MUFG、英インフレ率がエネルギーショックで4%超となる中、11月の英中銀利上げを予想

11月5日の利上げは、各国中央銀行で見られるエネルギー主導の金融引き締めを継続することになる。英中銀が2月にも追加利上げを示唆すれば、ポンドは特に反応が鈍いとみられる中央銀行が発行する通貨に対して上昇する可能性がある。英国債はより脆弱に見える：10年物英国利回りはすでにG7レンジの上限にあり、追加の引き締めと予算前の財政余裕の減少が長期債に圧力をかけ続ける可能性がある。株式に関しては、金利上昇とエネルギーコストが内需志向の英国株に打撃を与えるが、FTSE100種指数のエネルギー構成比率の高さがある程度の緩衝材となる。石油とガスは引き続き主要な変数である：家計のエネルギー料金が予想通りインフレを押し上げる中、中東紛争に関連した追加の価格高騰は、長期にわたる引き締めサイクルの根拠を強化するだろう。

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MUFGは、英中銀はこのエネルギーショックを（望むかもしれないが）見逃すことはできないと述べている。英国経済が強すぎて、遅延が慎重に見えるとは言えないからだ。

サマリー

• MUFGは、英中銀が次回会合で25ベーシスポイントの利上げを行い、2月にも追加利上げで最終金利を4.25%に引き上げると予想している
• 英総合インフレ率は、エネルギーコスト上昇が家計に波及するため、今後数カ月で4%を超えると予想される
• MUFGによると、エネルギー価格は予想以上に高止まりしており、最近さらに上昇している
• 雇用市場の安定、堅調な成長、持続的な基調インフレにより、英中銀がショックを容認することは困難である
• MUFGは、英第3四半期のGDPは前期比約0.65%で推移しており、2026年に1.5%、2027年に1.4%の成長を予測、IMF予想を上回るとしている
• 借入コストの上昇により、予算案前の財政余裕が約150億ポンドに縮小した可能性がある

MUFGによると、英中銀はエネルギーコスト上昇により英インフレ率が再び4%を超える中、次回会合で利上げを行う可能性が高く、同社は2月にも追加利上げを予測している。

欧州マクロ・市場見通しの中で、MUFGは英中銀の次回政策会合（11月5日）で25ベーシスポイントの利上げを予測し、その後2月にも追加利上げで政策金利を最終水準の4.25%に引き上げると述べた。同社は、エネルギーコストが予想以上に長期にわたって高止まりし、ここ数カ月でさらに上昇したと指摘。これらの費用が家計に転嫁されるため、総合インフレ率は4%を超えると予想している。

MUFGは、英中銀はそうでなければ可能かもしれないが、広範な経済状況のためにエネルギーショックを無視するのは難しいと主張した。労働市場は安定化しており、成長は堅調で、基調インフレはなお高い。サービスインフレ指標は依然として英中銀の2%目標を十分に上回っている。

英経済は顕著な回復力を示している。MUFGは、最近の活動データが一貫して上方にサプライズしており、経済は近年の下半期の減速を繰り返しているようには見えず、第3四半期のGDPは前期比約0.65%で推移していると述べた。エネルギー関連の逆風にもかかわらず、2026年に1.5%、2027年に1.4%の成長を予測し、IMFよりも強気である。

しかし、その成長はかなり集中しており、専門サービスやその他の知識ベースのセクターに牽引されている。MUFGは、確固たる結論を下すのは時期尚早だが、英国の人工知能導入の比較的速いペースが最近の生産性向上の一因となっている可能性があると述べた。AIに言及している英国の求人広告の割合は、米国や主要な欧州経済国よりも速く上昇している。

財政背景は複雑さを増している。MUFGは、借入コストの上昇により政府の財政ルールに対する余裕が約150億ポンドに縮小した可能性があると試算している。同社は、今後の予算案には、エネルギー料金上昇に直面する世帯への一時的な的を絞った支援とともに、相殺措置としての増税策が含まれると予想している。MUFGは、成長が堅調で地政学的な不確実性が高いままである中で、財政バッファーを減らすことが賢明かどうか疑問を呈した。

英中銀の金利決定は、11月5日12:00 GMT（米国東部時間07:00）に予定されている。