IMF、エルサルバドルの Bitcoin ルール違反を免除も、市場への影響はまだ見られず

国際通貨基金は、エルサルバドルがビットコイン準備の上限に違反したことを見逃した上で、1億3900万ドルを同国に支払った。表面的にはこれはBitcoinにとって有利に見えるが、よく見るとそうではない。

Bloombergが報じたところによると、IMFの理事会は10月1日、エルサルバドルの14億ドルのExtended Fund Facilityに関する第2回目と第3回目の合同レビューを終了した。この動きにより、直ちに1億3900万ドルが解放された。理事会は、エルサルバドルが一部のプログラム目標を達成できなかったと指摘した。その中には、ビットコイン在庫に関連する目標も含まれており、初期レビュー後に合意された閾値を超えていた。IMFが追加のビットコインが国家資金ではなく民間からの贈与によるものであることを受け入れ、かつ政府が誓約を再確認した後、免除が認められた。

赦しは承認と同じではない

IMFスタッフが9月に暫定合意に達した際、基金はBitcoinに満足しているとの報道があった。理事会の言葉はより正確である：正式に違反を記録し、見逃すことを選択した。このニュアンスは重要である。多くの見出しが示唆するようにはではないが。9月以来、IMFの立場は、記録された寄付を超えるさらなる蓄積は予想されないというものである。字義通りに読めば、メッセージは「 ​​ ​​、 」である。これは制限を緩めるどころか、強化するものである。

なぜマージンに買い圧力がないのか

ここで動いている資金はIMFドルであり、エルサルバドルの国庫に向かい、Bitcoinには向かっていない。新しい買い手は市場に参入していない。エルサルバドルの購入も控えめで一貫しており、1日で数億ドルに達することもあるBitcoin ETFの流入と比較すれば無視できる量である。以前のペースであっても、同国が市場を動かすことはないだろう。

実際の影響はナラティブにある。主権国家がBitcoinを追加し続け、IMFはそれを違反とラベル付けしたが、それでも資金を拠出した。国家による採用の支持者にとって、これは小さな道徳的勝利を表す。それは感情であり、需要ではない。そして一つの事例が先例を作るわけではない。追加の背後にあるドナーは公に特定されておらず、このアプローチがどの程度再現可能であるかについて疑問が残る。

次に注目すべき点

• IMFの公表文書。免除の正確な文言、および蓄積限度が再確認、強化、または緩和されているかを確認する。
• エルサルバドルの公的なBitcoin準備。これらが増加し続ければ、「寄付のみ」という説明は次回のレビューでより厳しい監視に直面するだろう。
• 他のIMF借入国。別の国が寄付ルートを試みれば、これは孤立した事例ではなく先例となる。

Bitcoinトレーダーにとって、私の解釈はこれをガバナンスの問題と見なすことであり、需要要因ではない。IMFの立場が正式に緩和されれば、その見方は変わるだろう。今回の決定はそうではない。