英中銀は3.75%で据え置き、FRBは4%に引き上げ――その根拠を比較する

英国のインフレ上昇と米国の利上げにもかかわらず、イングランド銀行は政策金利を3.75%で維持している。この政策の違いは、物価圧力の源泉にある。

イングランド銀行の金融政策委員会は6対3の投票で金利据え置きを決定し、3人の委員は即時引き上げを支持した。前日、米連邦準備制度理事会（FRB）は金利を4%に引き上げていた。

FRBが利上げしたのに英中銀が据え置いた理由

9月16日、FRBは主要金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4%の範囲とした。この動きは2023年以来初の米国の利上げであり、英中銀の決定の前日に行われた。

両中央銀行は同じ引き金に直面している：中東紛争に関連した供給混乱の後、エネルギーコストが急騰した。ブレント原油は現在1バレル100ドルを超えており、英国のインフレ率は7月の2.9%から8月には3.1%に上昇した。

アンドリュー・ベイリー総裁は主張する、石油主導の価格ショックは金利では直接対処できないと。また、エネルギーコストの上昇が賃金に波及しているという証拠はほとんどないと述べている。対照的に、米中央銀行は労働市場がより逼迫し、独自のインフレ懸念を抱えているため、待つよりも行動を起こすことを選択した。

英国は2022年と比較して、賃金スパイラルが発生する可能性が低い。これにより、英中銀は利上げを遅らせる余裕がより大きくなる。

なぜ家計はすでにコストを負担しているのか

英国の家計は、公式の利上げ前からすでにコスト上昇を経験している。典型的な5年物住宅ローン金利は5.87%に上昇し、2023年11月以来の高水準となった。貸し手はすでに将来の金融引き締めの可能性を金利に織り込んでいる。

この状況により、英中銀は二つの危険を天秤にかけざるを得ない：あまりに早く行動すれば脆弱な経済に負担がかかり、遅らせればエネルギーショックが根深い賃金・価格スパイラルに発展する可能性がある。

すでに3人のMPCメンバーが利上げを支持しており、FRBはちょうど逆の行動をとったところである。エネルギーコストが高止まりすれば、今年中に3.75%を超える追加の動きが見られるかもしれない。