เหตุใดอัตราดอกเบี้ยจึงส่งผลต่อมูลค่าพันธบัตร? ระยะเวลาและความเสี่ยงด้านอัตราในหนี้โทเค็น

หากคุณถือผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ที่เป็นหนี้ใดๆ ไม่ว่าจะเป็นกองทุนพันธบัตรรัฐบาลโทเค็น พันธบัตรเอกชน หรือกองทุนสินเชื่อเอกชน คุณมีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย ไม่ว่าหน้าผลิตภัณฑ์จะระบุหรือไม่ก็ตาม การทำโทเค็นเปลี่ยนวิธีการเข้าถึงหนี้ แต่ไม่ได้เปลี่ยนคณิตศาสตร์ของพันธบัตร เมื่ออัตราตลาดเคลื่อนไหว มูลค่าของหนี้ที่มีอัตราคงที่ที่มีอยู่จะเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม และแม้แต่ผลิตภัณฑ์หนี้รัฐบาลระยะสั้นที่ "น่าเบื่อ" ก็ยังรู้สึกถึงการเปลี่ยนแปลงของอัตราผ่านผลตอบแทนที่สามารถจ่ายได้ในครั้งถัดไป

บทความนี้อธิบายกลไก: เหตุใดราคาและผลตอบแทนจึงเคลื่อนไหวตรงข้ามกัน ระยะเวลาวัดความอ่อนไหวต่ออัตราอย่างไร โครงสร้างอัตราคงที่และลอยตัวแบ่งความเสี่ยงต่างกันอย่างไร เหตุใดผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นจึงมีความเสี่ยงด้านราคาเพียงเล็กน้อยแต่มีความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำจริง และเหตุใดการเคลื่อนไหวของอัตราจึงส่งผลต่อสินเชื่อเอกชนผ่านช่องทางที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง นั่นคือความเครียดของผู้กู้มากกว่าราคา

ทำไมราคาพันธบัตรถึงลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

พันธบัตรคือสัญญาของกระแสเงินสดคงที่ในอนาคต: การจ่ายคูปอง (ดอกเบี้ยที่พันธบัตรจ่ายเป็นงวด) บวกกับเงินต้นเมื่อครบกำหนด ราคาของมันในวันนี้คือสิ่งที่ตลาดยินดีจ่ายสำหรับการจ่ายคงที่เหล่านั้น

ทีนี้ลองนึกภาพว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้น พันธบัตรใหม่ถูกออกโดยจ่ายอัตราที่สูงกว่าใหม่ พันธบัตรเก่าที่จ่ายอัตราที่ต่ำกว่าเก่าตอนนี้มีเสน่ห์น้อยลง — ไม่มีใครยอมจ่ายราคาเต็มสำหรับมันเมื่อพวกเขาสามารถซื้อพันธบัตรใหม่ที่จ่ายมากกว่า ดังนั้นราคาของพันธบัตรเก่าต้องลดลงจนกระทั่งกระแสเงินสดของมัน เมื่อซื้อในราคาที่ต่ำกว่า ให้ผลตอบแทนที่สอดคล้องกับอัตราตลาดใหม่ ราคาที่ต่ำกว่าบนกระแสเงินสดคงที่เดียวกันหมายถึงผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับใครก็ตามที่ซื้อตอนนี้

ในทางกลับกันก็เป็นจริงเช่นกัน เมื่ออัตราลดลง พันธบัตรที่มีอยู่ซึ่งมีคูปองสูงกว่าจะมีมูลค่ามากขึ้น และราคาของมันก็สูงขึ้น

สองสิ่งตามมาจากนี้:

• ราคาและผลตอบแทนเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม นี่ไม่ใช่ความผิดปกติของตลาด มันคือเลขคณิตของกระแสเงินสดคงที่
• ไม่มีอะไรเกี่ยวกับผู้กู้ที่ต้องเปลี่ยนแปลง พันธบัตรสามารถสูญเสียมูลค่าตลาดเพียงเพราะอัตราสูงขึ้น แม้ว่าผู้ออกจะจ่ายตรงเวลา หากคุณถือจนครบกำหนดและผู้ออกจ่ายเต็มจำนวน คุณจะได้รับกระแสเงินสดตามสัญญาโดยไม่คำนึงถึงการเคลื่อนไหวของราคาระหว่างกาล — แต่ "ถือจนครบกำหนด" จะเป็นจริงได้ก็ต่อเมื่อระยะเวลาของผลิตภัณฑ์และความต้องการสภาพคล่องของคุณเองเอื้ออำนวย และมันไม่ได้ป้องกันคุณจากการผิดนัดชำระของผู้ออก

