米CPIデータ、FRBの利上げ観測を押し上げ、ウォール街は反発

北米の取引日は金曜日、複数の競合する要因が見られた。米国ではインフレが高止まりし、消費者マインドは悪化、米国債利回りは概ね上昇し、中東の地政学的リスクがエネルギー供給への懸念を続けさせた。それでも、米国株式市場は4営業日続落を止め、原油価格の顕著な下落に助けられた。

米国のインフレ、FRBに警戒を促す

8月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%上昇し、7月の0.1%上昇から加速した。年間の総合インフレ率は3.4%で横ばいとなった。

食品とエネルギーを除いたコア指数は月次で0.3%上昇し、前年比2.4%高となった。ガソリン価格は8月に3.9%上昇し、月次の総合上昇分の3分の1以上を占めた。

この発表はインフレにとって大惨事とはほど遠いが、追加の政策引き締めを否定するほど穏やかでもなかった。取引終了時点で、FF金利先物は来週のFRBによる0.25%ポイントの利上げ確率を約90%織り込んだ。そのような高い期待がある中、FRBが動かないことを選べば、その信頼性をさらに損なうリスクがある。Warsh FRB時代は利上げで始まることになる。

ミシガン消費者マインド、インフレ懸念を増幅

ミシガン大学消費者マインド指数の9月速報値は47.8と急低下し、8月の51.7から下落、コンセンサス予想（中央値付近）を下回った。

同様に重要なのはインフレ期待の構成要素である：

• 1年後のインフレ期待は4.0%から4.6%に上昇
• 5年後のインフレ期待は3.3%から3.4%に微増

燃料価格の上昇、貿易摩擦、個人財政への懸念が消費者を圧迫している。中央銀行にとって、インフレ期待の上昇は重要である。なぜなら、そうした期待が最終的に賃金要求や価格設定行動に影響を与える可能性があるからだ。移民政策の変更やデータセンター建設需要により労働市場が逼迫している中、そのリスクは現実的であり得る。長引く戦争に巻き込まれるのに良い時期ではないが、それが米国の現状である。

米国債利回り上昇、ただしカーブはフラット化

短期ゾーンの米国債利回りはFRBの利上げ確率上昇に最も強く反応し、30年債利回りはほとんど変わらなかった：

• 2年債利回り：4.6450%、+7.8bp
• 5年債利回り：4.5620%、+5.1bp
• 10年債利回り：4.4820%、+2.7bp
• 30年債利回り：4.3420%、-0.3bp

2年債利回りのより顕著な上昇は、FRBの金融引き締め確率上昇を捉えている。長期ゾーンはより抑制的で、イールドカーブのフラット化を招いた。

週間では：

• 2年債利回り：+25.1bp
• 5年債利回り：+23.6bp
• 10年債利回り：+18.3bp
• 30年債利回り：+10.9bp

米株、利回り上昇にもかかわらず反発

米国株式は4営業日続落の後、上昇した。原油の急落がインフレ懸念をいくらか緩和し、テクノロジー株の上昇が追加の支援となった。

• Dow Jones Industrial Averageは0.98%上昇し52,573.29
• S&P 500は0.86%上昇し7,656.98
• Nasdaq Compositeは0.96%上昇し26,333.04
• Russell 2000は0.40%上昇し2,903.94

週間では：

• Dow Jones Industrial Average：-1.57%
• S&P 500：-0.80%
• Nasdaq Composite：-0.66%
• Russell 2000：-2.41%
• Nasdaq 100：-0.59%

この反発で週間の損失の一部は回復したが、主要ベンチマークはすべて週間でマイナス圏で終了した。

外国為替と米ドル

ドルは主要通貨に対してまちまちで終了。各外国通貨の対ドルパフォーマンス：

• 日本円：+0.48%
• NZドル：+0.24%
• 豪ドル：+0.20%
• 英ポンド：+0.10%
• ユーロ：-0.02%
• カナダドル：-0.26%
• スイスフラン：-0.50%

