利上げへの賭けは87%に到達、トランプ氏の金利戦略は失敗

トレーダーは来週のFed利上げ確率を86.9%と見ており、これはトランプ氏の公約と矛盾する。ケビン・ワーシュ氏は議長就任以来、まだ一度も利下げを行っていない。

11/09/2026 18:00約 8 分で読めます

トランプ氏は何カ月もの間、問題はジェローム・パウエル氏だと主張していた。パウエル氏はもはや舵を取っていないのに、金利は依然として変わらない。金曜日時点で、次回Fed会合での利上げ確率は86.9%だった。

その賭けはトランプ氏の選挙公約と矛盾する。同氏は低い借入コストを推進し、それを実現するためにわざわざケビン・ワーシュ氏を選んだ。ワーシュ氏はまだ一度も利下げを行っていない。

「投資家として、こう自問しなければならない。トランプ大統領は事実上、次期Fed議長の前提条件として利下げを掲げた。トランプ大統領にFed議長に任命されたワーシュ氏は、その最初の金利政策判断で本当に利上げをするのだろうか？」と、Kobeissi Letterのアナリストは問いかけた。

市場は利上げの可能性を過大評価しているのだろうか？ 1939年以来、Federal Open Market Committeeの議長で反対票を投じた者はいない。

利下げ実現のためトランプ氏が選んだワーシュ氏

ワーシュ氏は5月22日に就任宣誓を行った。それ以前、トランプ氏はパウエル氏が緩慢だと繰り返し批判していた。しかし、パウエル氏は実際に利下げを行った。委員会は2025年後半に3回の利下げを実施し、最後は12月10日だった。

ワーシュ氏はまったく利下げを行っていない。6月と7月の会合はともに据え置きとなった。CME FedWatch Toolによると、次回会合でも追加の利下げはないかもしれない。

9月のFed利上げはほぼ確実だ

来週のFed利上げ確率は85%。
これは正しい判断だ。
インフレが定着したまま（または拡大し続ける）リスクは高まっている。ワーシュFed議長は、パウエル氏が待ちすぎたのと同じ過ちを犯したくない…
— ヘザー・ロング（@byHeatherLong） 2026年9月11日

ヘザー・ロング氏はNavy Federal Credit Unionのチーフエコノミストを務めている。トランプ氏はパウエル氏が利下げにあまりに遅かったと批判していた。ロング氏は、ワーシュ氏がその逆のシナリオを懸念していると考えている。

彼女は、利上げがインフレ圧力を低下させることで、低所得のアメリカ人にとって実際には有益になる可能性があると主張する。

7月、3人のFed当局者が利上げに賛成票を投じた。賭け市場によると、これらの当局者は現在、有利な立場にある。

トランプ氏は引き続き1%前後の金利を求めている。Wharton Schoolのジェレミー・シーゲル氏は、トランプ氏の圧力と中間選挙だけがFedを抑制していると主張する。

金曜日のデータがワーシュ氏に難題を突きつける

食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は8月に0.3%上昇したが、エコノミストは0.2%を予想していた。ガソリン価格はわずか1カ月で3.9%上昇した。

クリストファー・ウォーラーFed理事は、強いインフレ指標が出れば利上げの可能性が高くなると警告していた。UBSは今年、2回の利上げを予測している。

UBSのCPI見解：

「ワーシュ氏はここで自分を追い詰めた。ジャクソンホールでの強硬なタフガイ演説は聞いた。彼の発言は用意されたもので、メッセージは意図的だった。そして今、データが出た。労働市場はより力強く、インフレは依然として下支えされている…」
— zerohedge（@zerohedge） 2026年9月11日

ホワイトハウスは異なる見解を示している。National Economic Councilの委員長であるケビン・ハセット氏は、コアインフレ率は3カ月ベースで1.6%であり、Fedが適用する期間より短いと指摘する。

利上げに反対する全員がトランプ氏に同調しているわけではない。Tressisのチーフエコノミストであるダニエル・ラカジェ氏は、利上げはFedの二重の使命に反すると主張する。

Fedには二重の使命がある。物価の安定と最大雇用だ。

今の利上げはその両方に反する。

✖️ ガソリン価格、ディーゼル価格、住居費には何の役にも立たない。
✖️ 雇用創出、投資、国内生産を損なう。

民間セクターの景気後退を引き起こすことになるだろう。
— ダニエル・ラカジェ公式アカウント（@dlacalle_IA） 2026年9月11日

この議論は、労働市場が改善しているものの、まだ十分ではない中で行われている。8月には162,000人の雇用が追加され、失業率は4.1%のままで、労働参加率は上昇した。