ECB มีแนวโน้มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่เหล่านักวิเคราะห์ไม่เห็นพ้องกันในสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสจาก ECB ในวันนี้เป็นที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มขึ้นเป็น 2.50% เว้นแต่จะมีความประหลาดใจครั้งใหญ่ การตัดสินใจจริงจึงไม่ใช่จุดสนใจหลักของตลาด

คำถามสำคัญคือจะเกิดอะไรขึ้นหลังจากการปรับขึ้นครั้งนี้

ราคาน้ำมันได้กลับขึ้นไปที่ $100 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกำลังปรับตัวสูงขึ้น ทำให้เกิดการถกเถียงกันว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้จะเป็นครั้งสุดท้ายของรอบการปรับขึ้นในปัจจุบันหรือไม่ สิ่งนี้ทำให้การส่งสัญญาณของ Christine Lagarde ประธาน ECB กลายเป็นจุดสนใจหลัก

ก่อนการตัดสินใจ ธนาคารขนาดใหญ่และนักวิเคราะห์หลายรายได้สรุปความคาดการณ์ที่มีต่อ ECB

Lagarde ไม่น่าจะให้สัญญาณที่ชัดเจนแก่ตลาด

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นพ้องว่า Lagarde จะหลีกเลี่ยงการให้คำมั่นว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ตามความเห็นของ Barclays Lagarde จะนำเสนอการปรับขึ้นในเดือนกันยายนว่าเป็นการตอบสนองที่เพียงพอต่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในปัจจุบัน แต่จะไม่เรียกมันว่า 'การปรับขึ้นเพื่อป้องกันความเสี่ยง' แนวทางนี้จะให้ความยืดหยุ่นอย่างเพียงพอแก่ ECB หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นในภายหลัง

Danske Bank มีมุมมองเดียวกัน โดยคาดการณ์ว่า Lagarde จะย้ำจุดยืนแบบประชุมต่อประชุมและขึ้นอยู่กับข้อมูลของ ECB โดยไม่ให้การส่งสัญญาณล่วงหน้าอย่างชัดเจน

JP Morgan ยังคาดการณ์ว่าจะมีการส่งสัญญาณล่วงหน้าอย่างชัดเจนเพียงเล็กน้อย แต่ชี้ว่าการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของเจ้าหน้าที่ ECB ที่ปรับปรุงใหม่อาจสื่อสารข้อความดังกล่าว ธนาคารเชื่อว่าการคาดการณ์เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการคุมเข้มเพิ่มเติม

"ECB ไม่น่าจะให้การส่งสัญญาณล่วงหน้าอย่างชัดเจนเกินกว่านี้ โดยยังยึดแนวทางแบบประชุมต่อประชุมและขึ้นอยู่กับข้อมูล อย่างไรก็ตาม จะมีสิ่งที่ Lagarde เรียกว่า “กรอบแนวทาง” จำนวนมาก โดยเฉพาะผ่านการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ ซึ่งมีแนวโน้มที่จะแสดงเหตุผลที่ชัดเจนสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม"

Barclays และ Danske Bank ยืนยันว่า 2.50% จะเป็นอัตราดอกเบี้ยสูงสุด

ความยืดหยุ่นนั้นไม่ได้การันตีว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

Barclays ยังคงคาดการณ์ว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมหลังเดือนกันยายน โดยอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะอยู่ที่ 2.50% ไปจนถึงสิ้นปี 2027

อย่างไรก็ตาม Barclays ตั้งข้อสังเกตว่ามุมมองแนวโน้มอาจเปลี่ยนแปลงได้เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดพลังงานเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยเฉพาะ 'การปรับตัวขึ้นของราคาก๊าซและการคงอยู่ของส่วนต่างราคากลั่นที่สูงเป็นพิเศษ' ซึ่งอาจทำให้ ECB พิจารณาว่า 'อาจจำเป็นต้องใช้จุดยืนนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นในที่สุด'

สำหรับตอนนี้ นั่นคือความเสี่ยง ไม่ใช่กรณีฐาน

Danske Bank ยืนยันว่ายังมีหลักฐานจำกัดว่าแรงส่งผ่านจากราคาพลังงานไปยังเงินเฟ้อในวงกว้างของภูมิภาค หากไม่มีผลกระทบรอบสองเช่นนี้ พวกเขามองว่ามีเหตุผลเพียงเล็กน้อยที่ ECB จะปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเข้าสู่ระดับที่เข้มงวด

"เราเชื่อว่าการไม่มีแรงส่งผ่านจากพลังงานไปยังเงินเฟ้อที่ไม่ใช่พลังงาน หมายความว่า ECB ไม่จำเป็นต้องเข้าสู่ระดับนโยบายที่เข้มงวด ดังนั้นเราจึงคาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.50% ตั้งแต่เดือนกันยายนในทั้งปี 2026 และ 2027"

Deutsche Bank, JP Morgan และ Societe Generale คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

เมื่อการประชุมใกล้เข้ามา เสียงของสายเหยี่ยวเริ่มเด่นชัดขึ้น

Deutsche Bank คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอีก 25 จุดเบสิสในเดือนธันวาคม ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.75% แต่ธนาคารยังกังขาว่าอัตราดอกเบี้ยจำเป็นต้องขึ้นไปสูงเท่ากับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบันหรือไม่

"อัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 3.00% หรือสูงกว่านั้นยากที่จะให้เหตุผลได้ เมื่อไม่มีหลักฐานของผลกระทบรอบสอง มีหลักฐานเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับผลกระทบทางอ้อม และ HICP โดยรวมยังคงคาดว่าจะกลับสู่เป้าหมายได้ตั้งแต่ปลายปี 2027 แน่นอนว่าสิ่งเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ อัตราดอกเบี้ยปลายทางที่ตลาดคาดการณ์ไว้ (3.00-3.10%) สะท้อนการปรับตัวขึ้นของราคาพลังงาน แต่ราคาพลังงานไม่น่าจะอยู่ที่ระดับนี้ต่อไป หรือหากยังคงอยู่ การเติบโตทางเศรษฐกิจก็มีแนวโน้มอ่อนแอลง"

JP Morgan ได้ปรับมุมมองด้วยเช่นกัน โดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ที่ระดับนั้นไปจนถึงปี 2027

อย่างไรก็ตาม JP Morgan ไม่ได้ตัดทิ้งความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นเพิ่มเติมในเดือนมีนาคมปีหน้า และตอนนี้คาดว่า ECB จะเริ่มผ่อนคลายนโยบายในปี 2028 เท่านั้น

Societe Generale คาดว่าจะมีการปรับขึ้น 25 จุดเบสิสในเดือนธันวาคมเช่นกัน โดยให้เหตุผลว่า ECB ต้องการนำหน้าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ สำหรับปีหน้า ธนาคารไม่ได้ระบุชัดเจนนัก โดยระบุว่า 'การปรับขึ้นเพิ่มเติมในปี 2027 จะขึ้นอยู่กับข้อมูลในฤดูใบไม้ร่วง'