STRC、$2B超の自社株買いの後、5月以来初めて$100パーに復帰

StrategyのStretch優先株は、同社がその価格を守るために$2B超の自社株買いと5か月にわたる配当率引き上げを行った後、月曜日に5月以来初めて$100の水準に達した。

6月には、STRCは一時$80を下回って取引され、額面を大きく下回っていた。$100への回復は、Strategyが新株発行を再開する予定の価格を取り戻す。それがビットコイン購入に資金を供給する仕組みだ。会長のMichael Saylorは、目標が達成されるまで株式をパー以上に維持し、12%の配当を維持すると約束していた。

ここ1週間で2つの動きがあった。10月28日、株主は99.3%の賛成でSTRCと他の3つの優先株の日次配当を承認し、価格変動をもたらしていた月2回の権利落ちによる下落を解消した。

最初の日次配当は月曜日に支払われた。さらに、Strategyの10月29日の提出書類では、11月の配当率を年率12%に設定し、これはその月の1株あたり$1に相当する。

ビットコインが$80,000を上回った後、月曜日にStrategyの普通株(MSTR)は7%以上上昇した。

速報：Michael SaylorのSTRCが5月以来初めてパーに復帰しました！

それが$100を上回るとすぐに、彼らはより多くのビットコインを買い始めるでしょう

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 4, 2026

Stretch(STRC)が下落した理由と、それが何なのか

Stretchとして知られる変動金利型シリーズA永久Stretch優先株は、2025年7月に当初9%の配当率で$90でデビューした。Saylorはこれを同社の「iPhoneの瞬間」と表現した。その仕組みはフィードバックループだ。Strategyは価格を$100近くに保つために毎月の配当を調整し、価格がパーを超えると新株を発行し、その収益でビットコインを購入する。

これは世界最大の取引可能な優先株に成長し、時価総額は$8Bを超え、CEO Phong Leが約80%が個人投資家と推定する保有者基盤を持つ。

フィードバックループは今年初めに崩れた。STRCは1月下旬にパーを下回った。Strategyは2月に配当率を11.25%、3月に11.5%、そして夏までに最終的に12%へと引き上げたが、ビットコインが$65,000に向けて下落するにつれて価格は下がり続けた。価格が$89のとき、at-the-marketプログラムは非稼働となり、同社で最も安価な資金調達源が停止した。

5月下旬、StrategyはStretchの分配に資金を供給するため、約$2.5M相当の32 BTCを売却した。これは2022年以来初めてのビットコイン売却だった。批評家は「死のスパイラル」の可能性を警告したが、BenchmarkとTD Cowenのアナリストはその見解に異議を唱えた。

解決策は自社株買いだった。Strategyは10月19日の週にビットコインの購入を停止し、STRCだけで$204.9Mを使用した。これは、ディスカウントが生じて以来、同社が消却した約$2.25Bに寄与している。

$100未満で自社株買いされた各株式は、発行済み株式数を減らし、同時に配当費用を削減した。

トレジャリーの下の薄いマージン

価格回復が重要なのは、その下にあるものによる。Strategyは現在849,327 BTCを保有している。先週811コインを追加した後で、平均購入価格は約$75,446。水曜日にビットコインが$78,300近辺で取引される中、保有額はコストを約4%上回っている。

Strategyは第3四半期の営業利益で$20.91Bを計上した。これは主に未実現利益であり、年初来のBTC利回りはマイナス、最高財務責任者の退任もあった。

優先株は、満たさなければならない経常的な義務を構成する。STRC、STRF、STRK、STRDは合計で年間配当支払いが数億ドルに上る。四半期の5,552 BTCの売却は、これらと自社株買いを賄うために使われた。Stretchがパーのとき、Strategyはコインを売る代わりに新規優先株発行でこれらの義務に資金を供給できる。それが$89のとき、その選択肢は利用できない。

次の論点は、Strategyが$100でat-the-marketプログラムを再開するかどうか、そしてその株式を買い取る買い手がいるかどうかだ。