พันธบัตรโทเค็นยังคงเป็นพันธบัตร โทเค็นเป็นตัวห่อหุ้มรอบสิทธิเรียกร้องในกระแสเงินสดคงที่เดียวกันนั้น โดยปกติจะถือผ่านโครงสร้างทางกฎหมาย เช่น SPV (บริษัทที่จัดตั้งขึ้นเพื่อถือสินทรัพย์และส่งต่อกระแสเงินสดให้ผู้ถือโทเค็น) ตัวห่อหุ้มเปลี่ยนการชำระราคาและการเข้าถึง ความสัมพันธ์ระหว่างราคาและผลตอบแทนที่อยู่เบื้องหลังนั้นไม่ถูกแตะต้อง

ระยะเวลา: พันธบัตรอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของอัตราแค่ไหน?

พันธบัตรทั้งหมดไม่ได้ตอบสนองเท่ากัน การวัดว่าราคาพันธบัตรเคลื่อนไหวมากแค่ไหนเมื่ออัตราเคลื่อนไหวเรียกว่า ระยะเวลา.

ระยะเวลาแสดงเป็นปี แต่การอ่านในทางปฏิบัตินั้นง่าย: มันประมาณการเปลี่ยนแปลงราคาเป็นเปอร์เซ็นต์สำหรับการเปลี่ยนแปลงอัตรา 1 จุดเปอร์เซ็นต์ (100 จุดพื้นฐาน) พันธบัตรที่มีระยะเวลา 5 จะสูญเสียมูลค่าตลาดประมาณ 5% หากอัตราสูงขึ้น 1 จุด และจะได้กำไรประมาณ 5% หากอัตราลดลง 1 จุด การประมาณนี้ใช้ได้ดีที่สุดสำหรับการเคลื่อนไหวของอัตราเล็กน้อย

ตัวอย่างสมมติ (เพื่อเป็นภาพประกอบเท่านั้น ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์จริงใดๆ): สมมติว่ามีผลิตภัณฑ์หนี้โทเค็นสองรายการ ผลิตภัณฑ์ A ถือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นที่มีระยะเวลา 0.3 ผลิตภัณฑ์ B ถือพันธบัตรอัตราคงที่อายุ 10 ปีที่มีระยะเวลา 7 อัตราตลาดสูงขึ้น 1 จุดเปอร์เซ็นต์

• มูลค่าพื้นฐานของผลิตภัณฑ์ A ลดลงประมาณ 0.3% — แทบมองไม่เห็น
• มูลค่าพื้นฐานของผลิตภัณฑ์ B ลดลงประมาณ 7% — การลดลงจริง แม้ว่าทุกพันธบัตรในพอร์ตจะยังจ่ายตามกำหนด

การเคลื่อนไหวของอัตราเดียวกัน ผลลัพธ์ที่แตกต่างกันมาก และความแตกต่างคือระยะเวลา ไม่ใช่คุณภาพเครดิต

อะไรทำให้ระยะเวลาสูงขึ้น:

• อายุครบกำหนดที่ยาวนานขึ้น กระแสเงินสดส่วนใหญ่อยู่ในอนาคตที่ไกลออกไป ซึ่งการเปลี่ยนแปลงของอัตราจะทบต้นมากขึ้นในหลายปีของการคิดลด
• คูปองที่ต่ำกว่า เงินสดกลับมาน้อยลงในช่วงต้น ดังนั้นมูลค่าส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการจ่ายในอนาคตที่ห่างไกล
• อัตราคงที่ คูปองคงที่ไม่สามารถปรับได้ ดังนั้นราคาจึงต้องปรับทั้งหมด

