Tom Lee氏、急騰する米国債利回りが強い株と弱い株を選別すると指摘

FundstratのTom Lee氏は、市場が米国債利回りの急騰を誤って解釈していると主張している。同氏は、それは株式にとって脅威ではなく、強い企業と弱い企業を区別するフィルターであると示唆している。

Lee氏は議論の途中から参加し、2人のパネリストが利回り上昇が株式に有害かどうかについて議論していたところに呼ばれた。どちらの側にも立たず、彼は議論を再構築し、重要なポイントは利回り上昇自体ではなく、その上昇の中で成長を維持できる企業であると述べた。

米国債利回りは一律の税金ではなくフィルターとして

9月15日、10年米国債利回りは5.04%に上昇した。同時に、30年米国債利回りは2004年以来の高水準となり、2007年以来見られない水準に達した。これらの動きは、連邦準備制度理事会（FRB）が2023年以来初めて利上げを行い、目標レンジを3.75%～4.00%に設定した数日後に起こった。

CNBCの「Closing Bell」に出演した際、Lee氏はこのような展開が明らかに悪いという見方に異議を唱えた。同氏は、市場はこれが恒久的な変化なのか一時的な出来事なのかを依然として評価していると述べ、その議論は決定後の数日間、暗号資産価格にはほとんど影響を与えなかったと述べた。

Lee氏によると、借入コストの上昇はすべての企業に平等に影響するわけではない。資本力のある企業は資金調達が容易である一方、規模が小さく脆弱な競合企業は競争が難しくなり、その結果格差が拡大する。

Lee氏は、このダイナミクスがメガキャップ・テクノロジー株の強さを説明していると述べた。利回り上昇にもかかわらず、他の企業にとって条件が厳しくなるにつれて、彼らの資金調達上の優位性がより価値を持つからだ。

市場が無視しているとLee氏が言うディスインフレシナリオ

Lee氏はインフレについても楽観的だ。同氏は、関税の影響が薄れ、最近のAI関連によるメモリチップ価格の高騰が落ち着き、原油価格が1バレル100ドル前後で推移することで、今後6か月間でヘッドラインとコアの両方の指標が大幅に低下すると予測している。

また、同氏は技術的要因として、米商務省経済分析局（BEA）による9月30日のPCE指数の方法論改訂を挙げた。これにより年率が20～40ベーシスポイント低下する可能性があると同氏は推定している。

TD SecuritiesとWells Fargoによる別の計算では、影響は15～20ベーシスポイント程度とされており、同氏の見解よりも小さいが、それでも彼の見解と一致している。

司会のScott Wapner氏は、利回りとインフレが同氏の6か月の期間を超えて高止まりするシナリオについてLee氏に質問した。

Lee氏は不確実性を認めたものの、全体的なエビデンスは依然として物価上昇の真の減速を示していると述べた。このような変化は、暗号資産と株式の両方にとって重要となるだろう。なぜなら、両者は今年、実質利回りの動きに密接に追随してきたからだ。