โรงงานจีนนำ ขณะที่การบริโภคและการลงทุนตามหลังในข้อมูลเดือนสิงหาคม

ตัวเลขล่าสุดตอกย้ำแนวโน้มที่คุ้นเคยในการฟื้นตัวของจีน: อุตสาหกรรมที่เน้นการส่งออกยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่อุปสงค์ในประเทศและการลงทุนตามหลัง ซึ่งเป็นการผสมผสานที่มักเอื้อต่อภาคส่วนที่เน้นผู้ผลิตและผู้ส่งออกที่เปิดรับจีนมากกว่าชื่อในประเทศที่เน้นผู้บริโภค การขาดดุลการลงทุน ประกอบกับยอดค้าปลีกที่ต่ำกว่าคาดการณ์ เพิ่มโอกาสที่จะมีการเปิดเผยมาตรการกระตุ้นเพิ่มเติมก่อนเทศกาล Golden Week ในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ตลาดน่าจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดในฐานะตัวกระตุ้นที่อาจเกิดขึ้นต่อไป อัตราการชะลอตัวของการลดลงของราคาบ้านรายปี โดยเฉพาะการปรับปรุงในเมืองระดับหนึ่ง ให้สัญญาณเชิงบวกเล็กน้อยต่อความรู้สึก แม้ว่าความอ่อนแอที่ยังคงดำเนินอยู่ในเมืองเล็กบ่งชี้ว่าการทรงตัวใดๆ ในภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงแคบและไม่กว้างขวาง โดยรวมแล้ว ภาพที่ผสมผสานนี้ยังคงกดดันผู้กำหนดนโยบาย โดยไม่แสดงการเสื่อมถอยที่ชัดเจนพอที่จะบังคับให้มีการตอบสนองนโยบายขนาดใหญ่ในทันที

---

ก่อนหน้านี้:

• ยอดค้าปลีกจีนเดือนสิงหาคม +0.4% เทียบรายปี (คาด +0.6%)
• ราคาบ้านจีนยังคงลดลงในเดือนสิงหาคม ขณะที่ภาวะตกต่ำของอสังหาริมทรัพย์ยืดเยื้อ
• ปฏิทินเศรษฐกิจและกิจกรรมเอเชีย วันอังคารที่ 15 กันยายน 2026: จีนเตรียมรายงานกิจกรรมเดือนสิงหาคม

---

โรงงานของจีนแซงหน้านักช้อปและผู้สร้าง และข้อมูลเดือนสิงหาคมแสดงให้เห็นว่าช่องว่างกำลังกว้างขึ้นแทนที่จะปิดลง

สรุป:

• ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีนเพิ่มขึ้น 5.2% เทียบรายปีในเดือนสิงหาคม เพิ่มขึ้นจาก 4.5% ในเดือนกรกฎาคม และสูงกว่าคาดการณ์ที่ 4.8% ตามข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติ
• ยอดค้าปลีกเพิ่มขึ้น 0.4% เทียบรายปี ชะลอตัวจาก 0.6% ในเดือนกรกฎาคม และต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.8%
• การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรลดลง 7.2% ในช่วงแปดเดือนแรกของปี ซึ่งเป็นไปตามคาดการณ์ แต่แย่กว่าการลดลง 6.7% ที่บันทึกไว้จนถึงเดือนกรกฎาคม
• พายุไต้ฝุ่นสี่ลูกพัดถล่มจีนในเดือนสิงหาคม ส่งผลกระทบต่อกิจกรรมการผลิตและโลจิสติกส์ตามแนวชายฝั่งตะวันออก
• ราคาบ้านใหม่ลดลง 0.1% เทียบรายเดือนในเดือนสิงหาคม ซึ่งเท่ากับเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ขณะที่การลดลงรายปีแคบลงเหลือ 3.0% จาก 3.2% ซึ่งเป็นอัตราการลดลงที่ช้าที่สุดในปีนี้
• ราคาบ้านในเมืองระดับหนึ่งเพิ่มขึ้น 0.1% เทียบรายเดือน สิ้นสุดการลดลงก่อนหน้านี้ ขณะที่เมืองระดับสองและระดับสามยังคงลดลง และทางการขยายระยะเวลาสูงสุดของสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็น 40 ปีจาก 30 ปี

ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีนเพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคม ขณะที่การบริโภคและการลงทุนยังคงประสบปัญหา ตามข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารโดยสำนักงานสถิติแห่งชาติ ซึ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความไม่สมดุลที่ลึกขึ้นในเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 5.2% เทียบรายปี เพิ่มขึ้นจาก 4.5% ในเดือนกรกฎาคม และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.8%