JPYは最も強いパフォーマンスを示し、CHFは対ドルで最も弱かった。

週間では：

• 日本円：+1.7%
• NZドル：-1.14%
• 豪ドル：-0.47%
• 英ポンド：+0.09%
• ユーロ：-0.13%
• カナダドル：-0.27%
• スイスフラン：-0.78%

中東の緊張は高止まり

中東の地政学的リスクは引き続き世界のエネルギー供給に脅威を与えている。報道によると、弾丸がサウジアラビアの東西原油パイプラインシステムを直撃し、フーシ派勢力はイエメンの紅海沿岸での進撃を続けた。

国際エネルギー機関（IEA）は、サウジアラビアの原油生産量が8月に日量約600万バレルに減少し、30年以上で最低水準になったと推定した。エネルギーインフラと輸送ルートへの攻撃を受けて。

これらのリスクにもかかわらず、原油価格は金曜日に急落した。WTI原油は2.43ドル（2.37%）下落し100.05ドル。週間では8.54ドル（9.35%）上昇した。

この値動きは重要な取引の教訓を与える。良いニュースが必ずしも価格上昇につながるわけではない。相場が支援的なヘッドラインで上昇しなければ、ニュースが既に織り込まれているか、買い手が枯渇していることを示唆する可能性がある。それでも、原油は週間で大幅高を維持し、地政学的リスクは解決されていない。

他の商品の動き：

• 金は0.66%上昇し4,349.44ドル。週間では80ドル（1.81%）下落
• 銀は1.23%上昇し64.41ドル。週間では1.71ドル（2.58%）下落
• 銅はほぼ横ばいの6.5435ドル。週間では0.12ドル（1.90%）下落

来週の見通し

CPIとPPIの発表が終わった今、今後の主なイベントは何か？

このイベントは3つの主要中央銀行の政策決定が注目される：

第一に、FRBは水曜日に政策決定を発表する。強いCPI報告を受けて、市場は0.25%ポイントの利上げ確率を約90%織り込んでいる。新たな経済見通し、ドットプロット、Kevin Warshの記者会見は、利上げ決定自体と同じくらい重要となる。Warsh FRB議長はドットプロットのようなものを好まないことは知られているが、市場は好む。それは解決されるだろうか？

第二に、イングランド銀行（BOE）は木曜日に会合を開く。BOEは政策金利を3.75%で据え置くと予想されるが、投票比率と政策ガイダンスが注目される—特に水曜日の英国インフレ報告を受けて。

第三に、日本銀行（BOJ）の政策決定もボラティリティの潜在的な要因となる。市場はBOJが政策金利を1.25%に引き上げるかどうか注目する。サプライズやガイダンスの変更があれば、円の大幅な変動を引き起こす可能性がある。

日ごとの主なイベント：

• 9月14日月曜日：カナダCPI（総合CPI、中央値CPI、調整平均CPIを含む）。総合CPIは前月比0.1%低下見込み、前回は0.5%上昇。
• 9月15日火曜日：英国雇用統計（失業者数の変動を含む）。失業者数は8,300人増加見込み、前回は11,000人減少。
• 9月16日水曜日：英国CPIは前年比2.9%から3.1%上昇見込み。FRBは米東部時間午後2時に政策金利を発表、声明、経済見通し更新、ドットプロットが続く。Jerome Powellの記者会見は午後2時30分開始。ニュージーランドGDPは後日発表、前期比0.1%成長見込み、前回は0.8%成長。
• 9月17日木曜日：イングランド銀行（BOE）が政策金利、投票比率、金融政策サマリーを発表。政策金利は3.75%で据え置き見込み。日本銀行（BOJ）も政策決定を発表、時間は未定。
• 9月18日金曜日：日本銀行（BOJ）が会合後の記者会見を開催、時間も未定。

FRB、BOE、BOJの政策決定に加え、カナダと英国のインフレ報告があり、来週は通貨、債券、株式にとって再び変動の激しい時期となりそうだ。