドル超で取引されていることから、エネルギー起因のインフレ圧力はローガン氏のようなタカ派的な政策立案者にさらなる正当性を与えている。

ローガン氏は、Fedの引き締めキャンペーンは始まったばかりだとみている。1回の利上げが完了し、少なくともあと2回の利上げが待機しており、昨年の利下げはまだ反転されていない。

• Dallas Fed総裁ローリー・ローガンは、政策金利を適度に引き締め的なものにするには少なくとも50ベーシスポイント以上の引き上げが必要だとみている。
• 彼女は先月の0.25ポイントの利上げ（金利を3.75%～4.00%に引き上げた）を重要な最初の動きと述べた。
• ローガン氏は、追加の利上げがなければインフレは2.5%を大幅に下回ることはないと予想している。
• 彼女は成長加速と労働市場の均衡を指摘した。
• 彼女の評価では、数回の追加利上げで、昨年末に実施されたリスク管理上の75ベーシスポイントの利下げが反転されるだろう。
• 彼女は、長期金利の上昇は部分的にタームプレミアムに起因する可能性があり、それが政策引き締めの必要性を減らす可能性があると述べた。

木曜日、Dallas Fed総裁ローリー・ローガンは、Fedは適度に引き締め的な政策スタンスを達成し、インフレを2%目標に向かわせるために、少なくともさらに0.5ポイントの利上げが必要だと述べた。

Dallas Fedでビジネスリーダーやコミュニティリーダーに向けて講演したローガン氏は、先月の0.25ポイントの利上げ（政策金利を3.75%～4.00%に引き上げた）を引き締めにおける重要な第一歩と位置付けた。しかし、同氏は、Fedの二つの使命に対するリスクを適切にバランスさせるには、目標レンジを少なくとも50ベーシスポイント引き上げる必要があると推定し、物価安定の回復の必要性を強調した。

ローガン氏は、現在の政策は引き締め的ではないと述べた。同氏は経済が強さを増し、労働市場は均衡していると説明し、一時的な圧力が薄れるにつれてインフレは減速しているものの、追加の利上げがなければ2.5%を大幅に下回る可能性は低いと付け加えた。

また、同氏はさらなる引き締めは昨年の緩和を打ち消すものだと述べた。同氏は、数回の追加利上げで、FOMCが昨年末、最後の3回の会合で合計75ベーシスポイントの利下げを実施したリスク管理上の利下げを反転させると考えている。

ローガン氏が講演した日、10年国債利回りは24年ぶりの高水準に達し、その後約5.24%まで低下した。同氏は、長期金利の上昇は投資家が力強い成長とより高い政策金利を予想していることを示していると述べたが、それはより高いタームプレミアムに起因する可能性もあり、経済活動を減速させ、Fedの引き締めの必要性を減らす可能性があると指摘した。

ある程度の抑制を達成するために必要な金利の正確な水準は不確実であり、全体的な金融環境によって変化すると同氏は述べ、政策が引き締め的になっているかどうかを判断するために、労働市場、物価、成長、消費、金融環境を監視すると付け加えた。

彼女のコメントは、今週、次回の利上げ予想を12月に変更し、Fedが追加利上げは不要と判断する可能性を示唆したGoldman Sachsとは異なる。金曜日に発表される9月の雇用統計が、その議論における次の重要な要素となる。