ฟิทช์: เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเป็น 4.25% ในเดือนธันวาคม แนวโน้มเครดิตสหรัฐมีเสถียรภาพ

การคาดการณ์ของฟิทช์เรื่องการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมสอดคล้องกับความคาดหวังที่ว่าเฟดยังคงอยู่ในแนวทางการคุมเข้มทางการเงิน ซึ่งหนุนผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและดอลลาร์ ขณะเดียวกันก็ตัดความเป็นไปได้ที่จะมีการผ่อนคลายนโยบายในเร็วๆ นี้ ตัวบ่งชี้เครดิตที่ชัดเจนกว่า ตามความเห็นของฟิทช์ คือความแตกต่าง: ส่วนต่างผลตอบแทนของพันธบัตรระดับ Investment Grade ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ในขณะที่ผลตอบแทนของ CCC พุ่งสูงขึ้น การรวมกันของการออกพันธบัตรจำนวนมากจากไฮเปอร์สเกลเลอร์และการจัดหาพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มโอกาสที่พันธบัตรใหม่จะต้องมีส่วนลดที่มากขึ้น แม้ว่าคุณภาพเครดิตจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม สำหรับตลาดหุ้น การเปรียบเทียบความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยกับการใช้จ่ายด้านทุนใน AI ยังคงมุ่งความสนใจไปที่สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าไฮเปอร์สเกลเลอร์อาจลดการใช้จ่ายลง

---

พาดหัวข่าวจากฟิทช์ถูกพบเห็นในช่วงกลางคืน และถูกนำเข้าสู่แพลตฟอร์ม investingLive ฟิทช์ตามหลัง S&P และ Moody's แต่การวิเคราะห์และข้อสรุปของฟิทช์ไม่น่าจะแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ

----

ฟิทช์ยังคงอธิบายว่าเครดิตสหรัฐโดยรวมอยู่ในเกณฑ์ดี แต่การคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม การผิดนัดชำระหนี้ภาคเอกชนในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ และสถานการณ์เศรษฐกิจถดถอยที่เกี่ยวข้องกับ AI บ่งชี้ถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อผู้กู้ที่มีความเปราะบางที่สุด

สรุป:

• ฟิทช์คาดว่าแนวโน้มเครดิตสหรัฐจะยังคงเป็นบวกโดยรวม แต่การคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นเวลานานและความต้องการเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI จะสร้างความท้าทายให้กับผู้กู้ที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยและมีอันดับเครดิตต่ำกว่า
• ฟิทช์ปรับเพิ่มประมาณการ GDP ของสหรัฐสำหรับปี 2026 และ 2027 ขึ้นปีละ 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 2.1% และคาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเป็น 4.25% ในเดือนธันวาคม และคงระดับดังกล่าวไปจนถึงปี 2027
• การออกตราสารหนี้คงที่ของสหรัฐเพิ่มขึ้นประมาณ 10% เมื่อเทียบรายปีในช่วงเก้าเดือนแรก ขณะที่การออกพันธบัตรองค์กรพุ่งขึ้นประมาณ 25% โดยมีปัจจัยหนุนบางส่วนจากการกู้ยืมเพื่อ AI ของไฮเปอร์สเกลเลอร์
• ส่วนต่างผลตอบแทนของ Investment Grade ยังคงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ขณะที่ผลตอบแทนของ CCC ขยายตัวขึ้นประมาณ 480 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่ต้นปี
• ฟิทช์มองว่า AI เป็นทั้งตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักและความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญ สถานการณ์การปรับฐานหุ้น AI ในเชิงลบของฟิทช์จะทำให้สหรัฐเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดย GDP ลดลง 0.6% ในปี 2027
• อัตราการผิดนัดชำระหนี้ภาคเอกชนของฟิทช์แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.3% ในช่วงสิบสองเดือนสิ้นสุดเดือนกันยายน และคาดว่าการผิดนัดชำระหนี้เงินกู้แบบเลเวอเรจจะอยู่ในช่วงล่างของกรอบคาดการณ์ 4.5%–5.0% สำหรับสิ้นปี

