米規制当局、期限のない株式先物の国内取引を承認

米国の個別株に連動し、期限のない先物契約は今後、規制された米国取引所に上場できる可能性がある。火曜日、商品先物取引委員会（CFTC）はこれらの株式パーペチュアル先物を承認した。米国のトレーダーが以前は海外で探し回らなければならなかった商品だ。

レバレッジが問題の焦点だ。契約の上場を申請した取引所の一つであるKalshiでは、トレーダーが株式ポジションを保有するにはその価値の15.5%を差し入れることができる。ワシントンの改革団体は、そうしたポジションが急激な売り込みの際に自動的に清算されると警告している。

株式パーペチュアル先物はどのように機能するのか？

標準的な先物契約は設定された日付に終了する。パーペチュアル先物は決して満期にならずにロールし続けるため、トレーダーは証拠金が続く限りポジションを保有し続けられる。

定期的なファンディング支払いが契約を株価の方へ引き戻す。Coinbase Derivativesが提出した設計では、契約が株式を上回って取引される場合、買い手は売り手に1時間当たり最大0.10%を支払う。

Kalshiによる9月18日の提出書類には58件の契約が記載されている。それらは55銘柄の株式に及ぶ。その中にはApple、Tesla、Nvidia、Microsoftが含まれる。さらにAlibabaの米国株と、S&P 500およびNasdaq-100に連動する2つのファンドが含まれる。

取引時間は米国東部時間で日曜日の夕方から金曜日の午後まで。Better Marketsによると、保有者は価格エクスポージャーのみを得る。株式なし、配当なし、議決権なし。

CFTCが許可した理由は何か？

契約は規則40.3に基づき「承認されたものとみなされた」。同規則は、CFTCの45日間の審査期間が経過すると新商品を認可する。Michael Selig委員長の声明はそれらを証券先物に分類しているため、SECも監督を分担する。

こうした商品を取引するためにSECにも登録されている取引所のみがそれらを上場できる。この措置は、CFTCが5月にKalshiのbitcoinパーペチュアル契約を承認したことに続く。

「…海外の、しばしば規制されていない取引所に頼らざるを得ないのではなく」と、CFTCは声明で述べた。

トレーダーは何を失う可能性があるのか？

Better Marketsの証券政策担当ディレクターであるBenjamin Schiffrinは11月2日、海外の単一銘柄パーペチュアルは最大20倍のレバレッジを伴うと書いた。SECが承認した単一銘柄ETFは一般に最大2倍だ。

米国版は最大6倍を認める見通しだと報じられている。同団体の計算によると、20%の下落は5倍のポジションを消滅させる。

「…正規の金融商品を装った賭博の道具」

既存の市場参加者も抵抗している。CME Groupはすでに、暗号資産パーペチュアルの認可をめぐってCFTCを提訴している。

同時に、こうしたトレーダーをめぐる競争は広がっている。New York Stock Exchangeを所有するIntercontinental Exchangeは、Hyperliquidで24/7の米国先物を提供する意向だ。海外の需要が国内に戻るかどうかは、新しい株式契約の初期出来高から明らかになるだろう。