การสมัครสมาชิกหลัก vs การโอนรอง: สองวิธีที่การเปิดรับ RWA เปลี่ยนมือ

การเปิดรับ RWA มักจะเปลี่ยนมือในหนึ่งในสองวิธี ผู้ใช้สามารถสมัครสมาชิกในตลาดหลัก ซึ่งการเปิดรับใหม่จะออกโดยผู้ออกผลิตภัณฑ์ กองทุน หรือยานพาหนะ หรือผู้ใช้สามารถรับการเปิดรับผ่านการโอนรอง ซึ่งผู้ถือที่มีอยู่ขายหรือโอนสถานะที่มีอยู่

เส้นทางเหล่านี้อาจนำไปสู่โทเค็นหรือตำแหน่งบัญชีเดียวกัน แต่ไม่ได้หมายถึงสิ่งเดียวกัน ผู้ขายแตกต่างกัน ราคาอาจแตกต่างกัน กระบวนการอนุมัติอาจแตกต่างกัน เอกสารที่สำคัญอาจแตกต่างกัน

ความแตกต่างนี้สำคัญเพราะ 'มีให้ใช้' 'สามารถโอนได้' และ 'สามารถซื้อขายได้' ไม่ใช่คำเดียวกัน

ความแตกต่างพื้นฐาน

การสมัครสมาชิกหลักสร้างหรือจัดสรรการเปิดรับ การโอนรองย้ายการเปิดรับที่มีอยู่จากผู้ถือหนึ่งไปยังอีกผู้ถือหนึ่ง

ผู้ใช้อาจเข้าผ่านการสมัครสมาชิกหลักและต่อมาพยายามออกผ่านการโอนรอง เส้นทางที่สองมักจะมีความแน่นอนน้อยกว่า

วิธีการทำงานของการสมัครสมาชิกหลัก

การสมัครสมาชิกหลักเป็นกระบวนการเข้าสู่ระบบเดิม ผู้ใช้ตรวจสอบผลิตภัณฑ์ ดำเนินการ onboarding ลงนามเอกสารที่จำเป็น ส่งเงิน และได้รับดอกเบี้ยกองทุน ตราสาร หน่วย หรือโทเค็นที่เกี่ยวข้องหลังการอนุมัติ

ขั้นตอนมักมีลักษณะดังนี้:

1. ตรวจสอบหน้าผลิตภัณฑ์และเอกสารเสนอขาย
2. ดำเนินการตรวจสอบ KYC และคุณสมบัติ
3. ลงนามข้อตกลงการสมัครสมาชิก
4. รอการยอมรับจากผู้ออกหรือผู้จัดการ
5. ส่งเงินในสกุลเงินที่กำหนด
6. รับตำแหน่งหลังการชำระราคา

กระบวนการนี้สร้างสถานะและสิทธิของนักลงทุน ข้อตกลงการสมัครสมาชิกอาจรวมถึงการรับรองเกี่ยวกับคุณสมบัติ เขตอำนาจศาล ความเข้าใจความเสี่ยง และแหล่งที่มาของเงิน สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่รายละเอียดการบริหาร ส่งผลต่อความถูกต้องของการสมัครสมาชิก

สำหรับด้านการอ่านเอกสาร ดู วิธีการอ่านเอกสารเสนอขาย.

วิธีการทำงานของการโอนรอง

การโอนรองเริ่มจากผู้ถือที่มีอยู่ ผู้ถือนั้นต้องการขายหรือโอนตำแหน่ง ผู้ซื้อได้รับการเปิดรับที่มีอยู่แทนการเปิดรับที่ออกใหม่

การโอนอาจเกิดขึ้นผ่านสถานที่ซื้อขายบนแพลตฟอร์ม ช่วงเวลาจับคู่ การขายที่เจรจา หรือกระบวนการที่ได้รับอนุมัติอื่นๆ ในผลิตภัณฑ์ที่ใช้โทเค็น การเคลื่อนย้ายโทเค็นอาจเป็น on-chain แต่การตรวจสอบการปฏิบัติตามยังคงอยู่รอบๆ

ขั้นตอนทั่วไป:

1. ผู้ขายลงรายการหรือเจรจาตำแหน่ง
2. ผู้ซื้อผ่านการตรวจสอบคุณสมบัติ
3. สถานที่ซื้อขาย ผู้ออก หรือแพลตฟอร์มยืนยันว่าอนุญาตให้โอน
4. ผู้ซื้อและผู้ขายตกลงราคา
5. การชำระเงินชำระราคา
6. โทเค็นหรือบันทึกความเป็นเจ้าของโอนไปยังผู้ซื้อ

