การตัดสินใจของธนาคารกลางและข้อมูลเงินเฟ้อครองตลาดในสัปดาห์หน้า

สัปดาห์หน้าเต็มไปด้วยเหตุการณ์สำคัญ ข้อมูลเงินเฟ้อของแคนาดาจะประกาศในวันจันทร์ ตามด้วยการเปลี่ยนแปลงจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการ ดัชนีรายได้เฉลี่ย 3 เดือน/ปี และอัตราการว่างงานของสหราชอาณาจักรในวันอังคาร

วันพุธจะมีการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดของสหราชอาณาจักรและยอดค้าปลีกเดือนต่อเดือนของสหรัฐฯ เหตุการณ์หลักในวันนั้นคือการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC)

วันพฤหัสบดีจะมีการประกาศ GDP ไตรมาสต่อไตรมาสของนิวซีแลนด์และข้อมูลเงินเฟ้อของยูโรโซน สหราชอาณาจักรจะมุ่งเน้นไปที่การประกาศนโยบายการเงินของธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) ขณะที่สหรัฐฯ จะเปิดเผยจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงาน ใบอนุญาตก่อสร้าง การเริ่มสร้างบ้าน และยอดขายบ้านที่รอทำสัญญาเดือนต่อเดือน

ในวันศุกร์ ญี่ปุ่นจะประกาศดัชนี CPI พื้นฐานทั่วประเทศปีต่อปี จากนั้นเป็นการประกาศนโยบายการเงินของธนาคารแห่งญี่ปุ่น (BoJ)

สำหรับแคนาดา ค่ามัธยฐานของดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนต่อเดือนคาดว่าจะอยู่ที่ -0.1% เทียบกับก่อนหน้าที่ 0.5% CPI พื้นฐานค่ามัธยฐานปีต่อปีคาดว่าจะคงที่ที่ 2.0% และ CPI ที่ถูกตัดแต่งปีต่อปีก็คาดว่าจะคงที่ที่ 1.9% CPI ทั่วไปปีต่อปีคาดการณ์ที่ 2.7% ไม่เปลี่ยนแปลง ส่วน CPI พื้นฐานเดือนต่อเดือนคาดการณ์ที่ 0.2% เท่ากับค่าก่อนหน้า

ราคาน้ำมันเบนซินลดลงเล็กน้อยจากเดือนกรกฎาคม แต่ยังคงสูงกว่าเมื่อปีที่แล้วมาก คาดว่าเงินเฟ้ออาหารจะยังคงใกล้ระดับ 3.0% ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) จะติดตามตัวเลขเหล่านี้เพื่อประเมินว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังแผ่ขยายไปสู่เงินเฟ้อในวงกว้างหรือไม่ จนถึงขณะนี้ ผลกระทบที่แผ่ขยายดูเหมือนมีจำกัด

ธนาคารกลางจะยังคงพึ่งพาข้อมูลในการพิจารณาเส้นทางอัตราดอกเบี้ย นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า BoC จะคงอัตราดอกเบี้ยไปก่อน โดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปีหน้าเมื่อเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นเร็วขึ้นก็เป็นไปได้หากตลาดแรงงานและกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวมยังคงปรับตัวดีขึ้น

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ แต่ยังไม่มีหลักฐานเพียงพอว่าต้นทุนพลังงานกำลังแผ่ขยายไปสู่ราคาอื่นๆ อย่างมีนัยสำคัญนอกเหนือจากบางพื้นที่ เช่น การเดินทางทางอากาศ

สำหรับสหรัฐฯ ยอดค้าปลีกพื้นฐานเดือนต่อเดือนคาดว่าจะอยู่ที่ 0.5% เทียบกับก่อนหน้าที่ -0.3% ยอดค้าปลีกโดยรวมเดือนต่อเดือนคาดการณ์ที่ 0.8% เทียบกับ -0.6% ก่อนหน้า

การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่ง การลดลงของยอดค้าปลีกในเดือนกรกฎาคมส่วนใหญ่เกิดจากยอดขายน้ำมันเบนซินที่ลดลงและการช้อปปิ้งออนไลน์ที่ลดลงชั่วคราว ไม่รวมน้ำมันเบนซิน ยอดขายเพิ่มขึ้น 4.4% นับตั้งแต่ต้นปีถึงเดือนกรกฎาคม

นักวิเคราะห์ของ Wells Fargo คาดการณ์ว่ายอดค้าปลีกในเดือนสิงหาคมจะฟื้นตัว 0.7% แม้ว่าต้นทุนเชื้อเพลิงและเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะจำกัดการเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากตลาดแรงงานที่มั่นคง การใช้จ่ายของผู้บริโภคดูเหมือนจะยังคงแข็งแกร่ง

ในการประชุม FOMC สัปดาห์นี้ คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานหลังจากตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ CPI พื้นฐานอยู่ที่ 0.29% ทำให้อัตราเฉลี่ย 3 เดือนต่อปีเพิ่มขึ้นเป็น 2.0% แม้ว่าการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากบริการไร้สาย แต่ข้อมูลดังกล่าวก็ไม่สามารถละเลยได้

Core PCE ก็ดูเหมือนจะสูงกว่าช่วงที่ Fed ต้องการ โดยอัตราเฉลี่ย 3 เดือนต่อปีอยู่ที่ 2.7–2.8% และตัวเลขปีต่อปีน่าจะยังคงสูงกว่า 3% ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังเพิ่มภาพรวมเงินเฟ้อ

