ค่าธรรมเนียมกองทุน: ค่าบริหารจัดการ ค่าผลดำเนินงาน และผลตอบแทนสุทธิจริงเท่าไร?

กองทุนสามารถรายงานผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งจากการลงทุนพื้นฐานของมัน แต่ยังคงส่งมอบตัวเลขที่น้อยกว่ามากให้คุณ ความแตกต่างคือค่าธรรมเนียม ในผลิตภัณฑ์ RWA ประเภทกองทุน — ไม่ว่าจะเป็นแบบ tokenized หรือไม่ก็ตาม — ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจริงคือผลตอบแทนสุทธิ: สิ่งที่เหลือหลังจากหักค่าธรรมเนียมการจัดการ ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน และค่าใช้จ่ายกองทุนแล้ว ผลตอบแทนรวม (gross return) ซึ่งเป็นผลการดำเนินงานของพอร์ตโฟลิโอก่อนค่าใช้จ่ายเหล่านั้น ไม่ใช่สิ่งที่เข้าบัญชีของคุณ

บทความนี้จะอธิบายประเภทค่าธรรมเนียมหลักในกองทุนตลาดเอกชน ฐานที่ใช้คำนวณ (ซึ่งมีความสำคัญมากกว่าเปอร์เซ็นต์ที่ระบุ) อุปสรรค (hurdle) มีปฏิสัมพันธ์กับค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงานอย่างไร และภาระค่าธรรมเนียมที่ทบต้นตลอดระยะเวลาหลายปี จบลงด้วยรายการตรวจสอบที่คุณสามารถนำไปใช้กับเอกสารกองทุนใดก็ได้ ทั้งหมดนี้ไม่ได้บอกคุณว่ากองทุนใดกองทุนหนึ่งคุ้มค่ากับค่าธรรมเนียมหรือไม่ — ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์พื้นฐาน ระยะเวลา การจัดการการออก และความเสี่ยง ซึ่งต้องอ่านร่วมกับตัวเลขผลตอบแทนใดๆ แต่คุณไม่สามารถตัดสินสิ่งใดได้จนกว่าคุณจะรู้ว่าค่าธรรมเนียมคืออะไรและคำนวณจากฐานใด

เหตุใดตัวเลขที่สำคัญจึงเป็นผลตอบแทนสุทธิเสมอ

เอกสารกองทุนมักแสดงตัวเลขผลตอบแทนมากกว่าหนึ่งตัว ผลตอบแทนรวม (gross return) วัดว่าการลงทุนของกองทุนดำเนินการอย่างไรก่อนหักค่าธรรมเนียมหรือค่าใช้จ่ายใดๆ ผลตอบแทนสุทธิ (net return) วัดว่านักลงทุนในกองทุนได้รับเท่าไหร่หลังจากหักค่าใช้จ่ายทั้งหมด ช่องว่างระหว่างทั้งสองคือต้นทุนรวมของการเป็นเจ้าของกองทุน

ความแตกต่างนี้สำคัญเพราะเอกสารการตลาดมักจะนำเสนอตัวเลขที่ดูดีกว่า และเพราะช่องว่างไม่ได้เล็กน้อย กองทุนที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการบวกกับส่วนแบ่งกำไรสามารถทำให้ผลการดำเนินงานต่อปีลดลงหลายเปอร์เซ็นต์จากต้นทุน สำนักงานการศึกษานักลงทุนของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ได้เผยแพร่เอกสารที่แสดงให้เห็นว่าแม้ค่าธรรมเนียมต่อเนื่องที่เล็กน้อยก็ทบต้นเป็นความแตกต่างใหญ่ในความมั่งคั่งเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาถือครองยาวนาน — และโครงสร้างค่าธรรมเนียมในตลาดเอกชนมักจะหนักกว่าค่าธรรมเนียมกองทุนที่เอกสารเหล่านั้นใช้เป็นตัวอย่าง

มีกฎสองข้อตามมา ประการแรก เมื่อใดก็ตามที่คุณเห็นตัวเลขผลตอบแทนในเอกสารกองทุนหรือหน้าผลิตภัณฑ์ ให้ตรวจสอบว่ามันเป็น gross หรือ net — เอกสารควรระบุ และถ้าไม่ระบุ ให้ถาม ประการที่สอง อย่าเปรียบเทียบตัวเลข gross จากผลิตภัณฑ์หนึ่งกับตัวเลข net จากอีกผลิตภัณฑ์หนึ่ง การเปรียบเทียบนั้นไร้ความหมาย

