คาดว่าอัตราดอกเบี้ย LPR ของจีนจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงเป็นเดือนที่ 17 หลังจากตัวเลขไตรมาส 3 ดีกว่าที่คาดการณ์

ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และสิ่งนี้ได้สะท้อนในราคาแล้ว ดังนั้นการเคลื่อนไหวใดๆ ของตลาดจะเกิดขึ้นจากผลการตัดสินใจที่สร้างความประหลาดใจเท่านั้น การลดลงอย่างไม่คาดคิด – ซึ่งมีความเป็นไปได้น้อยมาก – อาจจะสร้างแรงกดดันต่อเงินหยวน เนื่องจากช่องว่างผลตอบแทนที่กว้างระหว่างสหรัฐฯ และจีนในปัจจุบัน ขณะเดียวกันก็จะช่วยหนุนหุ้นจีนและหุ้นอสังหาริมทรัพย์ ดอลลาร์ออสเตรเลียและดอลลาร์นิวซีแลนด์ ซึ่งมักถูกใช้เป็นตัวแทนของกิจกรรมเศรษฐกิจจีน อาจแข็งค่าขึ้นหากมีการลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากจะบ่งชี้ถึงการสนับสนุนอุปสงค์เพิ่มเติม สำหรับน้ำมัน การผ่อนคลายนโยบายการเงินโดยจีน ซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลก จะเป็นปัจจัยบวกเล็กน้อยต่ออุปสงค์ ท่ามกลางความเสี่ยงด้านอุปทานที่ต่อเนื่องจากการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับสงครามอิหร่าน หากอัตราดอกเบี้ยยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ความสนใจจะเปลี่ยนไปที่เครื่องมือสภาพคล่อง เช่น การลดอัตราส่วนเงินสำรอง ซึ่งเป็นรูปแบบการผ่อนคลายที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าในอนาคต.

---

เนื่องจากการเติบโตกลับเข้าสู่กรอบเป้าหมายของปักกิ่งแล้ว และ Federal Reserve กำลังดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด People's Bank of China จึงมีแรงจูงใจจำกัดที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐาน และมีเหตุผลเพียงพอที่จะยับยั้งไว้.

• การกำหนดอัตรา LPR รายเดือนของจีนมีกำหนดในวันอังคาร โดยคาดว่าอัตรา LPR ระยะ 1 ปีจะคงที่ที่ 3.0% และระยะ 5 ปีที่ 3.5%
• การคงอัตราดอกเบี้ยไว้จะนับเป็นเดือนที่ 17 ติดต่อกันที่ไม่มีการปรับเปลี่ยน โดยทั้งสองระยะเวลาถูกปรับลดครั้งล่าสุดในเดือนพฤษภาคม 2025
• อัตรา LPR ถูกกำหนดจากการส่งข้อมูลจากธนาคารที่กำหนด 20 แห่ง โดยอัตราระยะ 1 ปีทำหน้าที่เป็นพื้นฐานสำหรับสินเชื่อส่วนใหญ่ ขณะที่อัตราระยะ 5 ปีทำหน้าที่เป็นเกณฑ์อ้างอิงสำหรับอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน
• อัตรา LPR ติดตามอัตราดอกเบี้ย reverse repo ระยะ 7 วันของ PBC ซึ่งเป็นอัตรานโยบายหลักตั้งแต่มีการปรับกรอบนโยบายในช่วงกลางปี 2024
• ตัวเลขวันจันทร์เผยการขยายตัวของ GDP ไตรมาส 3 ที่ 4.5% ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ โดยยอดค้าปลีกและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมก็สูงกว่าประมาณการเช่นกัน
• การสำรวจของ Reuters ชี้ว่าทั้งอัตรา LPR และอัตราส่วนเงินสำรองจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงจนถึงไตรมาสแรกของปี 2027

จีนถูกคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานไว้ในการกำหนดอัตรารายเดือนวันอังคาร โดยขยายช่วงเวลาที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงเป็น 17 เดือนติดต่อกัน หลังจากตัวเลข GDP ไตรมาส 3 ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ ซึ่งลดความเร่งด่วนสำหรับปักกิ่งในการให้มาตรการกระตุ้นทางการเงินเพิ่มเติม คาดว่าอัตรา LPR ระยะ 1 ปีจะยังคงที่ 3.0% และ LPR ระยะ 5 ปีที่ 3.5% โดยการประกาศกำหนดไว้ที่ 9:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง (0100 GMT / 2100 เวลาตะวันออกของสหรัฐฯ).

