石油精製株が下落、クラックスプレッド縮小が正常化を示唆

89ドルでは、原油は消費者や企業にとって大きな課題にはならない。原油価格はこの1週間で急落した。主に、トランプ氏または議会がホルムズ海峡を開放し、イラン紛争を終結させることができるかもしれないという期待が背景にある。

それが実現するかどうかは依然として不透明だが、クラックスプレッドは依然として極めて広い。通常の状況では、ガソリンは3.60～3.75ドル付近、ディーゼルはやや高めで取引され、ガソリンのクラックは約22ドル、ディーゼルは約30ドルとなる。ただ、精製上の制約により、ガソリンは約60セント、ディーゼルは2.25ドルのプレミアムに押し上げられている。

こうした高止まりした価格は重要な選挙争点となっており、ウクライナとイランの紛争が続く限り、改善の見込みは薄い。実際、ウクライナ、イラン、米国、フーシ派による攻撃が増える可能性があり、さらに悪化しうる。

見通しは芳しくない。冬は暖房用留出油の需要増をもたらす。

ただ、ポジティブな指標のひとつは、石油精製株の下落だ。精製専業のValeroは10月13日以来22%下落している。

より広く見ると、CRAK refiners ETFは10月の高値から16%下落している。

10月中旬には製品需給の逼迫が極限に達し、クラックは100ドルとなった。その後、ジェット燃料のクラックは77ドルに縮小し、留出油はさらに大きく下落した。ディーゼルのクラックは現在83ドルで、10月中旬の102ドル、10月23日の92ドルから低下している。興味深いことに、クラックスプレッドはここ数日、これ以上縮小していないのに、石油精製株は下落し続けている。これは先行きを示すシグナルかもしれないし、単にマーケットベータかもしれないが、注目に値する。