NZ企業景況感、原油高で＋52に低下：ANZ調査

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）にとって重要なメッセージは、原油価格の急騰にもかかわらずインフレ期待が安定していることだ。ANZはこの動きを「心強い」と評価したが、まだ初期段階だと注意を促した。一方、賃金期待は上昇し、ANZは、余剰生産能力が中央銀行が最近の金融政策声明で想定したよりも速く吸収される可能性があり、賃金予想に緩やかな上振れリスクが生じていると述べた。月末の弱い活動指標は、原油高が景況感に影響を与え始めており、金融引き締めの根拠を弱める可能性があることを示唆している。NZドルと金利のトレーダーは、月末の低迷が10月の調査にも持ち越されるかどうか注目するだろう。

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ニュージーランド企業は9月も慎重ながら楽観的な見方を維持したが、原油価格が高騰した後、活動指標は悪化し、インフレ期待は3.25%に維持された。

• ANZの9月調査では、企業景況感は約2ポイント低下し＋52となった一方、自社の活動見通しは＋48で変わらなかった。
• 報告された過去の活動は5ポイント低下し＋11となった。
• インフレ期待は3.25%で安定し、コスト見通しは1ポイント上昇して企業の正味82%がコスト上昇を予想、価格設定意向は3ポイント低下して正味48%となった。
• 月後半に原油価格が急騰した後に受け取った回答では活動指標が弱まり、自社の活動見通しは早期回答の＋52から＋36に低下した。
• 製造業が＋79で最も強い景況感を示し、小売・サービス部門では雇用と活動の指標が最も弱かった。
• ANZの次のビジネス・アウトルック調査は10月29日に発表予定。

ANZの月次ビジネス・アウトルック調査によると、ニュージーランドの企業景況感は9月に低下した。これは、原油価格の再上昇が月後半に収集された回答に重くのしかかったためだ。景況感は約2ポイント低下し＋52、自社の活動見通しは＋48で変わらず、報告された過去の活動は5ポイント低下し＋11となった。ANZによると、調査は引き続き活動の回復を示しており、多くの企業が1年前よりも活動が強いと報告している。

インフレ指標に大きな変化は見られなかった。今後1年間のインフレ期待は3.25%で維持され、コスト見通しは1ポイント上昇し、企業の正味82%がコスト上昇を見込んでいる。価格設定意向は3ポイント低下し、正味48%が価格引き上げを見込んでいる。企業は今後3ヶ月間でコストが約2.6%上昇すると予想しており、今後12ヶ月の賃金期待は約2.6%から2.8%に上昇した。

回答のタイミングが重要だ。ほとんどは9月1日頃に収集されたが、約4分の1は9月22日にリマインダーが送信された後に届いた。ANZは、ドバイ・スポット原油価格が月初の1バレル約100ドルから、ピークの約128ドル近くまで上昇し、リマインダー送信時には約111ドルに下落、本稿執筆時点では約108ドルだったと指摘した。月末の回答では、投資を除くすべての活動指標に打撃が見られ、自社の活動見通しは早期回答の＋52から＋36に低下し、過去の活動はマイナスに転じた。ANZは、インフレ指標はほとんど動きがなく、一部は緩和さえしたと述べ、RBNZにとって心強いと評価したが、まだ非常に初期段階だと強調した。

セクター別では、製造業が際立ち、景況感は＋79、雇用意欲は＋39だった。一方、小売の雇用意欲はマイナス11、小売の投資意欲はわずか＋2だった。建設業では住宅活動意欲が改善を続け、建設の価格設定意向は調査開始以来最高水準に達した。ANZの月次ヒートマップでは、製造業と建設業が加熱している一方、小売、サービス、農業は冷え込んでおり、農業は好調だった過去2年から減速していると指摘した。

政策面では、ANZは賃金意欲がRBNZの予想に緩やかな上振れリスクをもたらすとし、熟練労働者不足を挙げる企業の割合は、今月初めの中央銀行の金融政策声明で想定されたよりも速く余剰能力が消化されていることと一致していると述べた。

ANZは評価で、回復は依然として不安定だと述べた。調査は原油高による信頼感への新たな影響を示唆しているが、月末の活動指標は3月末から4月の安値には遠く及ばないと指摘。企業が新たな不確実性にどう対応するかが、2026年の終わり方を左右するだろうとし、確実性を待つことは長期間何もしないリスクがあると警告した。