強いインフレ統計、RBAに2011年以来最高の政策金利4.60%への利上げを後押し

34人中33人が利上げを予想する中、火曜日の決定はほぼ完全に織り込み済みだ。そのため、豪ドルは利上げそのものよりも、RBAの声明やブロック総裁の記者会見に反応する可能性が高い。中銀が再利上げへの意欲を示せば、市場が11月の利上げを織り込むにつれて豪ドルは上昇し、短期利回りも上昇する可能性がある。逆に、今回が唯一の利上げであるとの明確なシグナルが出れば、豪ドルに織り込まれた引き締めプレミアムの一部が縮小する可能性がある。また、オーストラリアの政策金利はG10諸国の大半をさらに上回る水準となり、クロス通貨ペア、特にAUD/JPYとAUD/NZDで豪ドルに有利に働く。

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ロイターの調査に基づく報告。 

木曜日の雇用統計は来週の利上げを妨げないだろう：

• AUDほぼ変わらず：豪失業率は4.6%と2021年以来の高水準、労働参加率が雇用統計の上振れを上回る

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1か月前、エコノミストはRBAが9月に金利を据え置くと予想していた。現在ではほぼ全員が火曜日の4.60%への利上げを見込んでおり、論点はこれが利上げサイクルのピークなのか、それとも単なる中間段階なのかに移っている。

概要：

• 34人中33人のエコノミストが、RBAが9月29日にキャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げて4.60%にすると予想。これは2011年後半以来の高水準
• これは2026年で4回目の利上げとなり、引き締めは合計100ベーシスポイントになる
• 31人中26人がキャッシュレートは12月末時点で4.60%にとどまると見ており、少数派は4.85%を予想
• 1か月前は、ほぼすべてのエコノミストが9月は据え置きで、ピークは4.35%と予想していた
• 7月のトリム平均インフレ率は3.6%で、RBAの年末予想は3.3%だ
• 中央値予測ではキャッシュレートは2027年末までに4.35%に戻るが、2027年第3四半期以降は予想が大きく分かれる

ロイターの調査によると、オーストラリア準備銀行（RBA）は9月29日火曜日の会合でキャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げ、4.60%にすると予想されている。この調査は金曜日のシドニー時間午前6時過ぎに公表され、国内の金利デスクに早期の注意喚起を提供した。9月17日から24日に調査された34人のエコノミストのうち、この利上げを予想していないのは1人だけだ。実現すれば、キャッシュレートは2011年後半以来の最高水準となる。

火曜日の利上げは、RBAにとって今年4回目となり、2026年の累計引き締め幅は100ベーシスポイントになる。回答者の大半はこれを利上げサイクルの最終回とみており、31人中26人がキャッシュレートは12月末時点で4.60%にとどまると予想している。年末までにさらに4.85%へ引き上げられると予想するのは少数だ。

コンセンサスは短期間で劇的に変化した。1か月前、ほぼすべてのエコノミストがRBAは9月に据え置くと予想し、中央値予測ではキャッシュレートのピークは4.35%と見られていた。しかし、8月会合以降のインフレ圧力の強まりや、インフレを2〜3%の目標レンジに戻すには政策が十分に引き締まっていないというミシェル・ブロック総裁の懸念により、この見通しは覆された。

基調インフレは主要な懸念材料であり続けている。RBAが重視する指標であるトリム平均は7月に3.6%で推移した一方、同行自身の見通しでは年末までに3.3%へ緩和するとしている。また、勢いが鈍化したものの、前四半期の経済成長は、RBAが物価圧力をあおらずに持続可能とみなす年率約2%のペースをわずかに上回った。

HSBCの豪州・ニュージーランド担当チーフエコノミスト、ポール・ブロクサム氏は、来四半期に追加利上げを予想する5人のうちの1人で、RBAは目標を上回るインフレへの忍耐を失いつつあると主張した。同氏は、2027年後半という期間内にインフレを目標に戻すことが優先されるとRBAが示す必要があると述べた。予想を上回る成長、期待外れの生産性、そして高すぎた7月の月次インフレ指標が、同氏に9月利上げ予想への変更を促した。同氏は今後数か月、コアインフレ率が予想を上回るだろうと見込んでいる。

国内の主要銀行のうち、CBA、NAB、Westpacはキャッシュレートが年末に4.60%で終わると見ており、ANZは4.85%を予想している。NABは、リスクは明確に11月の追加利上げを示唆しているが、同行の基準シナリオではないと述べた。

• 豪大手4行すべてが現在、RBAが9月29日に4.60%へ利上げすると予想

今年以降を見据えると、エコノミストは概ねキャッシュレートが2027年半ばまで4.60%で推移し、その後は第3四半期から見方が大きく分かれると予想している。中央値予測では、キャッシュレートは2027年末までに4.35%に戻り、その幅は上限4.85%から下限4.10%またはそれ以下までと広い。当面は、火曜日の決定とそれに伴う声明のトーンが、市場が4.60%をピークと見るか、単なる通過点と見るかを決定づけるだろう。