S&P500が2026年に12.65%上昇、歴史的な暴落シグナルが再出現

S&P500は2026年中に12.65%上昇し、金曜日終値は7,711.75となった。ウォール・ストリート・ジャーナルのコラムは、現在の投機的な熱狂に最も類似しているのは1999年ではなく1901年だと主張している。

その後の好況は1907年恐慌で終わり、コラムニストのジェイソン・ツヴァイク氏は、割高な株式が本当の危険ではなく、レバレッジと賭けのような取引が危険だったと主張している。

市場データが1901年と類似

ツヴァイク氏は一つの主要な数字を指摘している。1901年のNYSE回転率は319%に達し、市場全体が約4ヶ月ごとに交換されたことになる。

1901年の今日、年間NYSE回転率が記録的な319%に達した。これは短期投資が新しいものではないことを示しており、投資家は平均15週間株を保有していた。

— MoAF (@FinanceMuseum) 2010年12月31日

残りは「バケットショップ」が扱い、少額の顧客が大きなレバレッジで株価の上昇か下降に賭けることを可能にした。実際には株式は移動しなかった。その賭けは今日の市場にも反映されている。

Cboeによると、同日限りのオプションは7月にS&P500全オプション出来高の66.2%を占め、過去最高となった。予測市場プラットフォームはトークン価格からスポーツイベントの表現に至るまで、メニューをさらに拡大した。

借入も増加しており、FINRAの提出書類によると、信用取引残高は7月に1.42兆ドルに達した。1年前は1.02兆ドルだった。

速報：米国の信用取引残高は7月に850億ドル減少し、1.42兆ドルとなり、月間ベースで過去最大の減少となった。

これはまた、3月以来初めての月間減少となる。

比較すると、2番目に大きな月間減少は2022年1月に記録された800億ドルで、ちょうど弱気相場が… pic.twitter.com/scrhStGdJd

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 2026年8月18日

1907年を破綻させたのは評価額ではなく流動性

引き金は小さなものに見えた。1907年10月、2人の投機家がユナイテッド・カッパー株の買い占めに失敗した。その余波で、信託会社（預金の約5%を現金で保有する、監督の緩い貸し手）への取り付けが発生した。一方、国立銀行は25%を現金で保有していた。

ウォール街が1907年10月に崩壊したのは、銀行が資金を使い果たしたからではなく、シャドーバンキングシステムに最後の貸し手がいなかったからだ。

それはF.オーガスタス・ハインツとチャールズ・W.モースによるユナイテッド・カッパー株の買い占め失敗から始まった。買い占めが崩壊すると、信用取引… pic.twitter.com/I1jEatIeJi

— MD (@MDKASHIF_9) 2026年8月21日

その後、現金は蒸発した。コールマネー金利は9.5%から70%に上昇し、2日後には100%になった。J.P.モルガンは取引を維持するために現金を証券取引所の貸付窓口に持ち込んだ。議会は6年後に連邦準備制度を創設した。

全米経済研究所の調査によると、ダウ平均は1906年12月の高値から1907年11月の安値まで40.9%下落した。

過去のバブル比較のほとんどは評価額に焦点を当てている。シラーPERは約42で、長期平均の17.4を上回り、1999年12月のピークをわずかに下回っている。ツヴァイク氏の警告はより控えめで、防御も難しい。

暗号資産も同じ資金調達経路を共有している。ビットコインは約78,618ドルで取引されており、過去のリスクイベントではS&P500と連動して動いてきた。

市場が上昇している間、現金は重荷に感じられる。他の全員がそれを必要とする瞬間に、それはレバレッジとなる。