อัตรา LPR ของจีนทำหน้าที่เป็นเกณฑ์อ้างอิงสำหรับการให้กู้ยืมภายในประเทศ และเป็นตัวอ้างอิงที่ใช้กำหนดราคาสินเชื่อธนาคารใหม่ โดยคำนวณเป็นรายเดือนจากการส่งข้อมูลจากธนาคารพาณิชย์ที่ถูกกำหนด 20 แห่ง แม้ว่า People's Bank of China จะควบคุมผลลัพธ์อย่างมีนัยสำคัญก็ตาม มีสองระยะเวลา: LPR ระยะ 1 ปี ซึ่งรองรับสินเชื่อใหม่และสินเชื่อคงค้างส่วนใหญ่ และ LPR ระยะ 5 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์อ้างอิงสำหรับการกำหนดราคาสินเชื่อบ้าน LPR เข้ามาแทนที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานก่อนหน้าของจีนในเดือนสิงหาคม 2019 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนผ่านสู่การตั้งอัตราดอกเบี้ยที่มุ่งเน้นตลาดมากขึ้น.

ในทางปฏิบัติจริง อัตรา LPR ติดตามทิศทางของธนาคารกลาง หลังการปรับกรอบนโยบายในช่วงกลางปี 2024 PBOC ได้ใช้อัตราดอกเบี้ย reverse repo ระยะ 7 วันเป็นอัตรานโยบายหลัก แทนที่อัตราดอกเบี้ยของ Medium-term Lending Facility ซึ่งเคยเป็นตัวอ้างอิงสำหรับการเสนออัตราดอกเบี้ยของธนาคาร เมื่ออัตราดอกเบี้ย 7 วันเปลี่ยนแปลง อัตรา LPR มักจะเคลื่อนไหวตาม และเนื่องจากยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เกณฑ์อ้างอิงจึงไม่ถูกปรับ ทั้งสองช่วงเวลาถูกปรับลดครั้งล่าสุดในเดือนพฤษภาคม 2025 ครั้งละ 10 จุดพื้นฐาน ตามหลังการปรับลด 25 จุดพื้นฐานที่ใหญ่กว่าในเดือนตุลาคม 2024.

ตัวเลขวันจันทร์ตอกย้ำข้อโต้แย้งในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) เติบโต 4.5% จากปีก่อนหน้าในไตรมาส 3 สูงกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย และเพิ่มขึ้นจาก 4.3% ในไตรมาส 2 ทำให้การเติบโตกลับสู่จุดต่ำสุดของกรอบเป้าหมายของปักกิ่งที่ 4.5% ถึง 5% ยอดค้าปลีกและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนกันยายนก็สูงกว่าความคาดหวังเช่นกัน แม้ว่าการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ลดลงประมาณ 21% ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี ซึ่งตอกย้ำจุดอ่อนของตลาดที่อยู่อาศัยที่ยังคงดำเนินอยู่ การสำรวจของ Reuters ที่ดำเนินการก่อนการเปิดเผยข้อมูลพบว่านักเศรษฐศาสตร์คาดว่าอัตรา LPR และอัตราส่วนเงินสำรองจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงจนถึงไตรมาสแรกของปี 2027.

เงื่อนไขภายนอกยังโต้แย้งการลดอัตราดอกเบี้ยอีกด้วย Federal Reserve ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และส่งสัญญาณว่าอาจมีการปรับขึ้นเพิ่มเติม ซึ่งขยายช่องว่างนโยบายกับจีน และส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลจีนใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเดือนที่แล้ว การผ่อนคลายเพิ่มเติมอาจเสี่ยงที่จะเพิ่มแรงกดดันต่อเงินหยวน ในประเทศ ผู้กำหนดนโยบายเผชิญกับอุปสงค์สินเชื่อที่อ่อนแอและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของธนาคารที่ถูกบีบ ซึ่งจำกัดความน่าสนใจของการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้.

การคงอัตราดอกเบี้ยไว้จะทำให้ความสนใจยังคงอยู่ที่ข้อมูลไตรมาส 4 และว่าปักกิ่งจะพึ่งพามาตรการสภาพคล่องหรือการสนับสนุนทางการคลังแทนการลดอัตราดอกเบี้ย หากการเติบโตสะดุดอีกครั้ง.