และข้อเตือนใจที่ใช้ตลอดทั้งบทความนี้: ตัวเลขผลตอบแทนสุทธิยังไม่ใช่คำสัญญา มันจะมีความหมายก็ต่อเมื่ออ่านร่วมกับแหล่งที่มาของผลตอบแทน (สินทรัพย์และกลยุทธ์พื้นฐาน) ระยะเวลาที่ยาวนานเท่าไหร่ วิธีการและเวลาที่คุณสามารถออก และความเสี่ยงอะไรบ้าง — ตลาด สินเชื่อ การประเมินมูลค่า สภาพคล่อง ผู้จัดการ — ที่อาจทำให้ผลลัพธ์แย่ลง

ค่าธรรมเนียมการจัดการ: ฐานมีความสำคัญมากกว่าอัตรา

ค่าธรรมเนียมการจัดการคือค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นซ้ำ มักระบุเป็นเปอร์เซ็นต์รายปี ซึ่งจ่ายให้ผู้จัดการกองทุนสำหรับการดำเนินงานกองทุน — การหาแหล่งข้อตกลง การติดตามพอร์ตโฟลิโอ การรายงาน และการดำเนินงาน มันถูกเรียกเก็บไม่ว่ากองทุนจะมีผลการดำเนินงานอย่างไรก็ตาม

อัตราที่ระบุได้รับความสนใจ แต่ฐานที่ใช้คำนวณมักจะมีความสำคัญมากกว่า ฐานทั่วไปสามประเภท:

• ทุนที่ committed (Committed capital) จำนวนเงินทั้งหมดที่นักลงทุนได้ให้คำมั่นสัญญากับกองทุน ไม่ว่าจะลงทุนไปแล้วหรือยัง พบได้ทั่วไปใน private equity แบบดั้งเดิมในช่วงระยะเวลาการลงทุน ค่าธรรมเนียมจากทุนที่ committed หมายความว่าคุณจ่ายสำหรับเงินที่อาจยังไม่ได้ถูกเรียกใช้ — ซึ่งทำให้ต้นทุนที่แท้จริงสำหรับเงินทุนที่ทำงานอยู่สูงขึ้น
• ทุนที่ลงทุนแล้ว (Invested capital) เฉพาะเงินทุนที่ถูกนำไปลงทุนจริง อัตราที่ระบุเดียวกันบนฐานนี้มีต้นทุนต่ำกว่าในปีแรกๆ เมื่อกองทุนยังไม่ได้นำเงินทั้งหมดไปทำงาน และลดลงเมื่อมีการออกจากการลงทุน
• มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) มูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์ที่กองทุนถืออยู่ พบได้ทั่วไปในโครงสร้างแบบเปิดและแบบ evergreen ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นและลดลงตามการประเมินมูลค่าของพอร์ตโฟลิโอ — ซึ่งสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียน ขึ้นอยู่กับกระบวนการประเมินมูลค่าของผู้จัดการ

ตัวอย่างสมมติ (เพื่อการอธิบายเท่านั้น ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์จริงใดๆ): สมมติว่ากองทุนเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการรายปี 2% และคุณ commit เงิน $100,000 แต่เรียกใช้และลงทุนไปเพียง $50,000 ในปีแรก บนฐานทุนที่ committed ค่าธรรมเนียมปีแรกคือ $2,000 — ซึ่งคิดเป็น 4% ของเงินทุนที่ลงทุนจริง บนฐานทุนที่ลงทุนแล้ว คือ $1,000 อัตราที่ระบุเดียวกัน แต่ต้นทุนที่แท้จริงเพิ่มเป็นสองเท่า นี่คือเหตุผลที่ฐานค่าธรรมเนียมเป็นหนึ่งในสิ่งแรกที่ควรตรวจสอบในเอกสารกองทุน

กองทุนหลายแห่งยังลดค่าธรรมเนียมลงหลังจากสิ้นสุดระยะเวลาการลงทุน หรือเปลี่ยนฐานจากทุนที่ committed เป็นทุนที่ลงทุนแล้ว ณ จุดนั้น เอกสารกองทุนระบุกำหนดการ โดยสรุปมักจะไม่ระบุ

ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน, Carried Interest และวิธีที่อุปสรรคเปลี่ยนการคำนวณ

ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงานคือส่วนแบ่งกำไรของผู้จัดการกองทุน ในกองทุนเอกชนแบบปิด มักเรียกว่า carried interest (หรือ "carry"): ผู้จัดการได้รับเปอร์เซ็นต์ — เกณฑ์มาตรฐานดั้งเดิมที่อ้างถึงอย่างกว้างขวางคือ 20% — ของกำไรที่สูงกว่าเกณฑ์ที่กำหนด ธรรมเนียม "2 และ 20" (ค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% บวก carry 20%) เป็นเกณฑ์มาตรฐานดั้งเดิมที่อ้างถึงทั่วไปสำหรับกองทุนเอกชน แต่มันเป็นเพียงจุดอ้างอิง: อัตราจริง ฐาน และเงื่อนไขแตกต่างกันมากและระบุไว้ในเอกสารของแต่ละกองทุน — และอาจแตกต่างกันระหว่างนักลงทุนในกองทุนเดียวกันผ่าน จดหมายข้างเคียง (side letters) และประเภทหุ้นแยกต่างหากที่มีเงื่อนไขค่าธรรมเนียมของตนเอง.

กลไกสองอย่างกำหนดว่าค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงานมีต้นทุนจริงเท่าไหร่:

• อัตราอุปสรรค (Hurdle rate) อุปสรรค (หรือที่เรียกว่าผลตอบแทนที่ต้องการ (preferred return)) คือผลตอบแทนขั้นต่ำที่นักลงทุนต้องได้รับก่อนที่ผู้จัดการจะได้รับส่วนแบ่งกำไรใดๆ โครงสร้างทั่วไปจะคืนทุนของนักลงทุนบวกอุปสรรคก่อน แล้วผู้จัดการจึงจะมีส่วนร่วม บางโครงสร้างรวมถึง "catch-up" ซึ่งให้ผู้จัดการได้รับส่วนแบ่งกำไรที่มากขึ้นเหนืออุปสรรคเล็กน้อย จนกว่าการแบ่งโดยรวมถึงอัตราส่วนที่ตกลงกัน กองทุนที่มีอุปสรรคและไม่มี catch-up มีต้นทุนถูกกว่าสำหรับนักลงทุนมากกว่ากองทุนที่มี catch-up เต็มที่ในอัตรา carry เดียวกัน — แม้ว่าทั้งสองอาจถูกอธิบายว่า "carry 20% เหนืออุปสรรค 8%"
• การ crystallization และ high-water marks ในโครงสร้างแบบเปิด ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงานอาจถูกเรียกเก็บเป็นระยะๆ จากกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง High-water mark หมายความว่าผู้จัดการจะได้รับค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงานเฉพาะจากกำไรที่สูงกว่ามูลค่าสูงสุดก่อนหน้าของกองทุน ดังนั้นนักลงทุนจะไม่จ่ายสองครั้งสำหรับการฟื้นตัวจากการขาดทุน การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากกำไรที่เกิดขึ้นจริงเมื่อออก หรือจากการประเมินมูลค่าระหว่างกาลของสินทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียน เป็นความแตกต่างที่มีนัยสำคัญ — การประเมินมูลค่าระหว่างกาลของสินทรัพย์เอกชนเป็นการประมาณการ ไม่ใช่ราคาตลาด

ลำดับการจ่ายทุน อุปสรรค catch-up และ carry ถูกกำหนดโดย distribution waterfall ของกองทุน หากคุณยังไม่เห็นว่าชั้นการจ่ายเหล่านี้ทำงานทีละขั้นตอนอย่างไร ให้อ่าน distribution waterfall ตัดสินว่าใครได้รับเงินก่อน — waterfall คือจุดที่กลไกค่าธรรมเนียมและกลไกการออกมาพบกัน

ค่าใช้จ่ายอื่นๆ: ค่าใช้จ่ายกองทุน การจัดโครงสร้าง และการจัดจำหน่าย

ค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงานเป็นชั้นที่มองเห็นได้ กองทุนยังส่งต่อค่าใช้จ่ายอื่นๆ ซึ่งลดผลตอบแทนสุทธิแม้ว่าจะไม่ได้เรียกว่า "ค่าธรรมเนียม" ในข้อกำหนดหลัก:

