KOSPIが3.31%上昇も、Fed利上げ懸念が回復を脅かす

韓国のベンチマークKOSPIは金曜日に3.31%上昇し、5,738.18ポイントに達した。しかしながら、この上昇は木曜日に指数が被った7.57%下落の半分にも満たない回復にとどまった。

米国の9月の生産者物価は4年半ぶりの速いペースで上昇し、Fedの利上げ観測を強めた。このような動きは回復を制限する可能性があり、指数は依然として6月の終値高値9,114.55ポイントを約37%下回っている。

KOSPIの反発は単なるAIからのローテーションか？

Korea Exchangeのデータによると、AIの大型株以外の銘柄が最大の上昇を記録した。Hanwha Aerospaceは防衛・航空宇宙企業で、午前の取引で8.25%上昇した。Samsung C&TはSamsungグループの建設・商社部門で、5.79%上昇した。

対照的に、韓国の半導体ブームを牽引したメモリチップ企業はアンダーパフォームした。Samsung Electronicsは2.14%上昇、SK Hynixは1.82%上昇した。

一晩のウォール街では、NikeとHome Depotが上昇を主導し、AIと半導体株は下落して終了した。

PER8倍の市場は再下落を回避できるか？

KOSPIはQ2までのデータに基づき、およそPER8倍で取引されている。このバリュエーション水準は、2020年のパンデミック売り、2008年の金融危機、2003年のクレジットカード債務危機の際に見られた水準と類似している。

KB Securitiesは、この下落は景気後退と収益への懸念を誇張したものとみている。同証券は7月の安値後の潜在的な2番底を予想している。

このようなパターンはW字回復を形成し、価格は上昇前に2度底を打つことになる。

それでも、売り圧力は続く可能性がある。個人投資家と外国人投資家は撤退しており、Samsung ElectronicsとSK Hynixは自社株買い計画を完了している。

予想を上回る米インフレデータが木曜日のKOSPI下落に寄与した。この日時点で、韓国市場は10月に18.8%下落したのに対し、日本は3.5%、台湾は2.0%下落した。

Mirae Asset SecuritiesのアナリストKim Sung-geun氏は、大型テクノロジー企業のキャッシュ創出力がAI支出への懸念の行方を左右すると述べた。信用デフォルトスワップ（CDS）プレミアムは、デフォルトに対する保険コストを測定するもので、Google、Microsoft、Metaで上昇している。

しかし、財務体力の弱いAIクラウドプロバイダーCoreWeaveでは、プレミアムが1,000ベーシスポイントを超えた。

金曜日の反発は、買い手がPER約8倍で参入する用意があることを示している。しかし、大型テクノロジー企業のキャッシュ創出力とFederal Reserveの次の政策決定が、これが底値であるか単なる一時停止であるかを決定するだろう。