เมื่อคุณอ่านผลิตภัณฑ์ RWA ที่เป็นหนี้ ระยะเวลาและโครงสร้างอัตราในเอกสารเป็นตัวแทนของระยะเวลา พันธบัตรเอกชนอัตราคงที่อายุ 5 ปีมีความอ่อนไหวต่ออัตรามากกว่าพอร์ตพันธบัตรอายุ 3 เดือนอย่างมีนัยสำคัญ และความแตกต่างนั้นมีอยู่ก่อนที่คุณจะพิจารณาความเสี่ยงด้านเครดิตด้วยซ้ำ หากคุณต้องการทบทวนว่าระยะเวลาและเงื่อนไขการออกโดยทั่วไปทำงานอย่างไร โปรดดู ความหมายของระยะเวลา การออก และสภาพคล่องในผลิตภัณฑ์ RWA.

อัตราคงที่เทียบกับอัตราลอยตัว: ใครเป็นผู้รับการเคลื่อนไหวของอัตรา?

ตราสารหนี้จัดการกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราในหนึ่งในสองวิธีพื้นฐาน และตัวเลือกจะตัดสินว่าความเสี่ยงด้านอัตราตกอยู่ที่ใด

ตราสาร อัตราคงที่ จ่ายคูปองเท่าเดิมตลอดอายุ ผู้ลงทุนมีกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้ ดังนั้นราคาตลาดจึงดูดซับการเคลื่อนไหวของอัตรา — นี่คือผลกระทบของระยะเวลาที่อธิบายไว้ข้างต้น

ตราสาร อัตราลอยตัว รีเซ็ตคูปองเป็นระยะเทียบกับอัตราอ้างอิง (เกณฑ์มาตรฐานที่เผยแพร่ เช่น SOFR บวกส่วนต่างคงที่) เมื่ออัตราตลาดสูงขึ้น คูปองครั้งถัดไปจะรีเซ็ตสูงขึ้น เมื่ออัตราลดลง ก็จะรีเซ็ตต่ำลง เนื่องจากคูปองติดตามตลาด ราคาจึงค่อนข้างคงที่ — หนี้ที่มีอัตราลอยตัวมีระยะเวลาต่ำโดยโครงสร้าง กระแสเงินสดของผู้ลงทุนเคลื่อนไหวแทน

ไม่มีโครงสร้างใดที่ "ปลอดภัยกว่า" โดยทั่วไป ผู้ถืออัตราคงที่รับความเสี่ยงด้านราคา ผู้ถืออัตราลอยตัวรับความผันผวนของรายได้ และที่เห็นได้ชัดน้อยกว่าคือมีความเสี่ยงต่อความเครียดของผู้กู้มากขึ้น — ประเด็นที่สำคัญสำหรับสินเชื่อเอกชนและจะกล่าวถึงด้านล่าง

เหตุใดผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นจึงยังมีมิติด้านอัตรา

ผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลโทเค็นและกองทุนรวมตลาดเงินส่วนใหญ่ถือหนี้รัฐบาลระยะสั้นมาก — พันธบัตรที่ครบกำหนดในสัปดาห์หรือเดือน ระยะเวลาใกล้ศูนย์ ดังนั้นการเคลื่อนไหวของอัตราจึงแทบไม่กระทบราคา นี่คือเหตุผลที่ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมักถูกมองว่าเป็นปลายด้านความผันผวนต่ำของ RWA

ความเสี่ยงด้านราคาต่ำไม่เหมือนกับการไม่มีความเสี่ยงด้านอัตรา ผลกระทบสองประการยังคงอยู่:

ความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำ พันธบัตรระยะสั้นครบกำหนดตลอดเวลา และเงินที่ได้จะถูกนำไปลงทุนในพันธบัตรใหม่ในอัตราที่ตลาดเสนอในสัปดาห์นั้น หากธนาคารกลางลดอัตรา ผลตอบแทนของผลิตภัณฑ์จะลดลงตามภายในไม่กี่เดือน ผลตอบแทนที่คุณเห็นในวันนี้เป็นภาพรวมของอัตราระยะสั้นปัจจุบัน ไม่ใช่คุณลักษณะคงที่ของผลิตภัณฑ์ แหล่งที่มาคือดอกเบี้ยรัฐบาล ขอบเขตเวลาสั้นเท่ากับตัวพันธบัตรเอง และมันรีเซ็ต — อย่างรวดเร็ว — ตามนโยบาย

