Metaplanetのビットコイン財務管理コストは$45M、未実現損失は$1Bに達する

ビットコイン財務管理会社を運営するのにMetaplanetは$45 million以上のコストがかかり、同社はBTC投資から$1 billionの未実現損失を抱えている。

マイケル・セイラーのStrategyを模倣したこの日本の企業は、ビットコインをStrategyの$75,385コストベースよりもはるかに高い平均価格で購入した。具体的には、1コインあたり36%多く支払った。

Metaplanetは43,000 BTCの取得に$4.41 billionを費やし、平均コストは1ビットコインあたり$102,502となっている。

Metaplanetの取引は「デススパイラルファイナンスの王」を双方に押し付ける

ビットコインは金曜日の終値が約$77,600だった。つまり、Metaplanetの投資は24%の損失を出しており、企業財務として単に銀行口座に現金を保有するよりも悪いパフォーマンスとなっている。

Metaplanetがビットコインの購入を開始した2024年4月以降、同社の財務報告書には財務管理業務の運営費として少なくとも¥7 billion（$45 million）の経費が計上されている。この内訳は、発行コスト¥4.5 billion、BTC担保の与信枠にかかる利息¥1.9 billion、BTC購入資金を提供した優先株主への配当金¥298 million、販売費・一般管理費¥4.8 billionとなっている。

経費は少なくとも$45 millionに上るが、SG&Aコストをビットコイン投資活動とその他の業務に配分すると$70 millionを超える可能性がある。

Metaplanetのビットコイン保有高は$1 billionの未実現損失を示す

Metaplanetの普通株は、経営陣が2024年10月に初めて大量のBTC購入を行って以来、約3倍になったが、株主は大きな変動を経験している。株価は2024年以降上昇したものの、週末終値は2025年6月のピークから82%下落している。

2024年夏、Metaplanetはビットコイン購入のために従来のクーポン付き債券を発行したが、2024年後半から2025年にかけて、よりエキゾチックなゼロクーポン債券に移動ストライクワラントを組み合わせたものにシフトし、財務レバレッジを高めた。

Metaplanetが債券保有者への現金支払いを増やすことなくBTCを追加購入するにつれ、普通株主は希薄化をもたらす転換証券の過剰な供給を通じて、より多くの資金調達コストを負担することになった。

低現金戦略は最終的に逆転し、Metaplanetは従来の借入に戻った。2026年6月30日までに、同社は$500 millionのBTC担保与信枠の83%を使用し、$414 millionを引き出していた。

十分な現金を確保するため、Metaplanetの金利コストは急増した。2026年第1四半期だけで、支払利息は¥934 millionに達し、2025年上半期に支払った¥3 millionの300倍以上となった。

金利コストの上昇と、株主が$1 billionを超える赤字の投資を支援するためのさらなる希薄化を受け入れにくくなっている中、Metaplanetの株価は年初来14%下落し、過去1年間で61%下落し、2025年6月の高値から82%下落している。