สองรายการนี้ควรเน้นในบริบทของ RWA ประการแรก โครงสร้างกองทุนแบบ tokenized มักเกี่ยวข้องกับ special purpose vehicle (SPV, นิติบุคคลที่สร้างขึ้นเพื่อถือสินทรัพย์) บวกกับบริการ tokenization และการบริหาร — ต้นทุนการจัดตั้งและบริการเหล่านั้นเป็นจริงและตกเป็นภาระของนักลงทุน ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง ประการที่สอง ต้นทุนการจัดจำหน่ายหรือระดับแพลตฟอร์มอาจถูกจัดทำเอกสารแยกจากข้อกำหนดของกองทุนเอง ดังนั้นเอกสารกองทุนเพียงอย่างเดียวอาจไม่แสดงต้นทุนทั้งหมด หน้าผลิตภัณฑ์และเอกสารทางการควรอธิบายทุกชั้นรวมกัน; ว่าจะทำหรือไม่ขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์และควรตรวจสอบด้วยตัวเอง

ตัวอย่างสมมติ: ภาระค่าธรรมเนียมตลอดระยะเวลาห้าปี

ตัวอย่างสมมติ — ตัวเลขทั้งหมดเป็นเพียงการอธิบายและไม่ใช่ผลิตภัณฑ์จริงใดๆ สมมติว่ากองทุนปิดลงทุน $100,000 จากเงินทุนของคุณเป็นระยะเวลาห้าปี และพอร์ตโฟลิโอให้ผลตอบแทนรวม 10% ต่อปี สมมติว่าค่าธรรมเนียมการจัดการรายปี 2% จากทุนที่ลงทุนแล้ว ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน 20% เหนืออุปสรรค 8% (ไม่มี catch-up เรียกเก็บจากกำไรที่เกิดขึ้นจริงเมื่อสิ้นสุด) และค่าใช้จ่ายกองทุนประมาณ 0.5% ต่อปี

• ผลลัพธ์รวม (Gross outcome): $100,000 ทบต้นที่ 10% เป็นเวลาห้าปีเติบโตเป็นประมาณ $161,100 — กำไรขั้นต้นประมาณ $61,100
• ค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าใช้จ่าย: ประมาณ 2.5% ต่อปีถูกหักออกจากด้านบน ดังนั้นพอร์ตโฟลิโอจะทบต้นที่ประมาณ 7.5% ถึงประมาณ $143,600 ก่อนหักค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน
• ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน: อุปสรรค 8% ต่อปีทบต้นเป็นประมาณ $146,900 — ซึ่งในสถานการณ์นี้ สูงกว่า ผลลัพธ์ก่อน carry ที่ $143,600 ดังนั้นจึงไม่มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน สุทธินักลงทุนได้รับ: ประมาณ $143,600 หรือประมาณผลตอบแทนสุทธิรายปี 7.5%
• ตอนนี้เปลี่ยนสมมติฐานหนึ่งข้อ: ผลตอบแทนรวม 14% ต่อปีแทน 10% ผลลัพธ์ก่อน carry คือประมาณ $171,600; กำไรที่สูงกว่าเกณฑ์อุปสรรคคือประมาณ $24,700; carry คิดเป็น 20% ของจำนวนนั้น ประมาณ $4,900 สุทธินักลงทุนได้รับ: ประมาณ $166,700 — ประมาณผลตอบแทนสุทธิรายปี 10.8% เทียบกับ gross 14%

สองสิ่งที่ควรได้จากนี้ ช่องว่างระหว่าง gross และ net ในสถานการณ์เหล่านี้คือประมาณ 2.5 ถึง 3.2 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อปี และมันทบต้น: ตลอดห้าปี นักลงทุนในสถานการณ์ที่สองเสียกำไรขั้นต้นประมาณ $26,000 ให้กับต้นทุน และปฏิสัมพันธ์ระหว่างอุปสรรคและ carry หมายความว่าภาระค่าธรรมเนียมขึ้นอยู่กับผลลัพธ์อย่างมาก — ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมตัวเลข "ผลตอบแทนที่คาดหวัง" เพียงตัวเดียว ไม่ว่าจะ gross หรือ net บอกคุณได้น้อยมากด้วยตัวมันเอง ตัวเลขนั้นยังต้องอ่านควบคู่กับแหล่งที่มาของผลตอบแทน การ lock-up ห้าปี กลไกการออก และความเสี่ยงที่ผลตอบแทนรวมต่ำกว่าหรือติดลบ — ซึ่งในกรณีนั้นค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าใช้จ่ายยังคงถูกเรียกเก็บ นี่คือข้อโต้แย้งหลักของ เหตุใดคุณไม่ควรตัดสินผลิตภัณฑ์ RWA จากผลตอบแทนที่คาดหวังเพียงอย่างเดียว.

