トランプ・習近平会談、停戦延長も進展なし

今週のトランプと習近平の会談は、市場が最も必要としていたものをもたらした。世界の二大経済大国の間での新たなエスカレーションがないことだ。しかし、それ以外には、真の進展はほとんどなかった。

最も明確な成果は、既存の米中貿易停戦を1月10日まで2か月延長したことであり、これにより現在の関税構造が維持され、ベッセントがより広範な合意の可能性があると述べたものについて、両者に交渉時間が与えられる。

今のところ、困難な問題は未解決のままである。

米国は引き続き中国に対し、農産物の購入を拡大し、約束を果たすよう要求しており、また中国のレアアース輸出が不十分であるとの懸念も表明している。2018-19年のフェーズワン貿易協定における中国の実績を考えれば、それはほとんど驚きではない。

レアアースと重要鉱物は、それらの市場を厳しく管理しているため、北京の最も強力な交渉手段の一つであり、中国はそのカードを胸に秘めておくことを好むかもしれない。

テクノロジーももう一つの主要な境界線である。トランプ氏は依然としてAI開発に対して比較的軽いタッチのアプローチを支持しており、一方習近平氏はサミットでAIリスクを管理する必要性を強調した。チップ、輸出規制、技術的リーダーシップをめぐるより広範な競争は依然として未解決である。

最後に台湾がある。習近平氏はワシントンに対し、この問題を"慎重に"処理するよう改めて求めたが、米国の立場に重要な変化の兆候はなかった。

全体として、これは大きな解決よりも安定に近いものをもたらす。

少なくとも良いニュースは、関税引き上げの別の即時的なテールリスクがさらに先送りされ、リスクセンチメントを支えていることだ。

しかし、1月の期限が次の圧力ポイントとなる。関税、レアアース、テクノロジーについて永続的な合意が得られるまで、投資家は依然として停戦を取引しているにすぎず、米中貿易戦争の終結ではない。