คาดว่าสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (SEP) จะไม่แสดงการปรับเปลี่ยนครั้งใหญ่ต่อการคาดการณ์การเติบโต การว่างงาน หรือเงินเฟ้อ แต่ค่ามัธยฐาน dot plot สำหรับปี 2026 อาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 4.125% ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหลังจากเดือนกันยายน Fed ยังคงคาดว่าจะผ่อนคลายนโยบายตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป เนื่องจากเงินเฟ้อค่อยๆ ชะลอตัว

ความไม่แน่นอนที่มากขึ้นอยู่รอบช่วงเวลาหลังจากสัปดาห์หน้า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมดูเหมือนจะเป็นกรณีพื้นฐาน แต่การปรับขึ้นเพียงครั้งเดียวก็ยังเป็นไปได้หากเงินเฟ้อดีขึ้น ท้ายที่สุด ข้อมูลเงินเฟ้อที่กำลังจะมาถึงจะตัดสินว่า Fed จะยังคงคุมเข้มต่อไปหรือหยุดหลังจากเดือนกันยายน

ในการประชุมสัปดาห์นี้ คาดว่า BoE จะคงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.75% เงินเฟ้อยังคงน่ากังวล แม้ว่าราคาบริการจะชะลอตัวลงบ้าง

CPI เดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 2.9% เงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 2.6% และเงินเฟ้อบริการอยู่ที่ 3.4% คาดว่าข้อมูลเดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้น โดย CPI โดยรวมคาดการณ์ที่ 3.2% และเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 2.7%

การเติบโตของค่าจ้างก็จะเป็นปัจจัยสำคัญเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและอัตราจำนองที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าเงื่อนไขทางการเงินกำลังตึงตัวอยู่แล้ว ซึ่งสนับสนุนข้อโต้แย้งว่านโยบายยังคงเข้มงวดแม้ไม่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

เมื่อพิจารณาว่า GDP เดือนกรกฎาคมและดัชนี PMI บ่งชี้ถึงการเริ่มต้นไตรมาสที่สามที่แข็งแกร่ง คาดว่า BoE จะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 4 ธนาคารกลางอาจมีท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้นในสัปดาห์นี้ และแรงกดดันด้านราคาพลังงานและอาหารที่กำลังดำเนินอยู่สามารถเพิ่มความเสี่ยงของการคุมเข้มเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ของ ING คาดการณ์ว่า BoE จะแข็งกร้าวน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ พวกเขาโต้แย้งว่าแม้ว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอาจผลักดันเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรให้ใกล้ 4% ในฤดูหนาวนี้ แต่ก็มีหลักฐานเพียงเล็กน้อยว่าช็อตดังกล่าวกำลังขยายวงกว้าง พวกเขาชี้ให้เห็นว่าเงินเฟ้อที่เน้นพลังงานกำลังลดลง เงินเฟ้ออาหารลดลงอย่างรวดเร็ว และการเติบโตของค่าจ้างใกล้เคียงกับระดับที่สอดคล้องกับเป้าหมายของ BoE

ING ยังอ้างถึงตลาดแรงงานที่เปราะบาง จุดอ่อนในภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย และการคุมเข้มทางการคลังอย่างต่อเนื่องเป็นสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันเข้มงวดอยู่แล้ว เมื่อพิจารณาถึงสิ่งนี้ คาดว่า BoE จะคงอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ความเสี่ยงหลักต่อแนวโน้มดังกล่าวคือหากราคาพลังงานลดลงและมีความผันผวนน้อยลง

ในการประชุมสัปดาห์นี้ คาดว่า BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐานเป็น 1.25% ราคาพลังงานที่สูงขึ้นและแรงกดดันที่เกี่ยวข้องกับการแทรกแซงเงินเยนกำลังเพิ่มความเร่งด่วนในการปรับนโยบายให้เป็นปกติ แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าตลาดอาจคาดการณ์วงจรการปรับขึ้นที่เร็วเกินไป

ในญี่ปุ่น ตัวเลขเงินเฟ้อได้ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง โดย CPI โดยรวมและ CPI พื้นฐานคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.0% ในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ในประเทศยังคงอ่อนแอ การเติบโตในไตรมาสที่สองได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ภายนอกและการส่งออกและการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นหลัก ขณะที่การบริโภคภาคเอกชนทรงตัว ข้อมูลค่าจ้างผสมกัน: การเติบโตโดยรวมแข็งแกร่งขึ้น แต่การเติบโตในกลุ่มตัวอย่างเดียวกันชะลอตัวลง

นักวิเคราะห์ของ Wells Fargo มองว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงถึง 1.75% ภายในเดือนเมษายน โดยอุปสงค์ในประเทศที่ซบเซาสนับสนุนจังหวะที่ค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อที่คงอยู่หรือเงินเยนที่อ่อนค่าลงอีกอาจเร่งกรอบเวลา

นักวิเคราะห์ของ ING เตือนถึงความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน แม้ว่า 25 จุดพื้นฐานยังคงเป็นกรณีพื้นฐานสำหรับการประชุมครั้งนี้ ตามด้วยการปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานอีกสองครั้งในเดือนมกราคมและเมษายน การปรับขึ้นครั้งใหญ่เพียงครั้งเดียวหรือการปรับขึ้นติดต่อกันในเดือนกันยายนและตุลาคมอาจมีเป้าหมายเพื่อกดดัน USD/JPY ให้ลดลงและลดความจำเป็นในการแทรกแซงค่าเงินเพิ่มเติม