BoE ตัวอย่าง: Goldman คาดคงอัตราดอกเบี้ย ชี้ความเสี่ยงเชิงฮอว์กิช

ผลกระทบต่อปอนด์สเตอร์ลิงและหุ้นอังกฤษมีแนวโน้มจะขึ้นอยู่กับสัญญาณจากกลุ่มกลางของ MPC มากกว่าผลการลงมติเอง ซึ่งถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นการคงอัตราดอกเบี้ย หากกลุ่มนั้นโน้มเอียงไปทางความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจากตะวันออกกลางมากขึ้น ปอนด์อาจได้รับแรงหนุน เนื่องจากจะตอกย้ำคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในภายหลังปีนี้ หุ้นอังกฤษ โดยเฉพาะหุ้นในประเทศที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย มีแนวโน้มจะได้รับผลกระทบ เนื่องจากเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นเพิ่มส่วนลดต่อกำไรในอนาคต ในทางกลับกัน หากกลุ่มกลางโน้มเอียงไปทางข้อมูลของ Decision Maker Panel ที่ชี้ว่าค่าจ้างและราคาชะลอตัวลง จะถูกมองว่าเป็นเชิงผ่อนคลาย (dovish) ซึ่งจำกัดการแข็งค่าของปอนด์และให้พื้นที่แก่หุ้นที่ตั้งราคาการคุมเข้มที่ใกล้เข้ามาน้อยลง จุดเน้นของ Goldman เองอยู่ที่พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (gilts) ซึ่งคิดว่าการเปลี่ยนแปลงล่าสุดไปทางอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นอาจเกินกว่าที่ข้อมูลสนับสนุน ขณะที่เน้นว่ามุมมองนี้ขึ้นอยู่กับว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะพัฒนาไปอย่างไร หากน้ำเสียง Hawkish น้อยกว่าที่ตลาด gilts ตั้งราคาไว้ในปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนอาจลดลง ซึ่งจะหนุนหุ้น และในระดับที่น้อยกว่าคือปอนด์

---

ธนาคารกลางอังกฤษเป็นเพียงแห่งเดียวที่คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้:

• ทำไมการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed จึงไม่สามารถแก้ไขราคาน้ำมันและดีเซลได้ แต่อาจยังชลอเงินเฟ้อได้
• ตัวอย่าง: Goldman Sachs มองความเสี่ยงเยนและ Nikkei สะสมจากเส้นทางอัตราดอกเบี้ย BoJ ที่เร็วขึ้น

Goldman Sachs คาดว่าธนาคารกลางอังกฤษจะคงอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ แต่ชี้ว่ากุญแจสำคัญสำหรับปอนด์ หุ้น และ gilts จะขึ้นอยู่กับว่าความเห็นประกอบจะโน้มเอียงไปทาง Hawkish หรือ Dovish

ประเด็นสำคัญ:

• Goldman Sachs คาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ของธนาคารกลางอังกฤษจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์นี้
• ธนาคารกำลังติดตามน้ำเสียงของกลุ่มกลางของ MPC เพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับสิ่งที่อยู่ข้างหน้า
• Goldman กล่าวว่าการเน้นเชิง Hawkish ต่อผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการตึงเครียดในตะวันออกกลางที่กลับมาใหม่ อาจส่งสัญญาณการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี
• จุดยืนเชิง Dovish มากขึ้น ซึ่งอาจได้รับการสนับสนุนจากข้อมูล Decision Maker Panel ที่แสดงการชะลอตัวอย่างต่อเนื่องในแรงกดดันค่าจ้างและราคา จะทำให้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยใดๆ มีโอกาสน้อยลง
• มุมมองการลงทุนของ Goldman คือการเคลื่อนไหวของตลาด gilts ไปทางการตั้งราคาเชิง Hawkish มากขึ้นอาจมากเกินไป แม้จะขึ้นอยู่กับว่าสถานการณ์ตะวันออกกลางจะพัฒนาไปอย่างไร
• การตัดสินใจและรายงานการประชุมของธนาคารกลางอังกฤษมีกำหนดในวันพฤหัสบดีที่ 17 กันยายน เวลา 12:00 น. ตามเวลาอังกฤษ (11:00 GMT, 7:00 น. ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ)

คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษถูกคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมสัปดาห์นี้ ตามบันทึกของ Goldman Sachs โดยธนาคารให้ความสำคัญกับน้ำเสียงจากผู้กำหนดนโยบายมากกว่าผลการลงมติเอง การตัดสินใจและรายงานการประชุมมีกำหนดในวันพฤหัสบดีที่ 17 กันยายน เวลา 12:00 น. ตามเวลาอังกฤษ ซึ่งตรงกับ 11:00 GMT และ 7:00 น. ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ

Goldman กล่าวว่ากำลังติดตามความเห็นจากกลุ่มกลางของ MPC อย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป หากผู้กำหนดนโยบายเน้นผลกระทบทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นจากการตึงเครียดในตะวันออกกลางที่กลับมาใหม่ ธนาคารมองว่านั่นบ่งชี้ว่าการคุมเข้มนโยบายอาจเกิดขึ้นก่อนสิ้นปี หากคณะกรรมการแสดงแนวโน้มเพียงเล็กน้อยที่จะเปลี่ยนจุดยืน ซึ่งอาจได้รับการสนับสนุนจากข้อมูล Decision Maker Panel ที่ชี้ถึงการชะลอตัวอย่างต่อเนื่องในแรงกดดันค่าจ้างและราคา Goldman เชื่อว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตใดๆ จะเผชิญอุปสรรคที่สูงขึ้น

สำหรับตลาด ผลลัพธ์มีนัยยะเกินกว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเอง น้ำเสียง Hawkish มีแนวโน้มจะหนุนปอนด์โดยการเสริมความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในภายหลังปีนี้ ขณะที่กดดันหุ้นอังกฤษ เนื่องจากเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพิ่มส่วนลดต่อกำไรของบริษัทในอนาคต โดยเฉพาะสำหรับภาคส่วนที่เน้น国内市场และอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย น้ำเสียงที่เป็นกลางหรือ Dovish มากขึ้นมีแนวโน้มจะให้ผลตรงกันข้าม จำกัด upside ของปอนด์ ขณะที่ให้ความผ่อนคลายบางส่วนแก่หุ้นจากการคาดการณ์การคุมเข้มที่ใกล้เข้ามาลดลง

มุมมองที่เผยแพร่ของ Goldman เองมุ่งเน้นที่ตลาด gilts ซึ่งเชื่อว่าการตั้งราคาใหม่ล่าสุดไปทางอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นอาจกลายเป็น Hawkish เกินไปเมื่อเทียบกับข้อมูล ธนาคารระมัดระวัง โดยชี้ว่าการประเมินนี้ยังคงขึ้นอยู่กับว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะพัฒนาไปอย่างไร เนื่องจากผลกระทบโดยตรงต่อราคาพลังงาน และด้วยเหตุนี้จึงส่งผลต่อเงินเฟ้ออังกฤษ

รายละเอียดกำหนดการหนึ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดอาจสังเกต: แตกต่างจากการประชุมของธนาคารในเดือนกุมภาพันธ์ เมษายน กรกฎาคม และพฤศจิกายน การตัดสินใจในเดือนกันยายนไม่ได้มาพร้อมกับรายงานนโยบายการเงินหรือการแถลงข่าวจากผู้ว่าการ Andrew Bailey การแถลงข่าวครั้งถัดไปมีกำหนดในการประชุมวันที่ 5 พฤศจิกายน ดังนั้นตลาดจะต้องพึ่งพารายงานการประชุมเป็นลายลักษณ์อักษรเพียงอย่างเดียวสำหรับน้ำเสียงที่ Goldman และคนอื่นๆ กำลังจับตามอง โดยไม่มีบริบทเพิ่มเติมที่การแถลงข่าวมักจะให้