HSBCは株式に対して強気姿勢を維持、米国・アジア・景気循環株を支持

HSBCの株式に対する継続的な選好—特に米国、日本、北アジアへの傾倒、ならびに金融、産業、コモディティ関連株—は、防御的なシフトではなく、循環株やAI関連銘柄に対する持続的な機関投資家需要を示している。同行は、米国ハイテク株のバリュエーションが利益成長に対して過度に拡大しておらず、英国やユーロ圏市場に対するプレミアムが2020年以来の最低水準に縮小しているため、短期的なバリュエーションリスクは限定的だと指摘する。企業統治の改善と着実な金融政策正常化に牽引された日本に対するより強気なスタンスは、日本株への外国人買いが継続することを示唆している。同行の主な懸念—長期化または拡大する地政学的紛争が持続的なエネルギーとインフレのショックを引き起こすこと—は、この見通しを狂わせる可能性のある主要な要因であり続けている。

---

その警告には注意が必要だ。紛争の方向性は極めて不透明である：

• バンス氏、イラン戦争は1ヶ月以内に新段階に移行すると発言

---

HSBCは最新のコメンタリーで、第4四半期までの株式上昇を、過大評価された倍率ではなく、拡大する利益に起因するとしている。

要約ポイント：

• HSBCプライベートバンクの2026年第4四半期の投資見通しは、堅調な経済成長と幅広い利益モメンタムを理由に、グローバル株式に対して強気を維持
• 同行は米国、日本、北アジアに加え、金融、産業、コモディティ、ITを選好
• HSBCは、米国ハイテク株の英国・ユーロ圏株に対するバリュエーション・プレミアムが2020年以来の最低水準に低下したと指摘し、米国の上昇を倍率拡大ではなく利益の強さに起因
• 日本への魅力は、ガバナンス改革、賃金上昇、日銀の段階的な政策正常化によりHSBCにとって高まった
• 中国は半導体、クラウドコンピューティング、AIアプリケーションにおいて選択的な機会を提供するとHSBCは述べる一方、欧州はイノベーションの弱さとハイテクセクターの規模の小ささからアンダーパフォームが続く可能性が高い
• HSBCは、持続的またはエスカレートする地政学的紛争が長期のエネルギー・インフレショックを引き起こすことを、強気見通しに対する主要リスクと特定

HSBCプライベートバンクは2026年第4四半期の見通しにおいて、グローバル株式に対して建設的な姿勢を維持しており、堅調な経済成長、拡大する利益モメンタム、人工知能、インフラ、再工業化への急速な投資を主要な市場支援要因として強調している。

その選好は、利益モメンタムと構造的トレンドが最も強い米国とアジアに集中し、既存のハイテク・オーバーウエートに加えて金融、産業、コモディティセクターも含まれる。HSBCは、マクロ経済や地政学的なヘッドラインリスクにもかかわらず、利益成長が株式を押し上げ続けるはずだと主張している。

米国では、HSBCはAIのリーダーシップ、イノベーション、米国への回帰（リオンショアリング）を強い投資の支援要因として挙げ、米国のエネルギー輸出に対する堅調な需要も加わる。同行は、コンピューティング能力と生産性ツールがより利用しやすくなるにつれて、AI導入の恩恵が最大手テクノロジー企業を超えて広がっており、これが第2四半期の力強い利益上振れを説明する一因となると述べている。同行はまた、この利益の強さがバリュエーションを抑制しており、米国と英国またはユーロ圏との株価収益率（PER）のギャップは2020年以来の最低水準にあると論じている。

アジアは依然として様々な機会を提供していると同行は述べる。韓国は世界的なメモリとAI投資サイクルから引き続き恩恵を受けており、一方中国は国内半導体、クラウドコンピューティング、AIアプリケーションにおいて選択的な機会を提示しており、HSBCはこれが中国の高度製造業の地位を強化すると考えている。同行はまた日本に対してより好意的になっており、利益の拡大、企業統治改革、賃金上昇、段階的な金融政策正常化を長期的な支援要因として指摘している。

欧州は予想以上に底堅いとHSBCは指摘し、防衛費とインフラ投資の増加、堅調な金融株のパフォーマンス、欧州の配当の魅力に支えられている。それでも、同行は同地域が米国とアジアに対してアンダーパフォームを続けると予想しており、その理由としてイノベーションの遅さとハイテクセクターの規模の小ささを挙げている。

HSBCの主要リスクは地政学的なものだ。持続的またはより広範な紛争が長期のエネルギーとインフレのショックを引き起こし、成長を損なうことが、同行の見通しに対する主要な下方リスクであり続けている。しかし、利益の大幅な悪化がない限り、株式のファンダメンタルな背景は支援的であり、世界的なヘッドラインリスクや債券市場のボラティリティは市場の上昇トレンドを止めるには十分ではないと同行は述べている。