ความล่าช้าในการรีเซ็ตอัตรา การรีเซ็ตยังทำงานด้วยความล่าช้า หลังจากขึ้นอัตรา พอร์ตพันธบัตรต้องใช้เวลาในการเปลี่ยนเป็นกระดาษที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า หลังจากลดอัตรา มันถือพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าเก่าไว้ชั่วขณะ ผลตอบแทนที่อ้างถึงมักจะตามหลังอัตรานโยบายเล็กน้อยในทั้งสองทิศทาง

ดังนั้นเมื่อผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลโทเค็นแสดงผลตอบแทน ให้อ่านเป็นแพ็คเกจ: แหล่งที่มาคือดอกเบี้ยรัฐบาลระยะสั้น ระยะเวลาที่แท้จริงสั้นมาก การออกขึ้นอยู่กับกลไกการไถ่ถอนของผลิตภัณฑ์ (ซึ่งกำหนดโดยผู้ออกและสถานที่ ไม่ใช่โดยพันธบัตรพื้นฐาน) และความเสี่ยงหลักคือการลดลงของผลตอบแทนเมื่ออัตราลดลง บวกกับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของตัวห่อหุ้มเอง

การเคลื่อนไหวของอัตราส่งผลต่อสินเชื่อเอกชนแตกต่างกันอย่างไร

สินเชื่อเอกชน — เงินกู้โดยผู้ให้กู้ที่ไม่ใช่ธนาคารแก่บริษัท มักจะรวมเป็นกองทุนหรือตั๋วสัญญาใช้เงิน — ส่วนใหญ่เป็นอัตราลอยตัว บนพื้นผิว ดูเหมือนเป็นข่าวดีสำหรับผู้ถือในสภาพแวดล้อมที่อัตราสูงขึ้น: คูปองรีเซ็ตสูงขึ้น ราคาคงที่

แต่การเคลื่อนไหวของอัตราไม่ได้หายไป มันถูกส่งต่อไปยังผู้กู้ บริษัทที่กู้ยืมที่เกณฑ์มาตรฐานบวก 5% เห็นต้นทุนดอกเบี้ยของมันเพิ่มขึ้นทีละจุดตลอดวัฏจักรการขึ้นอัตรา โครงสร้างอัตราลอยตัวแปลงความเสี่ยงด้านราคาของผู้ให้กู้เป็นภาระกระแสเงินสดของผู้กู้

ตัวอย่างสมมติ (เพื่อเป็นภาพประกอบเท่านั้น): บริษัทขนาดกลางแห่งหนึ่งมีเงินกู้อัตราลอยตัว เมื่ออัตราเกณฑ์มาตรฐานคือ 1% มันจ่าย 6% รวม และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานครอบคลุมดอกเบี้ย 3 เท่า อัตราเกณฑ์มาตรฐานเพิ่มขึ้นเป็น 5%; เงินกู้ตอนนี้มีต้นทุน 10% กระแสเงินสดเดียวกันครอบคลุมดอกเบี้ยเพียงประมาณ 1.8 เท่า ไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงในธุรกิจ — แต่เบาะรองรับไตรมาสที่ไม่ดีนั้นบางลงมาก และความเสี่ยงที่แท้จริงของผู้ให้กู้ได้เปลี่ยนจากความเสี่ยงด้านอัตราเป็นความเสี่ยงด้านเครดิต

นี่คือความไม่สมมาตรที่สำคัญใน RWA ที่เป็นหนี้:

• ใน หนี้รัฐบาลอัตราคงที่อัตราที่สูงขึ้นแสดงออกมาเป็นราคาที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัด โดยแทบไม่มีความเสี่ยงผิดนัดชำระ
• ใน สินเชื่อเอกชนอัตราลอยตัวอัตราที่สูงขึ้นแทบไม่ขยับราคาที่อ้างถึง — แรงกดดันจะปรากฏขึ้นในภายหลัง และมองเห็นได้น้อยกว่า เป็นความเครียดของผู้กู้ การละเมิดข้อตกลง การปรับโครงสร้าง และการผิดนัดชำระ