ยอดค้าปลีกแสดงภาพที่แตกต่าง โดยเพิ่มขึ้นเพียง 0.4% เทียบรายปี ลดลงจาก 0.6% ในเดือนกรกฎาคม และต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.8% การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร ซึ่งครอบคลุมโครงสร้างพื้นฐานและอสังหาริมทรัพย์ ลดลง 7.2% ในช่วงแปดเดือนแรกของปี ซึ่งเป็นไปตามคาดการณ์ แต่แย่กว่าการลดลง 6.7% จนถึงเดือนกรกฎาคม การผสมผสานนี้เน้นย้ำถึงความไม่สอดคล้องกันอย่างต่อเนื่องระหว่างผลผลิตโรงงานและการส่งออกที่แข็งแกร่งในด้านหนึ่ง กับการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนที่อ่อนแอในอีกด้านหนึ่ง ซึ่งเพิ่มความสำคัญสำหรับการกระตุ้นเพิ่มเติม กิจกรรมโรงงานแม้จะดีขึ้น แต่ยังคงอยู่ในอาณาเขตหดตัว และกิจกรรมบริการยังคงซบเซา พายุไต้ฝุ่นสี่ลูกขึ้นฝั่งในจีนระหว่างเดือนสิงหาคม ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานในแถบการผลิตและโลจิสติกส์ชายฝั่งตะวันออก ซึ่งเป็นปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่อกิจกรรมเพิ่มเติม

ปักกิ่งตอบสนองด้วยการเร่งการออกพันธบัตรรัฐบาลและการขยายเงินอุดหนุนดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับวิสาหกิจขนาดเล็กเอกชนและผู้บริโภค ขณะที่ธนาคารกลางให้คำมั่นสนับสนุนมากขึ้นโดยไม่ส่งสัญญาณการลดอัตรานโยบายหรืออัตราส่วนกันสำรองอย่างชัดเจน นักวิเคราะห์จาก ANZ กล่าวว่าเดือนกันยายนอาจเป็นหน้าต่างนโยบายสำคัญในการฟื้นฟูความเชื่อมั่นทางธุรกิจก่อนวันหยุด Golden Week ในเดือนตุลาคม

ข้อมูลแยกต่างหากที่เผยแพร่ในวันเดียวกันแสดงให้เห็นว่าภาวะตกต่ำของอสังหาริมทรัพย์จีนยังคงดำเนินอยู่ แม้จะมีสัญญาณของการแคบลงที่ขอบ ราคาบ้านใหม่ลดลง 0.1% เทียบรายเดือนในเดือนสิงหาคม ซึ่งเท่ากับอัตราในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ขณะที่การลดลงรายปีแคบลงเหลือ 3.0% จาก 3.2% ซึ่งเป็นอัตราการลดลงที่ช้าที่สุดในปีนี้ ภาพไม่สม่ำเสมอในแต่ละระดับเมือง: ราคาในเมืองระดับหนึ่งเพิ่มขึ้น 0.1% เทียบรายเดือน สิ้นสุดการลดลงก่อนหน้านี้ โดยราคาขายต่อในเมืองเหล่านั้นก็ดีขึ้นเช่นกัน ขณะที่เมืองระดับสองและระดับสามยังคงลดลง ทางการเมื่อเดือนที่แล้วได้ดำเนินการเพื่อผลักดันให้นักพัฒนาหลีกหนีจากโมเดลการขายล่วงหน้าที่ถูกตำหนิว่าทำให้การก่อสร้างหยุดชะงักและการประท้วงของผู้ซื้อบ้าน และขยายระยะเวลาสูงสุดของสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็น 40 ปีจาก 30 ปี แม้ว่านักวิเคราะห์กล่าวว่ามาตรการดังกล่าวไม่น่าจะเพิ่มอุปสงค์อย่างมีความหมายในระยะใกล้นี้ ยอดขายอสังหาริมทรัพย์ การลงทุน และการเริ่มก่อสร้างใหม่ทั้งหมดยังคงลดลงในช่วงแปดเดือนแรกของปี

เมื่อรวมกันแล้ว ข้อมูลชี้ให้เห็นถึงเศรษฐกิจที่ยังคงพึ่งพาอุปสงค์ภายนอกและโมเมนตัมภาคอุตสาหกรรมเพื่อชดเชยความอ่อนแอในประเทศ โดยการเติบโตชะลอตัวลงเหลือ 4.3% ในไตรมาสที่สองแล้ว ไม่ว่าข้อมูลเดือนกันยายนและช่วง Golden Week ที่กำลังจะมาถึงจะกระตุ้นให้มีการตอบสนองนโยบายที่แข็งกร้าวมากขึ้นหรือไม่นั้น น่าจะเป็นคำถามสำคัญสำหรับตลาดในสัปดาห์ข้างหน้า