ตามความเห็นจากฟิทช์ ไวร์ (Fitch Wire) ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารพร้อมกับรายงานสรุปเครดิตสหรัฐประจำไตรมาสที่สี่ ฟิทช์ เรตติ้งส์ คาดว่าแนวโน้มเครดิตสหรัฐจะยังคงเป็นบวกโดยรวม แม้ว่าการคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงและความต้องการเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่เพิ่มขึ้นจะกดดันผู้กู้ที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยและมีอันดับเครดิตต่ำกว่า

ฟิทช์ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของสหรัฐสำหรับปี 2026 และ 2027 ขึ้นปีละ 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 2.1% โดยอ้างถึงการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยืดหยุ่นและการลงทุนภาคเอกชนที่ขับเคลื่อนโดย AI การลงทุนคงที่คาดว่าจะเติบโต 4.8% ในปีนี้และ 4.6% ในปีหน้า ในด้านนโยบาย ฟิทช์คาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 4.25% ในเดือนธันวาคม และคงไว้จนถึงปี 2027 ซึ่งฟิทช์ระบุว่าจะยังคงกดดันผู้กู้ที่ต้องรีไฟแนนซ์ในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต่อไป

เงื่อนไขด้านเงินทุนยังได้รับอิทธิพลจากการจัดหาพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากและการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นจากไฮเปอร์สเกลเลอร์—ผู้ให้บริการคลาวด์และศูนย์ข้อมูลรายใหญ่—เพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายด้านทุนด้าน AI ตามข้อมูลของฟิทช์ การออกตราสารหนี้คงที่ของสหรัฐเพิ่มขึ้นประมาณ 10% เมื่อเทียบรายปีในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 ขณะที่การออกพันธบัตรองค์กรเพิ่มขึ้นประมาณ 25% ภาพรวมเครดิตไม่เท่าเทียมกัน: ส่วนต่างผลตอบแทนของ Investment Grade ยังคงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ขณะที่ผลตอบแทนของตราสารหนี้ระดับ CCC ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของไฮยิลด์ ขยายตัวขึ้นประมาณ 480 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่ต้นปี

ฟิทช์ระบุว่าการลงทุนใน AI เป็นทั้งเครื่องยนต์การเติบโตหลักและความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญ การลงทุนภาคเอกชนที่เกี่ยวข้องกับไอทีเติบโตประมาณ 18% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสที่สอง แต่ฟิทช์เตือนว่าการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นและโมเดลโอเพนเวตที่ราคาถูกลงอาจกัดกร่อนอำนาจการตั้งราคาของผู้ให้บริการ AI ซึ่งนำไปสู่การประเมินแผนการใช้จ่ายด้านทุนของไฮเปอร์สเกลเลอร์ใหม่ในช่วงหนึ่งถึงสามปีข้างหน้า ภายใต้สถานการณ์การปรับฐานหุ้น AI ในเชิงลบของฟิทช์ สหรัฐจะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดย GDP หดตัว 0.6% ในปี 2027 การทดสอบความเครียด AI ระดับภาคส่วนของฟิทช์แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในวงกว้าง โดยมีความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญกระจุกตัวอยู่ในภาคบริการ ศูนย์ข้อมูล และโทรคมนาคม สื่อ และเทคโนโลยี

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลกระทบหนักที่สุดต่อภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยและผู้กู้ที่มีอันดับเครดิตต่ำกว่า อัตราการผิดนัดชำระหนี้ภาคเอกชนของฟิทช์แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.3% ในช่วงสิบสองเดือนสิ้นสุดเดือนกันยายน และฟิทช์คาดว่าการผิดนัดชำระหนี้เงินกู้แบบเลเวอเรจจะเพิ่มขึ้นสู่ช่วงล่างของกรอบคาดการณ์สิ้นปีที่ 4.5%–5.0%

ความเห็นดังกล่าวระบุว่าการตัดสินใจของเฟดในเดือนธันวาคมและความยั่งยืนของการใช้จ่ายด้าน AI เป็นสองปัจจัยสำคัญที่สุดที่อาจกำหนดว่าแนวโน้มเครดิตโดยรวมที่เป็นบวกจะคงอยู่สำหรับผู้กู้ที่อ่อนแอที่สุดหรือไม่