米国、決済会社から8400万ドルを押収、テザーのエクスポージャーは不明なまま

8400万ドルの押収は、見出しが示唆するよりも具体的な問題を提起している。

何が起こったのか

米連邦検察当局は、2026年7月15日にカリフォルニア東部地区で提出された告訴状に基づき、モンタナ州の決済会社Capstoneに関連する約8420万ドルを没収する民事没収訴訟を開始した。9月14日の裁判所命令により、資産の内訳は、Capstone名義のWells Fargo Securities口座の7911万ドル、別のWells Fargo口座の186万ドル、JPMorgan Chaseの約206万ドル、そして2つの暗号資産アドレスに保有されている110万ドル以上のUSDTであることが明らかになった。

検察当局によると、Capstoneは少なくとも6つの州で無許可の送金事業を運営していたが、銀行パートナーには通常のテクノロジーサービス会社であると伝えていた。Capstoneの背後には、ドミニカ国で認可を受けたデジタルバンクであるEQIBankが存在し、同社はCapstoneを利用して米ドル送金（USDTの購入および償還のための送金を含む）を処理していたとされる。テザーとその関連取引所であるBitfinexはEQIBankの顧客であり、このことが、被告ではない主要なステーブルコイン発行体を本件に巻き込むこととなった。

テザーは銀行との関連性を認め、エクスポージャーは総資産の0.034%未満であると表明した。具体的なドル額は示されなかった。このパーセンテージを、テザーが6月30日までの四半期に報告したグループ資産1877億5000万ドルに適用すると、上限は約6400万ドルとなるが、これは外部の推定であり、テザーが公表した数字ではない。

なぜ重要か

見出しと裁判所の判断の間には重要な違いがある。没収告訴状は、テザー、Bitfinex、またはEQIBankを直接名指ししてはいない。押収された資産はテザー名義ではなくCapstone名義で記載されており、連邦判事は後にEQIBankによる資金回収要求を、所有権の実質ではなく手続き上の問題に基づいて却下した。つまり、『テザーの資産が押収された』と報じられているこの事件は、現在の文書に基づけば、テザーの銀行パートナーが利用していたサードパーティの決済処理業者からの押収なのである。

これにより、テザーのEQIBankに対するエクスポージャーは、USDTを裏付ける資産に関わるものなのか、それとも準備金とは無関係の一般的な法人バンキングに限定されるのか、という疑問が未解決のまま残されている。テザーは公に説明しておらず、裁判所の提出書類もこの点には触れていない。

比較と関連性：EQIBankのエクスポージャーはテザーよりもはるかに深刻

横に並べて比較すると、両社のエクスポージャーは同等ではない。EQIBankは、流動資産の約80%にあたる約8900万ドルへのアクセスを失い、アクセスが回復しなければ清算に直面する可能性があると警告している。テザーの表明したエクスポージャーは、上限の6400万ドルの推定値でさえ、バランスシートのごく一部に過ぎない。

裁判所の提出書類に記載された8420万ドルとEQIBankの8900万ドルは一致しておらず、この不一致を説明する公開文書はない。このことは、このストーリーの数字が、司法省の告訴状、EQIBankの声明、テザーのパーセンテージ開示という3つの異なるソースから来ており、それぞれが異なる項目を説明していることを示している。

有益な比較対象として、テザーの最新の監査済み数字がある。8月13日、テザーはKPMG USがTether Internationalの2025年度財務諸表に対し無限定適正意見を表明し、2025年12月31日時点で準備金が負債を68億1400万ドル上回っていたと発表した。この監査は本件よりも数か月古く、EQIBankとの関係には触れていないため、本件における特定のエクスポージャーに関する証明ではなく、テザーの全体的な財務状況に関する背景情報として役立つ。

市場の反応

USDTはこの動きに反応を示していない。このステーブルコインは、9月25日にニュースが流れた後のアジア時間の取引で、約0.9997ドルと、ドルペッグ付近で取引され、その後もその水準を維持している。これは市場が、USDTの裏付け不足ではなく、ステーブルコイン発行の背後にある複雑な銀行関係を浮き彫りにする、カウンターパーティリスクの問題として捉えていることと一致している。

今後の注目点

このストーリーを動かす可能性のある重要な事実はまだ明らかになっていない。凍結されたCapstoneまたはEQIBankの資金がUSDTの準備金に関連しているのか、それとも単なる一般法人口座なのかを明確にする裁判所文書や、テザーがパーセンテージではなく正確なドル額を開示するかどうかに注目すべきである。また、EQIBankの支払い能力についても注視する必要がある。正式な清算が行われれば、テザーから直接的に切り離された、より具体的な市場構造上のイベントとなるからである。こうした詳細が明らかになるまでは、見出しでテザーに関連付けられている8400万ドルの数字は、主にEQIBankとCapstoneの問題であり、テザーのエクスポージャーは依然として特定されていないと見なすべきである。