ญี่ปุ่นเตรียมขึ้นดอกเบี้ย 1.25% ครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1995; บิตคอยน์ไม่ขยับ

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) จะประชุมในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ และฉันทามติคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.25% ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 1995 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นของญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วแล้วเพื่อรองรับการตัดสินใจนี้

พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น เยน และหุ้นในโตเกียวกำลังปรับราคาครั้งใหญ่ บิตคอยน์ (BTC) ไม่ได้เข้าร่วมการเคลื่อนไหวนี้ และความแตกต่างนี้จะถูกทดสอบในสัปดาห์นี้

อัตราผลตอบแทนระยะสั้นของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นในแนวตั้งก่อนการขึ้นดอกเบี้ย

เมื่อวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 6 เดือนของญี่ปุ่นปิดตลาดที่ประมาณ 1.335% เพียงสองปีก่อนหน้านั้น อายุการถือครองดังกล่าวให้ผลตอบแทนติดลบ

อัตราผลตอบแทนระยะสั้นของญี่ปุ่นกำลังพุ่งขึ้นในแนวตั้ง

วันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 3 เดือนของญี่ปุ่นแตะระดับ 1.25% ซึ่งสูงสุดในรอบ 31.5 ปี

อัตราผลตอบแทนอายุ 6 เดือนของญี่ปุ่นแตะระดับ 1.34% ซึ่งสูงสุดในรอบ 31 ปี

สิ่งที่น่าประหลาดใจจริงๆ คืออัตราผลตอบแทนทั้งสองนี้ติดลบเมื่อเพียง 2 ปีก่อน และ... pic.twitter.com/RPsFJYUALr

— The Macro Paper (@macropaperr) 14 กันยายน 2026

การปรับตัวขึ้นในปี 2026 แทบไม่มีการถอยกลับเลย ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดกำลังปรับความคาดหวังต่อระดับอัตราดอกเบี้ยสูงสุดอย่างต่อเนื่อง เร็วกว่าการเคลื่อนไหวจริงของธนาคารกลาง

ตามการสำรวจของ Reuters ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ นักเศรษฐศาสตร์ 66 จาก 68 คนคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ เกือบ 90% ของพวกเขาคาดการณ์อัตราที่ 1.50% ภายในสิ้นเดือนมีนาคม รายงานเพิ่มเติมจากสัปดาห์ที่แล้วบ่งชี้ถึงเส้นทางการคุมเข้มที่เร่งขึ้น โดยอาจมีการขึ้นอีกครั้งในภายหลังในปี 2026

นี่คือเรื่องการคลัง ไม่ใช่เงินเฟ้อ

ส่วนยาวของเส้นอัตราผลตอบแทนมีการเคลื่อนไหวที่เทียบเคียงได้ อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีแตะระดับ 3% ในเดือนนี้ ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 ขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปีอยู่ที่ประมาณ 1.85%

เงินเฟ้อไม่ใช่ตัวขับเคลื่อน ราคาผู้บริโภคในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบรายปี และตัวเลข核心อยู่ที่ 1.8% ซึ่งเป็นเดือนที่เจ็ดติดต่อกันที่ต่ำกว่าเป้าหมาย 2%

ปัจจัยด้านอุปทานเป็นสาเหตุ กระทรวงต่างๆ ขอวงเงินงบประมาณเป็นประวัติการณ์ที่ 143 ล้านล้านเยนสำหรับปีการคลังที่จะมาถึง และกระทรวงการคลังปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเป็น 3.8% นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น

บิตคอยน์ไม่ตอบสนอง

การคลายการเก็งกำไรจากเงินเยน (yen carry trade) กำลังเกิดขึ้นบนพื้นฐานของข้อมูลที่เป็นรูปธรรม สกุลเงินญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นประมาณ 6% จากจุดต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม หลังจากการแทรกแซงร่วมกันครั้งประวัติศาสตร์มูลค่า 15.4 ล้านล้านเยนโดยญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ซึ่งเป็นการดำเนินการประสานงานครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2011

ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 8 กันยายน นักเก็งกำไรเปลี่ยนไปถือสถานะสุทธิซื้อเยน ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลง 103,000 สัญญา ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงมิถุนายน นักลงทุนญี่ปุ่นลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลง 122.6 พันล้านดอลลาร์

Nikkei 225 ร่วงลง 8.4% ในเดือนที่ผ่านมา และตอนนี้อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน 13% บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 77,721 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 0.8% ในวันสุดท้าย และผ่านการเคลื่อนไหวของเงินเยนในระดับเทียบเคียงได้ในสัปดาห์ก่อนหน้าแล้ว

ในเดือนสิงหาคม 2024 การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ เพียง 0.25% ทำให้ Nikkei ร่วง 12.4% ในช่วงเวลาเดียว และผลักดันให้บิตคอยน์จากประมาณ 70,000 ดอลลาร์ลงมาที่ 49,000 ดอลลาร์ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่คาดหวังในวันศุกร์จะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ระดับห้าเท่าของจำนวนนั้น

วันศุกร์จะเป็นวันชี้ขาด สัญญาณเชิง hawkish เกี่ยวกับความเร็วของการปรับขึ้นเพิ่มเติม มากกว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเอง คือสิ่งที่อาจยุติความแตกต่างในปัจจุบัน