รายการตรวจสอบค่าธรรมเนียมก่อนที่คุณจะเชื่อถือตัวเลขผลตอบแทนใดๆ

เมื่อคุณอ่านเอกสารผลิตภัณฑ์ RWA ประเภทกองทุน ให้ตอบคำถามเหล่านี้ ทุกคำตอบควรหาได้ในเอกสารทางการ; หากไม่มี ช่องว่างนั้นก็เป็นข้อมูลในตัวมันเอง

1. มีค่าธรรมเนียมอะไรบ้าง? ค่าธรรมเนียมการจัดการ ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน ค่าใช้จ่ายกองทุน ค่าใช้จ่ายในการจัดโครงสร้างหรือการเริ่มต้น ค่าใช้จ่ายแพลตฟอร์มหรือการจัดจำหน่าย ระบุทั้งหมด — สรุปแบบ "X และ Y" ที่เป็นหัวข้อหลักไม่ครอบคลุมทุกอย่าง
2. ค่าธรรมเนียมแต่ละประเภทคำนวณจากฐานอะไร? ทุนที่ committed ทุนที่ลงทุนแล้ว หรือ NAV สำหรับค่าธรรมเนียมการจัดการ; กำไรที่เกิดขึ้นจริงหรือยังไม่เกิดขึ้นจริงสำหรับค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน ฐานเปลี่ยนต้นทุนที่แท้จริงมากกว่าความแตกต่างเล็กน้อยในอัตรา
3. ค่าธรรมเนียมแต่ละประเภทถูกเรียกเก็บเมื่อใด? รายปี รายไตรมาส เมื่อออก เมื่อเหตุการณ์ crystallization? ค่าใช้จ่ายการเริ่มต้นเป็นภาระล่วงหน้าหรือตัดจำหน่าย?
4. อุปสรรคทำงานอย่างไร? มีผลตอบแทนที่ต้องการหรือไม่ มี catch-up หรือไม่ มี high-water mark หรือไม่? Carry ถูกเรียกเก็บจากการประเมินมูลค่าระหว่างกาลของสินทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนหรือจากกำไรที่เกิดขึ้นจริงเมื่อออกเท่านั้น?
5. ผลตอบแทนที่แสดงเป็น gross หรือ net? และ net จาก ค่าใช้จ่ายใด — ตัวเลข "net" บางตัวไม่รวมค่าใช้จ่ายระดับแพลตฟอร์มหรือรายการค่าใช้จ่าย
6. เกิดอะไรขึ้นกับค่าธรรมเนียมในปีที่เลวร้าย? ค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าใช้จ่ายถูกเรียกเก็บโดยไม่คำนึงถึงผลการดำเนินงาน จำลองสถานการณ์ downside ไม่ใช่แค่กรณีพื้นฐาน

ค่าธรรมเนียมเป็นปัจจัยหนึ่งในหลายๆ อย่าง กองทุนที่มีค่าธรรมเนียมสูงกว่าไม่ได้แย่กว่าโดยอัตโนมัติ และผลิตภัณฑ์ที่มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่าไม่ได้ปลอดภัยกว่าโดยอัตโนมัติ — สินทรัพย์พื้นฐาน ผู้จัดการ ระยะเวลา การจัดการการออก และปัจจัยเสี่ยงทั้งหมดอยู่ร่วมกับต้นทุน แต่ค่าธรรมเนียมเป็นหนึ่งในปัจจัยไม่กี่อย่างที่เป็นสัญญาและสามารถรู้ได้ล่วงหน้า ดังนั้นจึงไม่มีข้อแก้ตัวที่จะไม่รู้

