トランプ氏、ディーゼル輸出禁止を支持；アナリストは逆効果の可能性を警告

ドナルド・トランプ氏は火曜日、米国のディーゼル輸出禁止を支持し、記録的な高値にある燃料コストを引き下げるため、関係当局にこの構想を検討するよう指示したと述べた。最終決定は公表されていない。エネルギーアナリストや業界団体は、この動きは逆効果になる可能性があり、米国の価格を一時的に緩和する一方で、国際価格を押し上げ、他の燃料の供給を逼迫させ、同盟国との関係を損なう恐れがあると警告している。

トランプ氏がこの提案を打ち出した際、米国のディーゼル先物は下落した。AAAのデータによると、米国のガソリンスタンドにおけるディーゼル平均価格は1ガロン当たり約6.50ドルと過去最高に達している。以下では、輸出禁止の仕組みと、多くの市場アナリストがその意図した目標達成に懐疑的な理由を説明する。

ディーゼルがこれほど重要な理由

ディーゼルは世界経済の基幹燃料として機能している。トラック、列車、船舶、トラクター、そして生産や輸送に使われるほとんどの設備を動かすため、その価格は食品や建設資材を含むほぼすべての商品のコストに影響を与える。その結果、ディーゼル価格の高騰はインフレの脅威であると同時に、11月3日の米国中間選挙を控えた政治的な課題でもある。

価格がこれほど高い理由

二つの同時発生している紛争が供給を圧迫している。ウクライナによるロシアの製油所への攻撃は、世界の主要なディーゼル供給源からの輸出を減少させ、米国とイランの戦争は、ホルムズ海峡などの重要な航路での貿易を混乱または停止させ、サウジアラビアやアラブ首長国連邦などの湾岸諸国からの供給を抑制している。

輸入業者は不足分を補うために米国に注目している。船舶追跡データによると、米国のディーゼル輸出は8月に1日約160万バレルと過去最高に達した。これは、敵対行為が始まる前の2月の1日約100万バレルと比較される。主要な顧客には、ブラジル、チリ、メキシコ、ペルー、モロッコ、フランス、英国が含まれる。

輸出需要は国内在庫に反映されている。米国の路上用ディーゼル在庫は約9,700万バレルに減少し、この時期の5年平均を約13%下回っている。これは、製油所がほぼ97%の稼働率で操業しているにもかかわらずである。言い換えれば、米国の施設はすでに最大に近い生産量で稼働している。不足は努力不足によるものではなく、むしろディーゼルに対する世界需要が現在の生産能力を上回っているのである。

輸出禁止が価格に与える影響

輸出禁止の根拠は単純明快である。米国内にディーゼルを留め、国内供給を増やし、それによって価格を下げるというものだ。当面の短期的には、その結果は米国の一部の地域でおそらく生じるだろう。

他の地域への影響はその逆となる。すでに逼迫した市場から1日最大160万バレルを引き揚げることは、世界的な価格を押し上げるだろう。あるエネルギー経済学者は、国際的なディーゼル価格が最大100%上昇する可能性があると予測した。これは、経済学者が需要の価格弾力性の低さと呼ぶものによる。トラック運転手、農家、産業施設は、ディーゼルが高価になった場合に容易に代替燃料に切り替えたり、操業を停止したりできないため、供給減少は需要が十分に減少して市場が均衡するまでに大幅な価格上昇を必要とする。

なぜ精製業者は米国人向けにもっとディーゼルを生産できないのか

議論のこの側面はしばしば見落とされる。製油所はディーゼルだけを生産するわけではない。処理される原油1バレルは、ガソリン、ディーゼル、ジェット燃料、重油など様々な製品に分割され、精製業者はその混合比を少し調整できるのみである。

輸出禁止によって米国の精製業者が国際顧客から切り離されれば、国内で利益を出して販売できる量を超えるディーゼルを抱えることになる。アナリストやトレーダーは、おそらく原油処理量を減らす反応になると示唆している。ある米国のシンクタンクのエネルギー研究員は、どの企業も損失を出して商品を販売しないため、輸出禁止による一時的な価格下落は、精製業者が生産を削減するにつれておそらく短命に終わるとコメントした。

製油所の操業縮小は、ディーゼルだけでなくすべての製品の生産量減少につながる。ガソリン、ジェット燃料、その他の燃料はより希少になり、価格を押し上げる可能性がある。燃料費を下げることを意図した政策が、逆説的にガソリンスタンドでのコストを増加させる可能性がある。

なぜ余剰分を単純に振り向けられないのか

米国のディーゼル輸出能力の大半は湾岸地域にあり、その地域は使用量をはるかに上回るディーゼルを生産している。業界の主要な業界団体である米国石油協会は輸出禁止に反対し、地理的条件とインフラにより、その余剰分を必要とする米国のすべての地域に容易に分配できないと主張している。湾岸地域と他の地域を結ぶパイプラインには容量制限があり、米国の港間で燃料を海上輸送するには、米国建造・米国船籍の船舶に限られるが、それらは不足している。一部の沿岸市場では、海外からの燃料輸入が国内供給を確保するよりも簡単な場合もある。そのため、輸出禁止は湾岸地域の精製業者に売れ残った燃料を残し、他の米国地域は逼迫した状態が続く可能性がある。

同盟国へのコスト

欧州は長年にわたり構造的なディーゼル不足に直面しており、特にロシアからの燃料購入を停止した後は、湾岸地域の供給に大きく依存してきた。あるコンサルタントアナリストは、輸出禁止は米国のいくつかの主要同盟国に有害に見えるだろうと述べ、その推進は実際的な措置というよりも政治的なジェスチャーであると特徴づけた。

評判に対する長期的なリスクもある。同じエネルギー経済学者は、ディーゼル禁止をリチャード・ニクソン大統領の1973年の大豆禁輸に例えた。その短命に終わった規制は日本などの輸入国を動揺させ、一部のアナリストは、買い手を永久的にブラジルに向かわせたと主張している。その観点によれば、消費者が一度供給者を信頼できないと認識すると、規制が解除された後でも代替手段を見つけるという教訓が得られる。

米国は逆の政策の経験もある。1975年から2015年までほとんどの原油輸出を禁止しており、その禁止を解除したことで、米国は世界有数のエネルギー輸出国の一つに変貌するのに貢献した。

政治

激戦区の一部の共和党上院議員候補は、輸出禁止を推進し、政権に燃料費への対応を迫っている。ディーゼルは消費者の店頭価格に直接影響を与えるため、11月前の明確な行動は、市場への影響が不明確であっても、明らかな政治的利点をもたらす。

注目すべき点

主要な問題は、トランプ氏が構想を支持することから正式な禁止措置を実施することに移行するかどうか、そして措置の具体的な内容が一時的か、部分的か、特定の仕向け先に限定されるかである。市場では、米国と欧州のディーゼル価格のスプレッド、製油所の稼働率、ガソリン価格などの重要な指標がある。これらは、国内のディーゼル価格下落が他地域のコスト上昇によって相殺されているかどうかの初期兆候を示すだろう。欧州や米国産ディーゼルの大口購入者にとっては、輸出禁止の提案があれば、代替供給を確保するための駆け込み需要が生じ、世界的な価格上昇圧力が強まる可能性が高い。