ประเด็นสำคัญ: ผู้ขายไม่ใช่ผู้ออก ช่วยให้รู้ ว่าใครคือคู่สัญญาในผลิตภัณฑ์ RWAเพราะบทบาทของพวกเขาแตกต่างกันระหว่างสองเส้นทาง ราคาขึ้นอยู่กับความต้องการของผู้ซื้อและความเร่งด่วนของผู้ขาย ไม่ใช่เฉพาะ NAV ล่าสุด

ราคาสามารถแตกต่างจาก NAV

ราคาหลักและรองสามารถแตกต่างกันด้วยเหตุผลปกติ การสมัครสมาชิกหลักอาจใช้ NAV หรือราคาเสนอขายคงที่ การโอนรองอาจเกิดขึ้นที่ส่วนลดหรือส่วนเพิ่มจาก NAV

ส่วนลดไม่ได้หมายความว่าสินทรัพย์ด้อยค่าโดยอัตโนมัติ อาจสะท้อนถึงข้อจำกัดการโอน ความต้องการผู้ซื้อที่บาง ความเร่งด่วน หรือเวลาในการออก ส่วนเพิ่มก็เกิดขึ้นได้ แต่ไม่ควรสันนิษฐาน NAV เองเป็นค่าประมาณสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่มีราคาตลาดสด ดังนั้นจึงช่วยให้เข้าใจ ว่าสินทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนได้รับการกำหนดราคาอย่างไร ก่อนที่จะถือว่าเป็นตัวเลขที่สามารถดำเนินการได้

ความสามารถในการโอนไม่ใช่สภาพคล่อง

ความสามารถในการโอนรองหมายถึงตำแหน่งอาจถูกโอนภายใต้เงื่อนไขบางประการ สภาพคล่องหมายถึงผู้ถือสามารถขายภายในเวลาที่เหมาะสมในราคาที่เหมาะสม สิ่งเหล่านี้แตกต่างกัน และช่องว่างระหว่างพวกเขาคือ สิ่งที่เงื่อนไขการออกและสภาพคล่องของ RWA อธิบาย.

ผลิตภัณฑ์ RWA มักมีข้อจำกัดการโอนเนื่องจากสินทรัพย์อ้างอิงเป็นส่วนตัว ถูกควบคุม หรือจำกัดเฉพาะนักลงทุนบางราย ผู้ซื้ออาจต้องได้รับการอนุมัติ KYC การยืนยันคุณสมบัติ การเคลียร์เขตอำนาจศาล และบัญชีหรือกระเป๋าเงินที่อยู่ในบัญชีขาว ผู้ออกอาจยังคงสิทธิในการยินยอม

การตรวจสอบเชิงปฏิบัติ:

สถานที่ซื้อขายเป็นส่วนหนึ่งของประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ ไม่ใช่สิ่งที่คิดภายหลัง

คำถามสำหรับผู้ซื้อและผู้ขาย

ผู้ขายควรถาม:

• ฉันสามารถโอนได้หรือไม่?
• ฉันต้องการการอนุมัติหรือไม่?
• ฉันจะได้ราคาจริงเท่าไหร่?
• การชำระราคาใช้เวลานานเท่าไหร่?
• มีค่าธรรมเนียมการโอนหรือข้อจำกัดการล็อคอัพหรือไม่?

ผู้ซื้อควรถาม:

• ฉันได้รับสิทธิ์เดียวกันกับผู้สมัครสมาชิกหลักหรือไม่?
• เอกสารใดผูกมัดฉันหลังการโอน?
• ราคาสูงกว่าหรือต่ำกว่า NAV ล่าสุด?
• การโอนรีเซ็ตระยะเวลาถือครองใดๆ หรือไม่?
• มีข้อตกลงเพิ่มเติมหรือสิทธิประเภทที่ฉันไม่ได้รับหรือไม่?

