เฟดลงมติขึ้นดอกเบี้ย ส่งสัญญาณคุมเข้มเพิ่มเติม

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เริ่มต้นรอบการคุมเข้มนโยบายใหม่ และการคาดการณ์ของเฟดเองก็บ่งชี้ว่านี่ยังห่างไกลจากการดำเนินการครั้งสุดท้าย การตัดสินใจเป็นเอกฉันท์ ควบคู่ไปกับแผนภาพจุด (dot plot) ค่ามัธยฐานที่ชี้ถึงการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้ ทำให้ทิศทางระยะใกล้ของคณะกรรมการมีความชัดเจนอย่างไม่อาจปฏิเสธ ซึ่งท่าทีดังกล่าวมักจะหนุนค่าเงินดอลลาร์ ในขณะที่กดดันราคาพันธบัตรรัฐบาลอายุสั้น

ในบรรดาผู้กำหนดนโยบายห้าคน สี่คนคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยทั้งหมดสามครั้งในปี 2569 ขณะที่มีเพียงสองคนเท่านั้นที่มองว่าการดำเนินการในเดือนกันยายนเพียงพอสำหรับทั้งปี ความแตกต่างในหมู่เจ้าหน้าที่นี้เปิดช่องให้เกิดความผันผวนของตลาดรอบๆ การเปิดเผยข้อมูลที่จะมาถึง โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวเลขเงินเฟ้อ ขณะที่ผู้ค้าพยายามประเมินจังหวะการคุมเข้มที่แท้จริงตามช่วงของการคาดการณ์

---

ประเด็นสำคัญประการหนึ่ง: ประธานาธิบดีไม่พอใจ แต่นั่นก็ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ

---

การดำเนินการของเฟดนับเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 โดยอัตราเป้าหมายอ้างอิงปัจจุบันอยู่ที่ 3.75%-4.00% การลงคะแนนเป็นเอกฉันท์ โดยไม่มีเสียงคัดค้านใดๆ

เจ้าหน้าที่ให้เหตุผลในการตัดสินใจโดยชี้ไปที่เศรษฐกิจที่ยังคงขยายตัวในอัตราที่แข็งแกร่ง แม้ว่าแรงกดดันด้านราคาจะยังคงอยู่ ผลผลิตที่แข็งแกร่ง การใช้จ่ายด้านทุนที่อยู่ในเกณฑ์ดี และการสร้างงานที่สอดคล้องกับการเติบโตของกำลังแรงงาน ล้วนสนับสนุนเหตุผลในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจที่อัปเดตแสดงให้เห็นถึงการคุมเข้มเพิ่มเติมสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2569 ค่าประมาณมัธยฐานคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้ แต่คณะกรรมการมีความเห็นแตกแยก: สมาชิกสิบสองคนเห็นว่ามีการขึ้นดอกเบี้ยทั้งหมดสองครั้งในปี 2569 สี่คนคาดการณ์สามครั้ง และสองคนมองว่าการดำเนินการในวันพุธเป็นการดำเนินการเดียวที่จำเป็นในปีนี้ หลังปีนี้ อัตราดอกเบี้ยกองทุนมัธยฐานคาดว่าจะอยู่ที่ 4.00%-4.25% ในปี 2570, 3.75%-4.00% ในปี 2571 และ 3.50%-3.75% ในปี 2572 อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางในระยะยาวถูกปรับขึ้นเป็น 3.25% จาก 3.06% ซึ่งส่งสัญญาณว่าเจ้าหน้าที่เชื่อว่าขณะนี้มีพื้นที่ในการลดอัตราดอกเบี้ยกลับไปสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาดน้อยลง

สรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ยังเผยให้เห็นภาพเงินเฟ้อที่ฝังตัวมากขึ้น การคาดการณ์ค่ามัธยฐานสำหรับอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานปี 2569 ถูกปรับขึ้นเป็น 3.4% โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 3.7% ก่อนจะลดลงเหลือประมาณ 2.1% และ 2.2% ตามลำดับภายในปี 2571 การคาดการณ์การเติบโตถูกปรับขึ้นเล็กน้อย โดยขณะนี้คาดว่า GDP จะขยายตัว 2.3% ในปี 2569 และ 2.4% ในปี 2570 ในขณะที่การคาดการณ์อัตราการว่างงานถูกปรับลดลงเหลือ 4.1% ในช่วงปี 2569-2571 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้

โดยรวมแล้ว การอัปเดตนี้แสดงให้เห็นเฟดที่มุ่งเน้นการควบคุมเงินเฟ้อมากกว่าการกังวลเกี่ยวกับความอ่อนแอของตลาดแรงงาน โดยคาดว่ารอบการคุมเข้มใหม่นี้จะขยายไปจนถึงปี 2570 ก่อนที่อัตราดอกเบี้ยจะทรงตัวในระดับที่สูงขึ้นอย่างถาวรมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในช่วงต้นปีนี้