หากคุณต้องการนำรายการตรวจสอบนี้ไปใช้ หน้า Bifu RWA นำเสนอผลิตภัณฑ์ประเภทกองทุนและผลิตภัณฑ์ RWA อื่นๆ พร้อมข้อมูลผลิตภัณฑ์และจุดเข้าถึงเอกสารทางการ ซึ่งระบุเงื่อนไขค่าธรรมเนียม ระยะเวลา การจัดการการออก และการเปิดเผยความเสี่ยงสำหรับแต่ละผลิตภัณฑ์ อ่านส่วนค่าธรรมเนียมของเอกสารทางการก่อนที่คุณจะอ่านตัวเลขผลตอบแทน — ในลำดับนั้น — แล้วตัดสินใจว่าผลลัพธ์สุทธิ ระยะเวลา และความเสี่ยงของมันเหมาะสมกับสิ่งที่คุณกำลังมองหาหรือไม่

คำถามที่พบบ่อย

ฉันยังต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการหรือไม่หากกองทุนขาดทุน?

ใช่ ค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าใช้จ่ายกองทุนถูกเรียกเก็บจากฐานค่าธรรมเนียม เช่น ทุนที่ committed ทุนที่ลงทุนแล้ว หรือ NAV โดยไม่คำนึงถึงผลการดำเนินงานของการลงทุนพื้นฐาน ดังนั้นจึงถึงกำหนดชำระแม้ในปีที่พอร์ตการลงทุนของกองทุนสูญเสียมูลค่า ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงานทำงานแตกต่างกัน: คำนวณจากกำไรที่สูงกว่าอุปสรรค ดังนั้นปีที่ขาดทุนจะไม่มี carry แต่ค่าธรรมเนียมการจัดการและรายการค่าใช้จ่ายยังคงใช้บังคับ

อะไรคือความแตกต่างระหว่างค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน?

ค่าธรรมเนียมการจัดการคือค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นซ้ำสำหรับการดำเนินงานกองทุน เรียกเก็บไม่ว่ากองทุนจะมีผลการดำเนินงานหรือไม่ ในขณะที่ค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน ซึ่งมักเรียกว่า carried interest ในกองทุนปิด คือส่วนแบ่งกำไรของผู้จัดการที่สูงกว่าอุปสรรคที่กำหนด นั่นหมายความว่ากองทุนสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการทุกปี แต่จ่าย carried interest เพียงครั้งเดียว หรือไม่เคยเลย หากผลตอบแทนไม่เคยผ่านอุปสรรค

นักลงทุนที่แตกต่างกันในกองทุนเดียวกันสามารถจ่ายค่าธรรมเนียมต่างกันได้หรือไม่?

ได้ จดหมายข้างเคียง (side letters) และประเภทหุ้นแยกต่างหากสามารถให้เงื่อนไขค่าธรรมเนียมที่แตกต่างกันแก่นักลงทุนบางรายจากส่วนที่เหลือของกองทุน ดังนั้นการจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการและอัตรา carry ที่ระบุเหมือนกันจึงไม่รับประกันสำหรับนักลงทุนทุกคนในยานพาหนะเดียวกัน หากเอกสารกองทุนอ้างถึงจดหมายข้างเคียงหรือประเภทหุ้นหลายประเภท ให้ตรวจสอบว่าเงื่อนไขใดใช้กับประเภทที่คุณจะลงทุน

ค่าธรรมเนียมการจัดการทั่วไปสำหรับกองทุนเอกชนคือเท่าไหร่?

เกณฑ์มาตรฐานทางประวัติศาสตร์ที่อ้างถึงมากที่สุดคือ 2% ต่อปี ซึ่งเป็น "2" ในโครงสร้าง "2 และ 20" แบบดั้งเดิม แม้ว่าอัตราจริงจะแตกต่างกันไปตามกองทุนและระบุไว้ในเอกสารของแต่ละกองทุน อัตราเพียงอย่างเดียวไม่ได้บอกเรื่องทั้งหมด: ฐานที่ใช้คำนวณ ไม่ว่าจะเป็นทุนที่ committed ทุนที่ลงทุนแล้ว หรือ NAV เปลี่ยนต้นทุนที่แท้จริงมากกว่าความแตกต่างเล็กน้อยในเปอร์เซ็นต์ที่ระบุ

การอ่านเพิ่มเติม

• มือใหม่? เริ่มต้นด้วย RWA คืออะไรจริงๆ.
• ในหัวข้อเดียวกัน: วิธีอ่านกองทุนประเภท RWA.