การซื้อในตลาดรองอาจข้ามคิวการสมัครสมาชิกหลัก แต่ไม่ได้ลบความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์

สิ่งที่หน้าผลิตภัณฑ์ควรทำให้ชัดเจน

หน้าผลิตภัณฑ์ RWA ที่ชัดเจนควรบอกว่าผู้ใช้กำลังดูการสมัครสมาชิกหลัก โอกาสรอง หรือทั้งสองอย่าง ควรแยกเงื่อนไขการเข้าออกจากเงื่อนไขการออก

ฟิลด์ที่มีประโยชน์รวมถึงสถานะการเสนอขาย ราคาสมัครสมาชิก เงื่อนไขการไถ่ถอน กฎการโอน รายละเอียดสถานที่ซื้อขาย ข้อกำหนดคุณสมบัติ และการเปิดเผยความเสี่ยง

หากผลิตภัณฑ์บอกว่า 'มีให้ใช้' แต่ไม่ได้บอกว่าการมีให้ใช้หมายถึงการสมัครสมาชิกหลักหรือการโอนรอง ให้ชะลอ ความแตกต่างส่งผลต่อราคา ช่วงเวลา สิทธิ และความคาดหวังในการออก

คุณสามารถเปรียบเทียบเงื่อนไขผลิตภัณฑ์ RWA ได้ที่ Bifu RWAกุญแจสำคัญคือการแยกการเข้าออกจากการออก เส้นทางหนึ่งไม่รับประกันอีกเส้นทางหนึ่ง

คำถามที่พบบ่อย

จะเกิดอะไรขึ้นหากไม่มีผู้ซื้อเมื่อฉันต้องการขายตำแหน่ง RWA ในตลาดรอง?

หากไม่มีผู้ซื้อ โดยทั่วไปแล้วตำแหน่งไม่สามารถขายได้ ไม่ว่ากฎการโอนจะเขียนไว้อย่างไร ผู้ขายอาจต้องรอความต้องการ ยอมรับราคาที่ต่ำกว่าเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ หรือถือตำแหน่งจนกว่าการไถ่ถอนหรือเหตุการณ์ออกภายใต้เงื่อนไขหลักจะพร้อมใช้งาน

ผู้ซื้อในตลาดรองได้รับสิทธิ์เดียวกันกับผู้สมัครสมาชิกหลักหรือไม่?

ไม่โดยอัตโนมัติ สิทธิขึ้นอยู่กับเอกสารการโอนและอาจแตกต่างจากข้อตกลงการสมัครสมาชิกเดิม รวมถึงรายการเช่นข้อตกลงเพิ่มเติมหรือเงื่อนไขประเภทหุ้นที่ไม่ส่งต่อไปยังผู้ถือใหม่ ผู้ซื้อควรยืนยันว่าเอกสารใดผูกมัดพวกเขาหลังการโอนก่อนที่จะสันนิษฐานว่าพวกเขาได้รับตำแหน่งเต็มของผู้ขาย

การโอนรองรีเซ็ตระยะเวลาถือครองหรือล็อคอัพของตำแหน่งหรือไม่?

ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของผลิตภัณฑ์ และไม่รับประกันไม่ว่าทางใด โครงสร้างบางอย่างใช้ระยะเวลาถือครองกับตำแหน่งเอง ในขณะที่บางอย่างเริ่มต้นใหม่สำหรับผู้ถือใหม่ ดังนั้นผู้ซื้อควรตรวจสอบสิ่งนี้โดยเฉพาะแทนที่จะสันนิษฐานความต่อเนื่อง

การซื้อในตลาดรองมีความเสี่ยงมากกว่าการสมัครสมาชิกโดยตรงหรือไม่?

มีความเสี่ยงที่แตกต่างกัน ไม่จำเป็นต้องสูงหรือต่ำกว่า ผู้ซื้อในตลาดรองเผชิญกับความแน่นอนน้อยกว่าเกี่ยวกับราคา เนื่องจากขึ้นอยู่กับความต้องการของผู้ซื้อและความเร่งด่วนของผู้ขายมากกว่าราคาเสนอขายหรือ NAV และพวกเขารับเอกสารและสิทธิใดๆ ที่การโอนถ่ายทอดจริง ความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์พื้นฐานเหมือนกันไม่ว่าทางใด

เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย ภาษี หรือการซื้อขาย ผลิตภัณฑ์ RWA มีความเสี่ยง รวมถึงการสูญเสียเงินต้นที่อาจเกิดขึ้น ควรตรวจสอบเอกสารผลิตภัณฑ์และการเปิดเผยความเสี่ยงก่อนเข้าร่วมเสมอ

อ่านเพิ่มเติม

• ใหม่กับสิ่งนี้? เริ่มต้นด้วย คำอธิบายของเราเกี่ยวกับ RWA คืออะไร.
• ในพื้นที่เดียวกัน: หกสิ่งที่ต้องตรวจสอบในผลิตภัณฑ์ RWA ใดๆ.