ナーゲル：石油がECBのインフレ指標として存在感増す、緩やかな制限的金利も依然可能

ナーゲル氏によると、原油価格は現在ECBの金利予想に直接的なリンクを持っている。もし原油が再び上昇するならば、タカ派が勢いを増すだろう。継続的に下落すれば、制限的領域に入る圧力は和らぐだろう。彼の追加引き締めへの意欲はユーロと短期ユーロ圏利回りを支援する傾向があるが、二次的効果がないことで緊急性は薄れている。TPIに関する彼のコメントは、この手段が財政政策を救済するためのものではないことを示しており、周辺国債スプレッドを各国固有の財政リスクに対してより脆弱にする可能性がある。エネルギー市場は現在、欧州の金融政策により明確な影響を持っている。

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ナーゲル氏は、石油をECBのインフレとの戦いの中核に据え、緩やかな制限的金利の可能性を維持する一方、エネルギーコストはまだ広範な物価指標に波及していないと述べた。

要約：

• ドイツ連邦銀行総裁のヨアヒム・ナーゲル氏は、原油価格はECB政策の唯一の指標ではないが、過去4年間で重要性が増しており、理事会は考慮する必要があると述べた。
• 同氏はECB金利を中立領域にあると位置付け、緩やかな制限的金利に移行する可能性は排除できないと示唆した。
• ナーゲル氏は現在、重要な二次的効果は見られないとしながらも安心はしておらず、コアインフレは依然として高く、政策担当者は警戒を続けている。
• 同氏は、労働市場の動向について特に懸念はしていないと述べた。
• 同氏はECB政策を建設的な曖昧さとフォワードガイダンスの間にあると表現し、決定を促す要因に関する市場の不確実性はほとんどないと認識している。
• 同氏はTPIが発動されることがないように願っており、それが個別国の財政問題に対処するものではないと強調した。

火曜日、ドイツ連邦銀行総裁のヨアヒム・ナーゲル氏は、原油価格は現在ECB政策当局者にとってより重要な要素であり、コアインフレが依然として高すぎるため、金利を緩やかな制限的領域に移行する可能性を排除できないと警告した。

ロンドンでの金融関連の集まりで講演したECB理事会メンバーのナーゲル氏は、石油は中央銀行が追跡する唯一の指標ではないが、その重要性は過去4年間で明らかに増していると指摘した。同氏は理事会がエネルギー価格を監視し、政策決定に組み込む必要があると強調した。これらの発言は、今年、エネルギーコストの高騰がインフレを目標から乖離させた時期に続くものだ。

ナーゲル氏は、ECB金利は中立領域にあり、経済を促進も阻害もしないことを意味すると述べた。さらに、緩やかな制限的領域に移行する可能性は否定できず、価格圧力が続けば追加の引き締めが依然として検討される可能性があると示唆した。

インフレ動向に関して、同氏はこれまで大きな二次的効果（当初のエネルギー価格高騰が賃金や広範な価格に波及すること）は観測されていないと述べた。しかし、快適ではないと強調し、エネルギーや食品などの変動の大きい要素を除いたコアインフレが依然として高すぎると指摘し、政策担当者は警戒を続けていると述べた。さらに、労働市場の動向について特に懸念はしていないと付け加えた。

ナーゲル氏はECBの戦略について、建設的な曖昧さ（中央銀行があらかじめ決められた方針にコミットすることを控えること）と明示的なフォワードガイダンスの間にあると説明した。理事会の決定に影響を与える要因に関して、市場の混乱はほとんどないと認識していると述べた。

同氏はまた、ECBがユーロ圏債券市場の無秩序な動きに対処するために使用する手段である伝達保護措置（TPI）について言及し、それが発動されることがないよう願っており、個別国の財政問題を解決するためのものではないと述べた。

これらのコメントは、エネルギー価格をECBの政策議論の中核に据えるものだ。ナーゲル氏が追加引き締めの余地を残しつつ、まだ二次的効果はないと指摘していることから、原油価格の軌道と次回のコアインフレ指標が、今後の理事会でのタカ派姿勢に影響を与えると予想される。