グレイスケール、仮想通貨ETF向け新SECルールブックに反対

グレイスケールはSECに対し、仮想通貨ETFの既存の枠組みを変更しないよう要請した。同社は、新たな制約は投資家に不利益をもたらすだけで、それに見合う利益はないと述べた。

グレイスケールは、パブリックコメントの最終日である8月31日に意見書を提出した。規制当局は、仮想通貨ファンドに専用の規則セットが必要かどうかを検討している。

グレイスケール、仮想通貨ETF規則に線引き

SECは6月30日にレビューを開始し、27の質問を提示した。審査対象となっている7つの資産クラスのうち、仮想通貨はその一つである。

ポール・アトキンス委員長は業界の成長に言及した。2019年以来、ETF資産は3倍になった。レビューが進行中である間、多くのスポンサーがすでに新商品のローンチを停止している。

重要な疑問がグレイスケールに直接影響を与える。「ETF」という用語は、1940年投資会社法に基づいて登録されたファンドにのみ留保されるべきだろうか？

グレイスケールはそうすべきではないと主張した。同社のスポット仮想通貨商品は、承認待ちのZcash ETFを含め、コモディティトラストとして構成されている。同社は2013年からこの方法で運営している。

新しいETF（仮想通貨ETFを含む）に関する@SECGovの検討にコメントする機会をいただけたことに感謝しています。私たちの書簡では、委員会に対し、すでに機能しているものを基に構築し、発行者向けに明確なガイダンスを提供し続けるよう促しました。

— Grayscale (@Grayscale) September 2, 2026

グレイスケールの最高法務責任者クレイグ・サルムがこの立場について詳しく説明した。

「ETFという用語は、上場投資信託の経済的実態を正確に説明しており、その使用を登録投資会社に限定することは、投資家の混乱を解決するどころか引き起こすでしょう」

と同社の意見書に記載されている。

論争の背景にある81日の遅延

同社はまた、Rule 6c-11の変更にも反対した。2019年以来、この規則によりETFはケースバイケースの免除なしで上場できるようになっている。

ポートフォリオ制限を課したり、特定の資産タイプを禁止したりするとコストが増加するとグレイスケールは主張した。株主が最終的にそのコストを負担することになる。

同社は自らの経験を指摘した。SECスタッフは2025年6月30日、グレイスケールの5資産仮想通貨ファンドに関するNYSE Arca上場規則を承認した。その後、委員会はその決定を保留にした。

このファンドは9月19日まで取引所での取引を開始せず、81日間の遅延となった。グレイスケールは現在、SECスタッフによる最大45日間の回答期間を伴う機密事前提出プロセスを要請している。

意見募集期間は終了した。最初のローンチの波が過ぎた後、仮想通貨ETFへの需要は冷え込んでいる。

この論争の中心にある1940年法は、今年で86年を迎える。SECの決定が、全ての承認待ちの仮想通貨ファンドのペースを左右することになる。