มูลค่าที่ดูคงที่ของผลิตภัณฑ์สินเชื่อเอกชนในช่วงวัฏจักรการขึ้นอัตราจึงอาจประเมินสิ่งที่กำลังก่อตัวอยู่เบื้องหลังต่ำเกินไป ความครอบคลุมดอกเบี้ย คุณภาพผู้กู้ และวิธีที่ผู้จัดการจัดการกับเงินกู้ที่มีปัญหามีความสำคัญมากขึ้น ไม่น้อยลง เมื่ออัตราสูงขึ้น สำหรับกลไกเต็มรูปแบบของวิธีการสร้างและรวมเงินกู้เหล่านี้ โปรดดู สินเชื่อเอกชน 101: วิธีการให้กู้ยืมที่ไม่ใช่ธนาคารกลายเป็น RWA. โปรดทราบด้วยว่าตำแหน่งสินเชื่อเอกชนจำนวนมากถูกประเมินมูลค่าโดยผู้จัดการมากกว่าการซื้อขายรายวัน ดังนั้นมูลค่าที่รายงานอาจปรับตัวช้าแม้เมื่อเงื่อนไขเปลี่ยนแปลงไป

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรเมื่อคุณอ่านผลิตภัณฑ์ RWA ที่เป็นหนี้

เมื่อรวบรวมเข้าด้วยกัน ความเสี่ยงด้านอัตราในหนี้โทเค็นจะลดลงเหลือคำถามสองสามข้อที่คุณสามารถตอบได้จากเอกสารผลิตภัณฑ์:

1. อัตราคงที่หรือลอยตัว? สิ่งนี้บอกคุณว่าการเคลื่อนไหวของอัตราจะกระทบราคา (คงที่) หรือรายได้และผู้กู้ (ลอยตัว)
2. ระยะเวลาหรืออายุครบกำหนดเฉลี่ยคือเท่าไร? ระยะเวลาอัตราคงที่ที่ยาวนานขึ้นหมายถึงระยะเวลาที่สูงขึ้นและความผันผวนของราคาตลาดที่มากขึ้น
3. ผลตอบแทนมาจากไหน และรีเซ็ตเร็วแค่ไหน? ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นติดตามอัตรานโยบายภายในไม่กี่เดือน ผลตอบแทนที่อ้างถึงคือการอ่านปัจจุบัน ไม่ใช่คำสัญญา ตัวเลขผลตอบแทนใดๆ ควรอ่านควบคู่กับแหล่งที่มา ระยะเวลาของผลิตภัณฑ์ กลไกการออก และความเสี่ยงที่ระบุไว้ในเอกสารทางการ
4. หากเป็นอัตราลอยตัว ผู้กู้เป็นอย่างไรบ้าง? คูปองที่สูงขึ้นจะดีสำหรับผู้ถือก็ต่อเมื่อผู้กู้สามารถจ่ายได้
5. คุณสามารถถือจนครบกำหนดได้จริงหรือไม่? ราคาที่ลดลงระหว่างกาลของหนี้คงที่สำคัญที่สุดหากคุณต้องออกก่อนกำหนด — และการออกในผลิตภัณฑ์ RWA ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขการไถ่ถอนหรือตลาดรองของผลิตภัณฑ์เอง ไม่ใช่ตลาดพันธบัตรพื้นฐาน

ขอบเขตที่ควรระบุอย่างชัดเจน: การทำโทเค็นช่วยปรับปรุงการเข้าถึง การชำระราคา และวิธีการนำเสนอข้อมูลผลิตภัณฑ์อย่างชัดเจน มันไม่ได้ลดระยะเวลา ไม่หยุดผลตอบแทนจากการลงทุนซ้ำไม่ให้ลดลงเมื่ออัตราลดลง และไม่ช่วยบรรเทาผู้กู้ที่มีเลเวอเรจซึ่งคูปองลอยตัวเพิ่งรีเซ็ตสูงขึ้น แม้แต่ RWA หนี้รัฐบาลที่อนุรักษ์นิยมที่สุดก็มีมิติด้านอัตรา คำถามเดียวคือมันมาถึงผ่านช่องทางใด

บน หน้า RWAของ Bifu ผลิตภัณฑ์ที่เป็นหนี้นำเสนอพร้อมระยะเวลา โครงสร้าง และเอกสารความเสี่ยง เพื่อให้คุณสามารถตรวจสอบโครงสร้างอัตราและเงื่อนไขการออกก่อนตัดสินใจว่าผลิตภัณฑ์เหมาะสมกับสถานการณ์ของคุณหรือไม่ อ่านเอกสารทางการก่อน — กลไกอัตราที่อธิบายที่นี่เป็นคณิตศาสตร์พันธบัตรทั่วไป และเงื่อนไขเฉพาะของแต่ละผลิตภัณฑ์ถูกกำหนดไว้ในเอกสารของตัวเองเท่านั้น

คำถามที่พบบ่อย

ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยคืออะไร?

ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยคือโอกาสที่การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาดจะเปลี่ยนมูลค่าของตราสารหนี้ที่คุณถือ มันเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับราคาสำหรับหนี้ที่มีอัตราคงที่: เมื่ออัตราสูงขึ้น พันธบัตรคงที่ที่มีอยู่มักจะมีมูลค่าลดลง และเมื่ออัตราลดลง พันธบัตรมักจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น มันใช้กับกระแสเงินสดคงที่ใดๆ ไม่ว่าจะมาจากพันธบัตรสาธารณะ พันธบัตรเอกชน หรือเวอร์ชันโทเค็นของทั้งสองอย่าง

ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยแตกต่างจากความเสี่ยงด้านเครดิตอย่างไร?

ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราทั่วตลาดที่เปลี่ยนมูลค่าของกระแสเงินสดคงที่ในวันนี้ แม้ว่าผู้กู้จะยังจ่ายตรงเวลา ความเสี่ยงด้านเครดิตเกี่ยวกับความสามารถของผู้กู้เฉพาะในการจ่ายเลย พันธบัตรสามารถสูญเสียมูลค่าตลาดจากความเสี่ยงด้านอัตราล้วนๆ โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงในความสามารถในการจ่ายของผู้ออก ในขณะที่พันธบัตรก็สามารถผิดนัดชำระโดยที่อัตราไม่เปลี่ยนแปลง — ความเสี่ยงทั้งสองเคลื่อนไหวอย่างอิสระ

ฉันสามารถเสียเงินกับพันธบัตรได้หรือไม่หากฉันถือจนครบกำหนด?

ราคาที่ลดลงระหว่างกาลจากการเคลื่อนไหวของอัตราจะไม่กลายเป็นการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงหากคุณถือจนครบกำหนดและผู้ออกจ่ายตามสัญญา เนื่องจากคุณยังคงได้รับกระแสเงินสดตามสัญญา แต่การถือจนครบกำหนดไม่ได้ป้องกันการผิดนัดชำระของผู้ออก และมันจะเป็นจริงได้ก็ต่อเมื่อระยะเวลาของผลิตภัณฑ์และความต้องการสภาพคล่องของคุณเองอนุญาตให้คุณรอนานขนาดนั้น

การลดอัตราดอกเบี้ยจะลดผลตอบแทนของผลิตภัณฑ์ RWA ที่เป็นหนี้เสมอหรือไม่?

ไม่ ผลกระทบขึ้นอยู่กับว่าผลิตภัณฑ์เป็นอัตราคงที่หรือลอยตัว หนี้คงที่มักจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราลดลงเพราะคูปองที่สูงกว่าตอนนี้มีเสน่ห์มากขึ้น ในขณะที่หนี้ลอยตัวจะเห็นคูปองครั้งถัดไปรีเซ็ตต่ำลง ดังนั้นรายได้ลดลงแม้ว่าราคาจะค่อนข้างคงที่ ทิศทางขึ้นอยู่กับว่าผลิตภัณฑ์อยู่ด้านใดของโครงสร้างนั้น

บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน ตราสารหนี้ รวมถึงแบบโทเค็น สามารถสูญเสียมูลค่าได้ และผู้ออกสามารถผิดนัดชำระได้ สภาพแวดล้อมอัตราในอดีตไม่สามารถทำนายอนาคตได้

การอ่านที่เกี่ยวข้อง

• ใหม่ในเรื่องนี้? เริ่มต้นด้วย พื้นฐาน RWA.
• ในพื้นที่เดียวกัน: วิธีอ่าน RWA แบบพันธบัตร.