来週の注目点：PMI、RBA・BoE会合、米雇用統計（11月2〜6日）

週明け月曜日は、ユーロ圏、英国、米国の製造業PMIが発表される。火曜日はRBAの金融政策決定が中心となる。

スイスのインフレ統計も同じ日に発表される。米国ではJOLTS求人件数と議会選挙に注目が集まる。ニュージーランドも雇用者数変化（前期比）と失業率を発表する。

水曜日には、ユーロ圏、英国、米国のサービス業PMIが発表されるほか、ユーロ圏のCPI速報値（前年比）と米国のADP非農業部門雇用者数変化も発表される。

木曜日には日本の金融政策決定会合の議事要旨が公表され、その後BoEの政策発表が予定されている。金曜日は週の締めくくりとして、カナダの雇用者数変化と失業率に加え、米国では平均時給（前月比）、非農業部門雇用者数変化、失業率、UoM消費者マインド速報値、UoMインフレ期待速報値が発表される。

今週は複数のFOMC当局者が様々な場面で講演する予定だ。

米国については、ISM製造業PMIのコンセンサスは前回の54.5に対し54.5、ISMサービス業PMIは前回と同じ54.9と見込まれている。

最新の数値は、最近の商品価格上昇に由来するインフレ圧力の追加的な証拠がないか注意深く見守られる。こうした圧力は投入コストの上昇に波及する可能性がある。

製造業とサービス業はともに拡大圏内にとどまると予想されている。製造業では、ウェルズ・ファーゴのアナリストは、過去5か月間のISMの動きに対して仕入れ先の納期長期化がかなりの寄与をしたと指摘する。仕入れ先の納期が遅くなることは、製造業の活動が強まり、投入資材や部品への需要が高まってサプライヤーに圧力がかかることを示すため、一般的に好ましいシグナルと解釈される。ハイテク部門が最近の上昇の大部分を占めてきたが、耐久財受注に示されるように、他の部門にも拡大している兆候がある。

一方、サービス業はやや軟調になると見られ、雇用指数は低下しそうだ。新規受注と企業活動は、需要が冷え込み始めたかどうかのシグナルとして注目される。今週の会合でRBAは25bpの利上げを行うと見られており、これでキャッシュレートは4.85%になる。オーストラリアではインフレが依然として大きな懸念材料であり、物価上昇率は中銀の目標を上回り続けている。

インフレ高進は主にエネルギー価格の上昇によってもたらされており、RBAはこうした圧力がインフレ期待に織り込まれ、企業の価格設定に影響を与える可能性を懸念している。

同行の最近の声明は、政策担当者が利上げに傾いていることを示唆している。ウェストパックのアナリストは、外部理事会メンバーの過半数もこの動きを支持すると見られると述べたが、反対意見が出る可能性もある。

ニュージーランドの雇用者数変化（前期比）のコンセンサスは0.4%で、前回の0.5%から低下する。失業率は5.6%から5.5%に低下すると予測されている。

アナリストは、予想される失業率の低下は、主に雇用の伸びが人口増加を上回ることを反映している可能性があると指摘している。

ウェストパックは、生活費の圧力が続いても、労働市場に残る需給の緩みが賃金圧力を抑えるはずだと強調した。総じて、これらの予想は、RBNZが9月の金融政策声明で想定したよりもやや引き締まった労働市場を示唆している。

ユーロ圏では、コアCPI速報値（前年比）のコンセンサスは2.5%で前回の2.5%と一致する。総合CPI速報値（前年比）は前回の2.5%に対し4.0%と見込まれている。

ECBは12月会合で次の政策措置を検討するにあたり、今週の数字を精査する。総合インフレ率は、主にエネルギー価格の上昇により、今後数か月間4.0%を上回って推移すると見込まれる。

コアインフレと食料価格は、エネルギー以外に波及する二次的影響を探る上で、同行の特別な注視を受けるだろう。現時点では状況は管理可能と思われる。

BoEは今週の会合で25bpの利上げを行うと見込まれており、これは中東紛争の開始以来初の利上げとなる。

エネルギー価格の上昇とそのインフレへの影響が、予想される利上げの主な理由であり、総合、コア、サービス価格のインフレはすべて高止まりしている。予想を上回る成長、PMIの改善、雇用統計の好転も背景にある。

より大きな懸念は、エネルギーコストの高止まりが賃金やより広範な価格設定に波及する可能性があることだ。二次的なインフレ影響の確固たる証拠はまだ乏しいが、当局者は対応の遅れに警告を発してきた。ウェルズ・ファーゴのアナリストは、2027年第1四半期にさらに25bpの利上げがあり、政策金利は4.25%に引き上げられると見ている。

カナダの雇用者数変化のコンセンサスは、前回の-68.3Kに対し14.5Kで、失業率は6.5%を維持すると見込まれる。

これは、主に公共部門の減少による9月の予想外の68K減の後に起きることになる。初期の雇用指標は労働需要が強まっていることを示しており、BoCの最新調査も依然として前向きな雇用見通しを示している。それでも、米国の関税による貿易をめぐる不確実性が、企業の雇用を増やす意欲を引き続き制限している。

米国の平均時給（前月比）のコンセンサスは前回の0.1%に対し0.3%、非農業部門雇用者数変化は前回の29Kに対し63Kと予想されている。失業率は4.2%で推移すると見られる。

労働市場の安定は続いており、新規失業保険申請件数は依然として歴史的に低く、求人件数はおおむね横ばいだ。最近の地区Fed調査も、製造業とサービス業の両方で緩やかな雇用増加を示唆している。

平均時給は9月の0.1%上昇の後、0.3%上昇すると見込まれ、年間賃金上昇率は2.9%となる。とはいえ、採用の抑制と労働供給の伸びの緩やかさから、賃金圧力は抑えられた状態が続くはずだ。総じて、労働市場はかなりバランスが取れており、賃金上昇がインフレ圧力に大きく寄与しているという証拠はほとんどない。