韓国GDP成長、予想上回るもKOSPIは下落

韓国の国内総生産（GDP）は第3四半期に1.0%拡大した。半導体輸出がこれを牽引した。しかし、韓国総合株価指数（KOSPI）は過去3ヶ月間で8.5%下落している（TradingViewのデータによる）。

韓国銀行（BOK）は10月27日、GDPの増加を発表した。この伸びは、8月時点の予想（0.3%）の3倍以上となる。Samsung ElectronicsとSK Hynixは、両社で指数の時価総額の約半分を占め、輸出急増と株価下落の両方の中心にある。

成長が加速する中、なぜ韓国の株式指数は下落するのか？

輸出は半導体、機械、電気機器が牽引し2.3%増加したとThe Timesが報じた。設備投資は4.1%増加。企業は半導体製造装置を含むより多くの設備を購入した。

個人消費は0.2%減少した（The Heraldによる）。成長は輸出と工場投資によるものであり、家計支出によるものではない。

実質GDPは前年同期比3.4%増加。第2四半期は3.7%増だった（BOKデータ）。これで3四半期連続の拡大となる。

速報：韓国経済、2026年第3四半期（Q3）に前期比+1.0%成長。3四半期連続の拡大となり、予想の+0.8%を上回る。

輸出が主要な原動力となり、半導体、機械、電気機器の出荷強化により+2.3%増加。

設備投資…

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 2026年11月1日

市場はGDP統計に映らない半導体の下降局面を予想しているのか？

Goldman Sachsは10月25日、KOSPI目標を12,000から9,000に引き下げた。同銀行は、市場は2027年の半導体セクター利益が65%減少すると想定しているが、これは悲観的すぎるシナリオだと主張している。

10月の輸出は過去最高の1,153億ドルに達し、半導体は564億ドル（約49%）を占めた。

累計輸出は初めて9,000億ドルを超えた。韓国産業通商資源部は、早ければ11月にも1兆ドルに達する可能性があるとしている。これは米国、中国、ドイツのみが達成した水準である。

市場が懐疑的な半導体サイクルの中、BOKは金融引き締めを維持できるか？

BOKは10月、政策金利を3.00%に据え置いたが、半導体ブームにより11月の利上げが引き続き検討されている。より厳格な政策は、個人消費がすでに減少している経済に影響を与えることになる。

半導体は10月の輸出の約半分を占めた。メモリサイクルの下降は、従って、貿易、工場投資、そしてKOSPIに同時に影響を与えるだろう。GDPデータはこのサイクルが依然として生産を牽引していることを示している一方、株式市場はその牽引力が一時的なものであるかのように値動きしている。