日本PMIが4カ月ぶり低水準、価格圧力は依然高止まり

日銀のインフレ論は、活動成長の鈍化にもかかわらず、根強い価格圧力と2月以来の最速の雇用増加によって支えられたままである。コスト圧力と円安の関連性を明確に示す調査結果は、政策立案者のさらなる為替下落への注意を高める可能性がある。世界的な利回り上昇の影響を受けている国債にとっては、販売価格が記録的な高値に近い中で、このデータはほとんど救済をもたらさない。株式投資家は、国内の弱い景気見通しよりも、輸出とAI関連需要の強さに焦点を当てる可能性があり、これは製造業や半導体関連株を支援する。

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日本の景気拡大は減速しているが、企業は依然としてほぼ記録的な水準で価格を引き上げ、雇用を拡大しており、インフレが引き続き主要な懸念事項となっている。

要約：

• 速報値の複合産出指数は、8月の53.5から9月は52.5に低下し、4カ月ぶりの低水準となったが、18カ月連続の成長となった。
• 製造業PMIは54.9から54.1に低下し、工場の生産成長は3カ月ぶりの低水準となった。サービス業の事業活動指数は52.5から51.6に低下した。
• 総新規受注は国内需要の弱まりにより拡大ペースが鈍化したが、輸出受注の成長は8月の8年半ぶりの高水準を維持し、製造業セクターが支えた。
• 投入コストインフレは4カ月ぶりの低水準に鈍化したが、歴史的に見て依然として深刻であり、産出価格インフレは8月に記録した水準をわずかに下回った。
• 雇用は2月以来の最速ペースで増加し、受注残は7カ月ぶりの高水準で増加、企業景況感は2月以来の最高水準に上昇した。
• 製造業PMI確定値は10月1日に、サービス業と複合指数のデータは10月5日に発表される予定。

S&Pグローバルの速報値PMIによると、日本の民間セクターの拡大は9月に4カ月ぶりの低水準に減速し、国内需要の軟化が要因となった一方、価格圧力は高止まりし、企業は雇用を増やした。

複合産出指数は8月の53.5から9月は52.5に低下し、拡大基調は18カ月続いたが、ペースは5月以来の最低となった。製造業が引き続き主要な牽引役となった。製造業PMIは54.9から54.1にわずかに低下し、製造業産出指数は56.1から54.9に低下、3カ月ぶりの低水準となった。サービス活動は緩やかな成長を示し、事業活動指数は52.5から51.6に低下した。

需要のパターンは、外的要因ではなく国内の弱さを示した。総新規受注の伸びは減速し、製造業では4カ月ぶりの小幅な売上増加となり、サービス業の新規ビジネスも冷え込んだ。対照的に、新規輸出受注は8月と同じペースで成長し、8月の増加は8年半ぶりの最大だった。この強さは製造業のみによるもので、サービス業では外需の減少が再び記録された。S＆Pグローバルのアナベル・フィデス氏は、新規受注の鈍化は主に日本国内の需要の軟化によるものと指摘した。

インフレ圧力は高止まりした。投入コストインフレは4カ月ぶりの低水準に鈍化したものの、歴史的に依然として深刻で、企業は中東紛争と円安に起因するエネルギー・原材料費、および人件費・輸送費の上昇を指摘した。産出価格インフレは8月の調査記録をわずかに下回った。製造業では、供給不足によりサプライヤーの納期が大幅に延長された。

労働市場は好調だった。雇用は増加を続け、雇用創出は丸3年に達し、賃金上昇は2月以来の最速ペースとなった。受注残は7カ月ぶりの速さで増加し、キャパシティのひっ迫を示した。企業景況感は2月以来の最高水準に上昇し、長期平均を上回った。企業はAI需要、半導体、防衛、自動車に期待を寄せた。

活動の減速、根強い価格圧力、力強い雇用の組み合わせは、政策立案者に複雑なメッセージを送る。製造業の確定値は10月1日、サービス業と複合指数は10月5日に発表される予定。