การลงทุนด้าน AI อาจทำให้เกิดโรคดัตช์ในเศรษฐกิจสหรัฐหรือไม่?

หากข้อโต้แย้งนี้ถูกต้อง การขยายตัวของปัญญาประดิษฐ์กำลังสร้างแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ต้นทุนพลังงาน และค่าจ้างของแรงงานด้านเทคโนโลยีที่มีทักษะสูง ซึ่งจะทำให้ต้นทุนทางการเงินสำหรับอุตสาหกรรมนอกเหนือจากภาคเทคโนโลยีอยู่ในระดับสูง การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับจุดสูงสุดในรอบ 24 ปีของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีในสัปดาห์นี้ ซึ่ง Bloomberg เชื่อมโยงกับการกู้ยืมของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI สำหรับตลาดหุ้น ทฤษฎีนี้ชี้ให้เห็นถึงช่องว่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างบริษัทที่ได้รับประโยชน์จาก AI และบริษัทที่เน้นผู้บริโภคซึ่งเผชิญกับการใช้จ่ายของครัวเรือนที่ลดลง ซึ่งเป็นแนวโน้มที่เห็นได้จากผลประกอบการในอเมริกาเหนือของ PepsiCo ตลาดพลังงานเพิ่มอีกชั้น เนื่องจากราคาน้ำมันที่ขับเคลื่อนโดยความขัดแย้งในอิหร่านกำลังผลักดันต้นทุนไฟฟ้าและปัจจัยการผลิตแยกต่างหากจากความต้องการ AI

-

เนเธอร์แลนด์ค้นพบก๊าซธรรมชาติและเห็นส่วนอื่นๆ ของเศรษฐกิจหดตัว Derek Thompson กังวลว่าสหรัฐฯ ได้พบ AI และกำลังเดินตามเส้นทางที่คล้ายคลึงกัน

สรุป:

• นักเขียน Derek Thompson (บน X @DKThomp) ให้ความเห็นว่าการพุ่งขึ้นของการลงทุนด้าน AI อาจสร้างสถานการณ์โรคดัตช์สมัยใหม่ในเศรษฐกิจสหรัฐฯ
• เขาอ้างว่าการสร้างโครงสร้างพื้นฐานกำลังเพิ่มราคาของทุน ชิปเซมิคอนดักเตอร์ ไฟฟ้า และวิศวกรที่มีทักษะ ทำให้อุตสาหกรรมอื่นๆ แข่งขันไม่ได้
• Thompson ยังโต้แย้งว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดทอนรายได้ของครัวเรือน และค่าจ้างเฉลี่ยลดลงมาหลายเดือนแล้ว
• โรคดัตช์หมายถึงการเฟื่องฟูของก๊าซในเนเธอร์แลนด์ในทศวรรษ 1960 ซึ่งกระตุ้นเศรษฐกิจโดยรวมแต่ทำให้ภาคส่วนที่ไม่ใช่ก๊าซเสียหาย
• การปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งส่วนหนึ่งเชื่อมโยงกับการกู้ยืมเพื่อ AI และปริมาณการขายในสหรัฐฯ ที่อ่อนแอของ PepsiCo สอดคล้องกับบางส่วนของทฤษฎี
• การเปรียบเทียบมีข้อจำกัด: มันทำงานผ่านการแข่งขันเพื่อปัจจัยการผลิตมากกว่าสกุลเงิน และ AI อาจเพิ่มผลผลิตในที่สุด

การขยายตัวของการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์อาจก่อให้เกิดโรคดัตช์รูปแบบร่วมสมัยในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่เป็นประโยชน์ต่อภาคส่วนหนึ่งในขณะที่เพิ่มต้นทุนให้กับส่วนอื่นๆ ตามที่นักเขียน Derek Thompson กล่าว

ในบทความบน Substack Thompson ซึ่งเป็นนักเขียนร่วมของ The Atlantic และผู้ร่วมเขียนหนังสือ Abundance ระบุความกังวลของเขาว่าการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI กำลังผลักดันต้นทุนของทุน ชิป ไฟฟ้า และวิศวกร ทำให้ทุกภาคส่วนอื่นที่พึ่งพาปัจจัยการผลิตเหล่านี้แข่งขันไม่ได้ พร้อมกันนี้ เขาโต้แย้งว่าคนอเมริกันทั่วไปกำลังประสบกับอัตราเงินเฟ้อที่กัดกร่อนรายได้ของพวกเขา และเขาตั้งข้อสังเกตว่าค่าจ้างเฉลี่ยลดลงมาหลายเดือนแล้ว

คำว่าโรคดัตช์อธิบายถึงสิ่งที่เกิดขึ้นในเนเธอร์แลนด์หลังการค้นพบแหล่งก๊าซธรรมชาติ Groningen ขนาดใหญ่ในปี 1959 เงินก้อนโตเพิ่มรายได้ประชาชาติและสกุลเงิน แต่ราคาที่สูงขึ้นและกิลเดอร์ที่แข็งแกร่งขึ้นส่งผลเสียต่อภาคการผลิตและอุตสาหกรรมอื่นนอกเหนือจากภาคก๊าซ The Economist เป็นผู้ริเริ่มคำนี้ในทศวรรษ 1970

มีหลักฐานบางอย่างที่สนับสนุนข้อโต้แย้งของ Thompson อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 24 ปีในสัปดาห์นี้ และ Bloomberg ชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของการกู้ยืมของบริษัทเพื่อระดมทุนการลงทุนด้าน AI เป็นปัจจัยในการขายพันธบัตร พร้อมกับการกู้ยืมของรัฐบาลที่หนักหน่วงและราคาพลังงานที่สูงขึ้น PepsiCo ประกาศปริมาณเครื่องดื่มในอเมริกาเหนือที่ลดลงและราคาของว่างที่ลดลงในสัปดาห์นี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงพฤติกรรมของผู้บริโภคที่ระมัดระวัง

อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบมีข้อจำกัด โรคดัตช์แบบคลาสสิกทำงานผ่านสกุลเงินที่แข็งแกร่งขึ้นซึ่งทำร้ายผู้ส่งออก ในขณะที่เวอร์ชัน AI ตามที่ Thompson วางกรอบไว้ ทำงานผ่านการแข่งขันเพื่อปัจจัยการผลิตที่หายาก AI อาจช่วยเพิ่มผลผลิตในเศรษฐกิจวงกว้างในที่สุด ซึ่งเป็นประโยชน์ที่การค้นพบก๊าซไม่เคยให้มา ปัจจัยอื่นๆ ก็มีบทบาทเช่นกัน โดยเฉพาะราคาพลังงานที่ถูกผลักดันให้สูงขึ้นจากความขัดแย้งในอิหร่าน ซึ่งเพิ่มต้นทุนไฟฟ้าและอัตราเงินเฟ้อโดยอิสระจากความต้องการ AI

การวินิจฉัยนี้ถูกต้องหรือไม่จะขึ้นอยู่กับข้อมูลในอนาคต ราคาไฟฟ้า ตัวเลขค่าจ้าง และอัตราการออกพันธบัตรของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นตัวชี้วัดที่มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะเปิดเผยว่าการเฟื่องฟูกำลังบีบส่วนอื่นๆ ของเศรษฐกิจออกไปหรือในที่สุดจะยกระดับมันขึ้นมา